2022Q3业绩点评：汇兑损益影响扣非利润，铜箔进展较快

盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）同比 63,439 36%1,107 63%0.56 20.78 80,000 26%1,208 9%0.61 19.06 92,000 15%1,682 39%0.86 13.68 110,400 20%2,201 31%1.12 10.45 归属母公司净利润（百万元）同比 每股收益-最新股本摊薄（元/股） #产能扩张#第二曲线事件： 公司发布公告：2022Q3实现收入193亿元，同比增18.2%；归母净利润2.82亿元，同比下滑6.2%。 点评： 汇兑损益大增影响扣非利润。2022年三季度扣除非经常性损益净利润1.45亿元，比上年同期下降42.51%，主要原因为2022Q3人民币对美元贬值近6个百分点，公司对外汇风险通过金融衍生工具实行保值管理，2022年第三季度计入非经常性损益的外汇净损益1.16亿元，比上年同期增加近0.95亿元。如同期同口径调整外汇保值损益，公司2022 Q3经常性收益为2.61亿元,比上年同期的2.73亿元仅下降4.40%。 铜箔业务持续推进。公司持续推进年产15万吨高性能铜箔材料1期项目（年产5万吨）的建设，于6月14日（正式开工半年内）实现首条生产线试产，并将于9月15日形成1.25万吨锂电铜箔产能；目前公司已具备4.5μm、6μm、8μm锂电铜箔的量产能力，陆续向下游客户送样，并已取得订单；项目数字化建设与产能建设同步推进，正进行DCS、MES和ERP等数字化方案的应用。此外公司PET复合铜箔已立项，正在推进研发工作。PET铜箔相比较传统纯铜箔，减少了铜的用量，理论成本更低、能量密度提高；复合材料耐刺穿、高温熔断等，安全性更高。 传统业务：新应用场景持续开拓。公司在太阳能光伏逆变器、空气能热泵、烘干机、热管散热器、燃气壁挂炉、半导体靶材、储能温控等部分下游行业市场显现出明显增长趋势，2022H1公司对应相关市场的产品销量较去年同期增加超30%。 盈利预测与投资评级 ：我们预计公司2022-2024年收入分别为800/920/1104亿元，同比增速分别为26%/15%/20%，基于公司2022Q3业绩，我们将公司2022-2024年归母净利从15/22/27亿元下调至12/17/22亿元，同比增速分别为9%/39%/31%；对应PE分别为19/14/10x，考虑公司所处铜管行业需求稳定增长，公司铜箔业务有望于2023年迎来放量期，故维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；原材料价格波动。