2022年Q3业绩点评：高毛利业务占比增长，推动净利润率提升

公告要点：公司公布2022年三季度业绩报告，2022年Q3实现营收8.14亿元，同比+2.95%，环比+4.44%；实现归母净利润1.89亿元，同比-18.92%，环比+11.92%；实现扣非归母净利润1.75亿元，同比+12.02%，环比+5.71%；业绩基本符合我们预期。 技术服务业务持续增长，装备制造业务规模控制，共同推动毛利率环比增长：公司2022年Q3高毛利率汽车技术服务业务实现营收6.79亿元，同比+20.8%，环比+6.87%，营收占比为83.4%，环比+1.89pct。低毛利的装备制造业实现营收1.35亿元，同比-40.9%，环比-5.8%，营收占比16.57%，环比-1.8pct，共同推动实现毛利率44%，环比+1.41pct。 费用率整体环比增长，销售/管理/研发费用率均提升：2022年Q3公司实现费用率17.53%，同比+0.8pct，环比+2.07pct。其中销售/管理/研发费用分别为0.27/0.71/0.48亿元 ， 销售/管理/研发费用率分别为3.29%/8.76%/5.92%，环比分别为+0.64/+0.96/+0.32pct。 华东总部基地建设加速，检测板块专业化整合赋能高质量发展：报告期内，公司通过审议，同意建设中国汽研华东总部基地项目，总投资额约23.82亿元人民币 。该基地包括苏州基地与常熟基地 ， 分别投资23.49/0.33亿元。其中，苏州基地拟建设新能源汽车测试、电子通信与软件测试研发等实验室，主要提供汽车全产业链测试服务；常熟基地拟新建氢能汽车测试研发实验室，主要提供氢能研发相关技术服务。2022年10月，公司发布收购报告书，中国中检通过无偿划转方式取得公司5.35亿股份，占公司股份总数的53.21%，成为公司的控股股东。此次中央企业检测板块专业化整合将进一步赋能公司的高质量发展，打造具有市场竞争力的一流检验检测认证企业集团。 盈利预测与投资评级：基于近期专用车辆制造业务规模有所下滑，远期新能源与智能网联业务发展提速，我们将公司2022-2024年的营收从33.81/39.36/46.09亿元调整至33.81/40.79/49.59亿元 ， 同比-12%/+21%/+22%；归母净利润从7.77/8.54/9.81调整至7.58/9.16/11.13亿元，同比+10%/+21%/+22%。对应EPS为0.75/0.91/1.11元，对应PE为24/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：新进入者获公告强检相关认证资质，客户回款周期超出预期。