非银行业周报：科创板做市下周正式启动，关注非银投资机会

行业周报 2022年10月30日 科创板做市下周正式启动，关注非银投资机会 行 业非银行业周报（2022.10.24-2022.10.30） 研行情回顾 究本周（10.24-10.30）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为-5.0%、- ·7.50%、-3.0%。上证综指、深证成指、创业板指涨幅分别为-4.05%、-非4.74%、-6.04%，沪深300下跌5.39%。证券、保险、多元金融板块相对银沪深300的超额收益分别为0.4%、-2.1%、2.4%。2022年年初至今，证 金券、保险和多元金融板块分别下跌33.6%、26.5%、26.7%。 融核心观点 ·证券：10月28日，上交所发布公告，经中国证监会批准，10月31证日(周一)，首批科创板做市商将正式开展科创板股票做市交易业务。14券家首批科创板做市券商均已公布做市交易股票公告，合计涉及42只科 研创板股票，其中22只为科创50成分股。科创板做市商机制的引入与推 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名倪华 资格证书S1710522020001 电子邮箱nih835@easec.com.cn 相对指数 进，是持续完善资本市场基础制度、激发市场活力的重要举措。证券公 究司履行做市商身份有利于减少信息不对称现象，提高市场的稳定性和资报源配置能力。随着未来资本市场改革的稳步推进，券商有望持续受益。告当前板块处于估值底部，仍是战略配置的重要窗口，继续看好具备长期 财富管理逻辑或特色鲜明，具有较强行业β属性的标的。 保险：负债端：保险行业1-9月累计实现原保险保费收入3.83万亿 元，同比+4.94%。人身险行业实现1-9月累计原保费收入2.87万亿元，同比+3.4%，其中寿险、健康险和意外险分别为20575亿元、7218亿元和872亿元，同比分别+3.96%、+3.32%和-8.7%。意外险保费收入情况仍较为萎靡，预计是由于疫情影响，与旅游、出行等密切相关的意外险场景需求下降所致。寿险有所回暖，实现9月单月原保费收入1770亿元，同比+2%，同比增速由负转正。 资产端：2022年9月末，保险行业运用资金余额为24.53万亿元，较上个月环比+0.2%，较年初+5.6%。股票和基金投资占比为12.1%，较上月环比-0.4pct；非标占比为35.3%，较上月环比-0.3pct，标准化金融产品配置比例持续提升。 流动性：本周央行实现逆回购净投放8400亿元。 投资建议 建议关注：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券;自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券；区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。相关标的：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富、资管业务较为强势的广发证券。 风险提示 新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。 相关研究 《对比2014年，相似的“四因素”有望带来相似的券商行情》2022.8.25 《东亚前海非银周报：寿险增速回暖，关注长期财富管理》2022.7.31 《东亚前海非银周报：中报披露将近，看好长期成长性》2022.7.24 《东亚前海非银周报：非银二季度业绩边际改善，东财证券表现亮眼》2022.7.18 《东方财富子公司中期业绩点评：经纪业务表现亮眼，市占率增长超预期》2022.7.18 《深耕无锡的精品券商，基金投顾的“小巨人”——国联证券(601456.SH)首次覆盖报告》2022.5.25 《艰难困苦，玉汝于成——非银行业一季报简评》2022.5.5 《东方财富一季报点评：经纪市占率持续提升，基金代销业务承压》2022.4.23 《东亚前海非银周报：关注东方财富等成长型券商的投资机会》2022.4.18 《乘财富管理东风，造金融平台航母— —东方财富首次覆盖报告》2022.4.15 《重资产业务夯实基础，轻资产业务驱动增长——证券行业研究框架》2022.03.18 《东亚前海非银周报：券商配置时点已到，寿险负债端仍持续承压》2022.3.20 《银保渠道补位个险，增额终身寿险或爆发——保险行业研究框架》2022.3.21 《东亚前海非银周报：静待市场走出底部区间》2022.3.26 《东亚前海非银周报：板块数次大涨，成长型券商从未缺席》2022.4.4 正文目录 1.行情回顾3 2.证券行业数据跟踪3 3.保险行业数据跟踪5 4.流动性跟踪5 5.一周新闻6 6.风险提示7 图表目录 图表1.非银金融细分行业行情3 图表2.重要公司周涨跌幅3 图表3.沪深成交额及换手率4 图表4.IPO及再发金额4 图表5.债券承销规模4 图表6.融资、融券余额4 图表7.场内外股权质押情况4 图表8.沪深300及中证全债（净）4 图表9.集合资管规模及增速5 图表10.券商PB估值5 图表11.国债收益率及750日移动平均线（%）5 图表12.保险滚动PEV5 图表13.银行间市场利率（%）6 图表14.Shibor隔夜利率（%）6 图表15.国债期限利差（%）6 1.行情回顾 1）证券行情：本周证券行业涨跌幅为-5.0%，同期沪深300涨跌幅为- 5.39%。涨幅前二的公司分别为光大证券、浙商证券，涨幅分别为 1.60%、0.10%。 2）保险行情：本周保险行业涨跌幅为-7.5%，同期沪深300涨跌幅为- 5.39%，本周没有个股上涨。 图表1.非银金融细分行业行情图表2.重要公司周涨跌幅 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 2.证券行业数据跟踪 1）经纪业务：本周沪深两市日均成交额为8863万亿元，环比14.6%；日均换手率为1.32%，周环比+0.32pct。 2）投行业务：2022年1-9月，IPO、再发规模（增发+配股）、债券承销规模分别为4790.64亿元、6138.33亿元、67533亿元，同比+41.6%、 +2.46%、+3%，分别占去年规模的89.5%、57.8%、42.3%。 3）信用业务：截止至10月28日，融资融券业务余额为1.54万亿元，周 环比-0.47%。截止至10月28日，场内外股票质押市值3.06万亿元，周环比-4.39%。 4）自营业务：本周沪深300涨跌幅-5.39%，中证全债（净值）指数报 104.69，周环比-3.17%。 5）资产管理：截止至2022Q2，证券公司及资管子公司资管业务规模7.68万亿元，其中集合资产规模为3.59万亿元，同比下降0.9%，占比由2022Q1的45.3%上升至2022Q2的46.8%，专项资管占比由2022Q1的 47.3%下降到2022Q2的45.9%。 图表3.沪深成交额及换手率图表4.IPO及再发金额 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 图表5.债券承销规模图表6.融资、融券余额 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 图表7.场内外股权质押情况图表8.沪深300及中证全债（净） 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 图表9.集合资管规模及增速图表10.券商PB估值 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 3.保险行业数据跟踪 1）国债收益率及750移动平均线：本周10年期中债国债报2.6653%，周环比下降5bp；750日移动平均线下降0.27bp。 2）保险企业PEV估值：平安、人寿、太保、新华滚动PEV为0.46、0.52、 0.31、0.25。 图表11.国债收益率及750日移动平均线（%）图表12.保险滚动PEV 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 4.流动性跟踪 1）量：本周央行共开展7天期8500亿元逆回购操作，因本周共有100亿 元逆回购到期，本周实现净投放8400亿元。 2）价：10月28日，银行拆借市场IBO001、IBO007加权利率报1.8358%、 2.1468%，周环比58.27bp、44.05bp；银行质押式回购R001、R007加权利率报1.9731%、2.3993%，周环比72.28bp、80.87bp。10月28日，隔夜Shibor报1.2300%，周环比+0.1bp。 3）期限利差：中债十年期国债到期收益率为2.6653%，中债1年期国债到期收益率为1.7403%，期限利差92.5bp，周环比下降2.03bp。 图表13.银行间市场利率（%）图表14.Shibor隔夜利率（%） 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 图表15.国债期限利差（%） 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 5.一周新闻 10月24日，国家统计局发布数据，初步核算，前三季度国内生产总值 (GDP)为870269亿元，按不变价格计算，同比增长3%，比上半年加快0.5个百分点。统计数据显示，一季度我国GDP同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%。（来源：国家统计局） 10月25日，中国人民银行发布消息称，人民银行、国家外汇管理局决定，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。人民银行表示，此举旨在进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构。（来源：新华网） 10月28日，上海证券交易所发布消息称，经中国证监会批准，10月31日，首批科创板做市商将正式开展科创板股票做市交易业务。作为配套措施之一，10月28日，上海证券交易所与中国证券金融股份有限公司、中国证券登记结算有限责任公司联合发布《科创板做市借券业务细则》，并自发 布之日起施行。科创板做市借券业务旨在促进做市商机制充分发挥市场功能，积极拓展做市业务券源，保障科创板股票做市交易业务顺利开展。 （来源：上海证券交易所） 6.风险提示 新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月 1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 倪华，北京大学金融学、香港中文大学经济学双硕士，武汉大学理学学士。2014年-2016年新财富，批发零售行业前四（团队成员）；2017年水晶球公募榜单，批发零售行业第二；2017年金翼奖，商业贸易行业第三；2019年金麒麟新锐分析师，零售行业第一。专注消费领域研究，发布多篇广为流传的深度报告。 投资评级说明 东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深300指数。 东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、