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持续减亏,线上业务稳健增长

2022-10-31杜玥莹国盛证券啥***
持续减亏,线上业务稳健增长

事件:事件:10月28日,公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入709.06亿元/同比+1.53%,归母净利润-8.87亿元(去年同期为-21.78亿元),扣非归母净利润-6.42亿元(去年同期为-18.28亿元);单三季度实现营业收入221.75亿元/同比-3.62%,归母净利润-7.74亿元(去年同期为-10.95亿元),扣非归母净利润-7.37亿元(去年同期为-9.03亿元),基本符合预期。 同店表现存扰动,展店稳定,线上占比环比向上。1)在三季度全国区域性扰动频发背景下,居民消费能力、消费意愿以及到店客流均受到一定影响,整体同店同比略有下滑;2)报告期内,公司展店稳健,2022Q3新开门店12家,新增签约门店2家,已开业门店合计1072家;3)线上业务增速较高,前三季度实现销售额116亿元/同比+16.35%,线上占比相较2022H1提升0.7pct至16.4%,其中,永辉生活实现销售额63亿/同比+17.32%,日均单量31万,较2022H1增加6.2%,月平均复购率为51.7%;第三方到家平台业务覆盖915家门店,实现销售额53亿元,日均单量为21万单。 毛利率稳健恢复,研发投入加大。1)前三季度公司毛利率为19.94%/同比+1.19pct,其中单三季度为19.03%/同比+0.43pct,恢复得益于本年度外部竞争环境好转,公司整体经营得以驱稳;2)从费用端看,报告期内,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率为16.8%/2.0%/0.5%/1.6%,同比分别-0.8/-0.3/+0.2/+0.0pct,研发投入有所增长。 利润端同比向上,非经常损益有所拖累。公司持有的金融资产公允价值持续下跌,其中,KT报告期内确认损失5.21亿元,出售金龙鱼确认亏损1.15亿元(税前),对利润有所拖累;但整体而言,利润端向好,Q3实现归母净利润-7.75亿元/同比恢复约29.25%。 投资建议:公司为强生鲜供应链的线下超市龙头,2020年下半年开始,社区团购等新型渠道来袭,公司经营受到一定挑战;进入2022H1以后,公司竞争环境、自身经营状况有所改善。预计2022-2024年营业收入分别约为938亿/971亿/1005亿,归母净利润分别为-9.19亿/3.26亿/7.21亿,EPS分别为-0.10元/股、0.04元/股、0.08元/股,维持“买入”评级,目标价3.6元/股。 风险提示:疫情发展超预期;拓店不及预期;行业竞争加剧 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)