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公司信息更新报告:限电影响业绩,拟发46亿可转债扩产50万吨双甘膦

2022-10-29金益腾、徐正凤、蒋跨跃开源证券绝***
公司信息更新报告:限电影响业绩,拟发46亿可转债扩产50万吨双甘膦

限电影响业绩表现,发布可转债预案扩产50万吨双甘膦,维持“买入”评级公司发布2022年三季报,前三季度实现营收104.93亿元,同比+47.23%;归母净利润34.28亿元,同比+70.69%;对应Q3单季度营收30.14亿元,同比-5.14%、环比-31.38%;归母净利润7.93亿元,同比-27.64%、环比-50.19%,限电政策影响Q3业绩表现。考虑限电影响及联碱景气高位回落,我们下调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为43.77、52.46、58.08亿元(原值50.09、55.19、63.94),对应EPS为0.50、0.59、0.66元/股(原值0.57、0.62、0.72),当前股价对应2022-2024年PE为5.9、4.9、4.4倍。公司盈利能力行业领先,发布可转债预案拟扩建50万吨双甘膦,光伏产业助力估值提升,未来成长空间广阔,维持“买入”评级。 盈利能力同比提升,Q3限电致公司产销环比下跌,影响业绩表现 2022前三季度 , 毛利率/归母净利率分别为45.68%/32.66%, 同比+5.24pcts/+4.18pcts,盈利能力同比提升。2022Q3,受四川限电影响,公司联碱、双甘膦、草甘膦、蛋氨酸产线全面停产,影响生产20余天,产销环比下跌,盈利有所承压,Q3纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦原粉产量27.29/27.46/1.82/1.53万吨,环比-17.27%/-19.76%/-39.32%/-0.55%;销量29.00/23.51/2.39/0.98万吨,环比-27.42%/-32.91%/-9.09%/-62.97%; 营收7.44/2.86/7.42/5.55亿元 , 环比-25.19%/-44.42%/-13.52%/-64.13%;不含税均价为2566.7/1215.6/31027.3/56491.4元/吨, 环比+3.07%/-17.15%/-4.87%/-3.14%;毛利率/归母净利率分别为39.02%/26.30%,同比-8.61pcts/-8.53pcts,环比-9.87pcts/-9.93pcts。 拟发46亿可转债预案扩产50万吨双甘膦,剑指全球双甘膦-草甘膦龙头 公司发布可转债预案,拟募集46亿元建设广安必美达生物科技有限公司年产50万吨双甘膦项目,建设50万吨/年双甘膦产品配套亚氨基二乙腈、甲醛、亚磷酸、合成氨、离子膜烧碱装置等。双甘膦是转基因作物除草剂草甘膦生产的重要中间体,全球转基因商业化进程加快带动转基因作物面积增长,进而拉动双甘膦-草甘膦需求,双甘膦未来市场需求空间广阔。 风险提示:产品价格大幅下跌、项目进展不及预期、下游需求不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要