东亚前海研究·11月金股组合

策略金股报告 2022年10月31日 东亚前海研究·11月金股组合 市 场投资要点 研国内方面，9月宏观经济基建发力稳增长成效初显，经济修复形势 究向好。9月制造业PMI景气度重返扩张区间，生产指数大幅修复，内需边际改善。三季度GDP同比增速较二季度显著回升3.5个百分点至3.9%， ·三季度疫情影响有所减退，基建实物工作量逐渐落地，配套资金撬动社 策会资本投资效果良好，社融表现超预期提示稳增长信号。工业生产在疫 略情和高温限电影响消退后进一步修复，但出口数据显示外需放缓，制造研业复苏或因此承压。房地产持续低迷，各项数据持续走低，拐点仍未显究现，前瞻来看，随着房地产扶持政策效果释放，后续将有所恢复。 ·海外方面，政治经济形势波动加剧，经济衰退风险加大。当前外围证环境通胀严重，政治经济形势严峻，各国央行加息步伐加大，国内外货币政策分化，人民币贬值压力短期未见缓解，或对我国资本宽松节奏形 券成一定约束，应警惕资本外流风险。 研行业方面，推荐关注：1）与国家发展方向相符的新材料、电子、汽究车、高端制造及化工；2）网络安全受关注度提升，看好网安板块；3）报近期业绩兑现的农业；4）疫情修复利好酒店。 告11月，我们重点推荐以下标的：新材料（三孚新科）；计算机（安 博通）；电子（立讯精密、晶盛机电）；有色金属（中钢天源）；高端制造（岱勒新材）；汽车（冠盛股份）；社会服务（君亭酒店）；农林牧渔（圣农发展）；中小盘（石英股份）。 报告作者 作者姓名倪华 资格证书S1710522020001 电子邮箱nih835@easec.com.cn 作者姓名段小虎 资格证书S1710521080001 电子邮箱duanxh@easec.com.cn 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 作者姓名彭琦 资格证书S1710522060001 电子邮箱pengq887@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 相关研究 《9月金股组合_20220831》2022.08.31 《8月金股组合_20220731》2022.07.31 《7月金股组合_20220630》2022.06.30 11月金股（不分先后） 股票代码股票名称所属行业 EPS2021A EPS2022E EPS2023E EPS2024E 688359.SH三孚新科新材料 0.64 0.84 1.16 1.35 688168.SH安博通计算机 0.64 1.20 1.66 2.33 002475.SZ立讯精密电子 1.02 1.37 2.07 2.83 300316.SZ晶盛机电电子 1.33 2.44 3.77 4.50 300700.SZ岱勒新材高端制造 -0.73 1.02 2.15 2.89 002057.SZ中钢天源有色金属 0.30 0.47 0.60 0.81 605088.SH冠盛股份汽车 0.73 1.49 2.22 3.13 301073.SZ君亭酒店社会服务 0.56 0.35 0.93 1.41 603688.SH石英股份中小盘 0.80 2.33 4.83 7.21 002299.SZ圣农发展农林牧渔 0.36 0.42 1.49 1.76 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（更新至10月28日收盘） 风险提示人民币贬值情况恶化，外部环境变化超预期，疫情发展超预期，国内产业调控政策超预期。 《东亚前海研究·6月金股组合》2022.05.30 《东亚前海研究·5月金股组合》2022.04.29 2022.10.31 1.11月金股组合 国内方面，9月宏观经济基建发力稳增长成效初显，经济修复形势向好。9月制造业PMI景气度重返扩张区间，生产指数大幅修复，内需边际改善。三季度GDP同比增速较二季度显著回升3.5个百分点至3.9%，三季度疫情影响有所减退，基建实物工作量逐渐落地，配套资金撬动社会资本投资效果良好，社融表现超预期提示稳增长信号。工业生产在疫情和高温限电影响消退后进一步修复，但出口数据显示外需放缓，制造业复苏或因此承压。房地产持续低迷，各项数据持续走低，拐点仍未显现，前瞻来看，随着房地产扶持政策效果释放，后续将有所恢复。 海外方面，政治经济形势波动加剧，经济衰退风险加大。当前外围环境通胀严重，政治经济形势严峻，各国央行加息步伐加大，国内外货币政策分化，人民币贬值压力短期未见缓解，或对我国资本宽松节奏形成一定约束，应警惕资本外流风险。 行业方面，推荐关注：1）与国家发展方向相符的新材料、电子、汽车、高端制造及化工；2）网络安全受关注度提升，看好网安板块；3）近期业绩兑现的农业；4）疫情修复利好酒店。 11月，我们联合东亚前海研究所行业组重点推荐以下标的： 新材料（三孚新科）；计算机（安博通）；电子（立讯精密、晶盛机电）；有色金属（中钢天源）；高端制造（岱勒新材）；汽车（冠盛股份）；社会服务（君亭酒店）；农林牧渔（圣农发展）；中小盘（石英股份）。 2022.10.31 东亚前海证券-11月金股组合 行业 公司 代码 收盘价(元)PE(TTM)市值流通市值 （亿元）（亿元） 图表1.东亚前海11月金股组合 盈利预测(EPS) 2021A 2022E 2023E 2024E 新材料三孚新科688359.SH0.640.841.161.3556.65-283.55227 计算机安博通688168.SH0.641.201.662.3335.88374.72714 电子立讯精密002475.SZ1.021.372.072.8326.6325.51,8901,160 电子晶盛机电300316.SZ1.332.443.774.5074.3038.3972420 高端制造岱勒新材300700.SZ-0.731.022.152.8934.46389.64228 有色金属中钢天源002057.SZ0.300.470.600.819.4626.07249 汽车冠盛股份605088.SH0.731.492.223.1318.5716.4930.7914.28 社会服务君亭酒店301073.SZ0.560.350.931.4166.90283.18126 中小盘石英股份603688.SH0.802.334.837.21134.4172.15485.59226.48 农林牧渔圣农发展002299.SZ0.360.421.491.7621.04102.2262120 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（时间截至2022年10月28日收盘） 2.新材料：三孚新科 2.1.三孚新科：国产替代蓄势待发，新能源业绩可期 深耕表面工程化学品，股权激励支付致使2022年前三季度亏损。目前公司主营产品为电子化学品和通用电镀专用化学品。2021年公司电子化学品、通用电镀专用化学品产量分别为12798吨、9401吨。成立以来二十余年的发展中，公司坚定发展绿色电镀，并成功转型电子化学品。2017-2021年，公司电子化学品营业收入占比从36.2%上升至66.8%，毛利润占比从32.1%上升至53.0%。2022年前三季度公司实现归母净利润-0.36亿元，同比下降195.6%，主要系公司于2022年前三季度支付股权激励费用6423.13万元。排除股权激励费用的影响，公司前三季度调整后的归母净 利润约为2851.41万元。 PCB电子化学品国产替代趋势下，公司未来市场空间广阔。PCB电子化学品具有较高的技术门槛。国际巨头凭借技术积累、资金实力、规模优势等占据较大的市场份额，长期垄断中高端市场。目前国内PCB水平沉铜专用化学品等产品国产化率较低，市场被国际行业巨头垄断。我国现有约2,500家PCB企业。PCB年产量约6.99亿平方米，仅沉铜工艺和化学镍金工艺每年对电子化学品的需求量预计在100亿元以上，公司的市场占有率不足2%，未来发展空间广阔。 公司新能源领域布局顺利，未来有望打开业绩增长空间。公司积极布局PET镀铜专用化学品领域，目前正在推进相关产品的应用测试。公司计划待产品测试成功之后，加大产品市场推广工作。此外，公司储备产品高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂用于制造异质结太阳能电池高导纯铜栅线及高可焊性纯锡镀层，可以实现电极材料的“以铜代银”，节省电极材料成本约70%以上。根据公司公告，目前该产品已处于示范推广阶段。 2022.10.31 未来PET铜箔化学品和异质结电池镀铜添加剂的量产有望为公司带来新的增量。 公司技术优势显著，100%收购二轻所进一步增强研发实力。公司通过自主研发积累了七大核心技术以及两项前沿产品储备，截至2021年年 底，公司拥有专利数量80项，另有115项正在申请中。同时，公司2022 年8月发布公告称拟通过自有资金收购广州市二轻研究所股份有限公司 （简称“二轻所”）。二轻所是从事表面处理技术研究开发的专业科研所，在表面工程行业具有较高的知名度。此次收购对提高公司研发实力，提升品牌形象，拓展公司业务具有积极影响。 投资建议：结合公司核心技术优势，以及主营业务行业景气度有望上行，我们看好公司的发展。维持“强烈推荐”评级，具体盈利预测详见相关报告。 2.2.风险提示 研发和成果转化不及预期、原材料价格异常波动、国内疫情反复等。 分析师：李子卓SAC编号：S1710521020003 联系人：丁俊波 3.计算机：安博通 3.1.安博通：营收稳健增长，加速布局数据安全与信创 收入增长稳健，加大投入着眼长期发展。公司克服疫情反复等不利因素影响，前三季度实现营业收入2.5亿元，同比+25.37%，实现归母净利润 -3175万元，业绩亏损主要由于前三个季度收入占比较低，同时公司正处于快速扩张期，投入同比加大所致。Q3单季度实现营业收入1.06亿元，同环比+27.21%/+15.77%，实现归母净利润92.39万元，同比-96.23%，Q3利润转正。公司约50%的收入均集中在四季度，随着Q4订单的确认全年业绩有望实现较快增长。2）公司持续加大销售和研发投入，前三季度，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为24.62%、14.38%、32.30%，分别同比增加10.00pct、-2.05pct、9.82pct。其中，研发投入8065万元，同比+80.14%，公司注重核心技术自主研发，技术和研发人员占比常年保持在近70%的高水平；销售费用6149万元，同比+111.09%，主要是由于公司扩充销售团队，在全国建立七大区域销售团队以加强区域延伸覆盖并增强风险应对能力。 深耕网安上游，不断丰富产品矩阵增强竞争力。公司坚守网安上游定位，以ABTSPOS网络安全系统平台为基础，形成安全网关、安全管理与安全服务三大产品线，并持续丰富产品矩阵。今年以来，公司先后推出多款安全管理新产品，包括“墨影”网络节点资源管理平台、“鹰眼”安博 2022.10.31 通全流量取证系统、“晶石”安全策略智能化运维管理平台、“元溯”数据资产监测与溯源分析平台、“方州”新一代安全业务中台等，实现了安全管理业务的快速发展。9月，公司发布基于SOAR（安全编排自动化与响应）的网络安全智能运营与协同响应平台，平台以案件为中心，能够实现自动化处置和可视化过程管理，优化企业安全运营流程，赋能企业数字化，目前已成功服务政府、金融、能源等多家标杆客户。 定增加码数据安全，赋能信创安全生态构建。公司简易发行顺利完成，拟将募集资金1.35亿元用于数据安全防护与溯源分析平台研发及产业化项目，进一步提升在数据安全领域的竞争力。上半年，公司推出了“方州”第一代数据安全业务中台以及“