在手订单充足，扣非归母净利润高增长

事件：公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收30.43亿元，yoy+46.81%；归母净利润7.93亿元，yoy+46.34%；扣非归母净利润6.44亿元，yoy+290.43%。单Q3，公司实现营收10.71亿元，yoy+45.92%； 归母净利润3.25亿元，yoy+123.91%；扣非归母净利润2.03亿元，yoy+96.69%。 单三季度ICP设备实现翻倍以上增长，在手订单充足 前三季度公司营业收入30.43亿元，yoy+46.81%，其中专用设备营收23.89亿元，占比78.51%。专用设备分种类来看，1）刻蚀设备：收入20.01亿元，yoy+48.00%，毛利率46.48%，其中，①CCP刻蚀设备收入14.51亿元，yoy+29.27%；②ICP刻蚀设备收入5.51亿元，yoy+139.33%，实现翻倍以上增长，主要系公司ICP刻蚀设备产品竞争力与市场认可度大幅提升。2）MOCVD设备：收入3.88亿元，yoy+27.70%，毛利率35.83%（同比增长3.61pct）。单三季度公司营业收入为10.71亿元，yoy+45.92%，其中专用设备营收8.49亿元，占比79.27%。专用设备分种类来看，1）刻蚀设备：收入7.02亿元，yoy+41.96%；2）MOCVD设备：收入1.47亿元，yoy+73.89%。从订单来看，公司前三季度新签订单达56.40亿元，同比增长60.24%，在手订单充足；合同负债达19.69亿元，业绩前瞻性指标创新高。 扣非归母净利润大幅增长，彰显经营活力 前三季度公司扣非归母净利润6.44亿元，yoy+290.43%，实现大幅增长。 扣非归母净利润增速远高于归母净利润增速，主要系：①公司产品毛利率提升；②非经常性损益大幅减少（较去年同期减少2.29亿元，其中政府补助减少2.16亿元，因股权投资产生的公允价值变动受益减少0.52亿元，主要系公司持有的中芯国际股票价格有一定幅度下降）。 巩固现有产品竞争优势，并积极推进新品研发 前三季度公司研发费用达4.52亿元，占营收比重为14.85%，公司持续加大研发投入，在巩固现有产品竞争优势的同时，积极推进新品研发。 ①刻蚀设备：配合客户需求开发新一代CCP刻蚀设备，ICP设备已通过多家客户验证，并获得批量订单。②MOCVD设备：公司用于制造深紫外光LED的高温MOCVD设备、用于MiniLED生产的MOCVD设备已开始规模生产；制造硅基氮化镓功率器件用MOCVD设备已在客户芯片生产线上验证；此外，制造MicroLED应用的新型 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 MOCVD设备以及用于碳化硅功率器件应用的外延设备等也正在开发中。③薄膜沉积设备：公司进一步开发CVD和ALD，同时EPI研发进展顺利。 投资建议：我们预计公司2022年-2024年的收入分别为44.71、60.80、79.18亿元，增速分别为43.86%、35.98%、30.23%；净利润分别为11.30、14.29、18.28亿元，增速分别为11.69%、26.53%、27.87%；对应PS分别为14.71、10.82、8.31 X。维持买入-A的投资评级。 风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争加剧风险，国产替代不及预期。 图1：公司营业收入及同比 图2：公司归母净利润及同比 图3：公司销售毛利率与销售净利率 图4：公司期间费用率 图5：公司研发投入 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表