动态跟踪：扣非归母净利润快速增长，在手订单仍充沛

扣非归母净利润快速增长，在手订单仍充沛 核心观点 事件：公司发布2022年前三季度业绩快报。 扣非归母净利润高速增长。2022年前三季度，公司实现营收14.86亿元，同比增长 14.34%，实现归母净利润2.84亿元，同比增长14.47%，扣非归母净利润3.02亿元，同比增长27.32%。Q3单季度来看，实现营收5.38亿元，同比增长19.78%，实现归母净利润9396万元，同比增长16.12%，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长43.83%，单季度同比增速明显恢复。 在手订单保持充沛。2022年上半年，公司新签订单金额达15.98亿元。根据公司披露的1000万元以上中标合同，2022年7月，公司中标国网江西省网2022年第二 次物资采购项目，包括HPLC通信单元和配变终端，中标金额2046.16万元，2022年9月，中标国网福建省网2022年第二次配网物资协议库存采购项目，中标产品为HPLC通信单元，中标金额2012.68万元，合计占公司2021年总营收的2.22%。 回购股票拟用于股权激励。10月19日，公司发布公告称拟以自有资金1.5亿-3亿元在一年内回购股票，回购价格不超过30元/股，并将在未来适宜时机全部用于股 权激励。若以最低金额1.5亿元和最高价格30元/股计算，则回购股数不少于500 万股，占公司目前已发行总股本的1%，彰显出管理层对公司未来发展的坚定信心。 盈利预测与投资建议 我们维持此前的预测，预计22-24年公司每股收益为0.91元、1.19元和1.60元。参考可比公司，我们认为目前的合理估值水平为2022年的30倍市盈率，对应目标价为27.3元，维持买入评级。 风险提示 宏观经济风险；供应链风险；客户集中风险；原材料上涨风险；海外疫情风险。 公司主要财务信息 2020A2021A2022E2023E2024E 营业收入(百万元)1,4491,8262,4003,1394,050 同比增长(%)16.4%26.0%31.5%30.7%29.0% 营业利润(百万元)321396523683917 同比增长(%)29.5%23.3%32.0%30.7%34.1% 归属母公司净利润(百万元)275341457597799 同比增长(%)26.7%24.0%33.9%30.5%33.8% 每股收益（元）0.550.680.911.191.60 毛利率(%)36.0%34.9%36.0%36.2%36.8%净利率(%)19.0%18.7%19.1%19.0%19.7% 净资产收益率(%)14.1%13.8%16.2%18.3%21.3% 公司研究|动态跟踪威胜信息688100.SH 买入（维持） 股价（2022年10月21日）21.94元目标价格27.3元 行业通信 52周最高价/最低价38.01/16.1元总股本/流通A股（万股）50,000/16,695A股市值（百万元）10,970国家/地区中国 报告发布日期2022年10月23日 1周1月3月12月绝对表现4.4513.9-11.88-3.14相对表现6.7226.019.3334.55沪深300-2.27-12.11-21.21-37.69 张颖021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514090001香港证监会牌照：BRW773 王婉婷wangwanting@orientsec.com.cn 周天恩zhoutianen@orientsec.com.cn 在手订单充盈，盈利能力持续增强：—— 2022-07-28 威胜信息2022年中报点评业绩稳健增长，持续受益于新型电力系统 2022-04-21 建设：——威胜信息2022年一季报点评业绩基本符合预期，持续受益于新型电力 2022-03-03 系统建设：——威胜信息2021年报点评提供电力物联网全产业链解决方案，极大 2021-12-29 受益于电网智能化：——威胜信息首次覆盖报告 市盈率 39.8 32.1 24.0 18.4 13.7 市净率 4.7 4.2 3.6 3.2 2.7 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 表1：可比公司估值表（截至2022年10月21日） 公司 代码 最新价格（元）2022/10/21 每股收益（元） 市盈率 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 移远通信 603236 110.72 1.89 3.40 5.10 7.25 58.44 32.60 21.69 15.27 广和通 300638 19.39 0.64 0.85 1.17 1.53 30.11 22.80 16.63 12.71 移为通信 300590 11.58 0.34 0.52 0.72 0.97 34.07 22.31 15.99 11.91 美格智能 002881 31.32 0.49 0.80 1.26 1.86 63.48 39.27 24.90 16.87 力合微 688589 34.47 0.42 0.97 1.81 2.50 82.15 35.51 19.03 13.80 调整后平均 30.00 19.00 14.00 数据来源：朝阳永续，东方证券研究所 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表利润表 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 1,544 1,712 1,920 1,733 1,759 营业收入 1,449 1,826 2,400 3,139 4,050 应收票据、账款及款项融资 795 1,006 1,263 1,651 2,130 营业成本 927 1,188 1,536 2,004 2,558 预付账款 197 79 372 502 668 营业税金及附加 13 17 22 28 36 存货 124 237 200 260 333 销售费用 76 87 111 140 174 其他 176 209 184 228 283 管理费用及研发费用 160 211 283 360 441 流动资产合计 2,836 3,244 3,939 4,375 5,174 财务费用 (19) (27) (28) (28) (28) 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产、信用减值损失 17 21 21 21 21 固定资产 216 244 343 440 540 公允价值变动收益 4 6 5 6 6 在建工程 6 6 0 0 0 投资净收益 5 3 5 6 6 无形资产 71 69 132 198 266 其他 37 58 58 58 58 其他 155 148 179 239 299 营业利润 321 396 523 683 917 非流动资产合计 448 467 654 877 1,105 营业外收入 5 0 6 6 6 资产总计 3,285 3,711 4,593 5,252 6,279 营业外支出 2 1 0 0 0 短期借款 0 0 146 0 0 利润总额 325 395 528 689 923 应付票据及应付账款 810 904 1,229 1,603 2,046 所得税 49 53 71 93 124 其他 111 162 115 133 156 净利润 276 342 457 597 799 流动负债合计 922 1,066 1,490 1,735 2,203 少数股东损益 1 1 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归属于母公司净利润 275 341 457 597 799 应付债券 0 0 0 0 0 每股收益（元） 0.55 0.68 0.91 1.19 1.60 其他 8 10 10 10 10 非流动负债合计 8 10 10 10 10 主要财务比率 负债合计 930 1,077 1,501 1,746 2,213 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 少数股东权益 0 32 32 32 32 成长能力 实收资本（或股本） 500 500 500 500 500 营业收入 16.4% 26.0% 31.5% 30.7% 29.0% 资本公积 1,073 1,092 1,092 1,092 1,092 营业利润 29.5% 23.3% 32.0% 30.7% 34.1% 留存收益 782 1,011 1,468 1,882 2,442 归属于母公司净利润 26.7% 24.0% 33.9% 30.5% 33.8% 其他 0 0 0 0 0 获利能力 股东权益合计 2,355 2,635 3,092 3,506 4,066 毛利率 36.0% 34.9% 36.0% 36.2% 36.8% 负债和股东权益总计 3,285 3,711 4,593 5,252 6,279 净利率 19.0% 18.7% 19.1% 19.0% 19.7% ROE 14.1% 13.8% 16.2% 18.3% 21.3% 现金流量表 ROIC 13.1% 12.8% 14.6% 16.8% 20.3% 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 偿债能力 净利润 276 342 457 597 799 资产负债率 28.3% 29.0% 32.7% 33.2% 35.2% 折旧摊销 17 17 19 27 36 净负债率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用 (19) (27) (28) (28) (28) 流动比率 3.08 3.04 2.64 2.52 2.35 投资损失 (5) (3) (5) (6) (6) 速动比率 2.93 2.82 2.50 2.36 2.19 营运资金变动 (95) (86) (260) (248) (325) 营运能力 其它 15 3 79 10 14 应收账款周转率 2.2 2.4 2.3 2.2 2.2 经营活动现金流 189 246 262 352 490 存货周转率 6.4 6.4 6.8 8.1 8.0 资本支出 (12) (30) (235) (250) (265) 总资产周转率 0.5 0.5 0.6 0.6 0.7 长期投资 2 2 (2) 0 0 每股指标（元） 其他 (22) (8) 11 12 12 每股收益 0.55 0.68 0.91 1.19 1.60 投资活动现金流 (32) (36) (226) (238) (253) 每股经营现金流 0.38 0.49 0.52 0.70 0.98 债权融资 0 2 (2) 0 0 每股净资产 4.71 5.21 6.12 6.95 8.07 股权融资 605 19 0 0 0 估值比率 其他 (97) (85) 174 (301) (211) 市盈率 39.8 32.1 24.0 18.4 13.7 筹资活动现金流 508 (64) 172 (301) (211) 市净率 4.7 4.2 3.6 3.2 2.7 汇率变动影响 (2) (2) -0 -0 -0 EV/EBITDA 28.7 23.7 17.8 13.4 9.9 现金净增加额 662 143 208 (187) 26 EV/EBIT 30.3 24.8 18.5 14.0 10.3 资料来源：东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论