有色金属行业周报：铝加工出口环比走弱 ，Pilbara拍卖价格续创新高

工业金属：美联储PCE维持高位，工业金属或继续承压 国际方面：当地时间28日，美国商务部经济分析局（BEA）公布的最新数据显示，美国9月个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.3%，前值为0.3%。通胀高企情况下，美联储加息预期仍未减弱。 周三LME对俄金属制裁消息发酵，伦铝伦镍迅速拉涨。国内方面：银保监会表示下一步将持续提升服务实体经济质效，全力支持稳住宏观经济大盘，此外还强调人民币长期走强的趋势不会改变。总体上看，国内对实体经济支持加强，但美国PCE维持高位，工业金属价格或继续受制于加息预期。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：国内终端需求边际改善，预计铜价或偏强运行 本周宏观压制LME铜下跌，国内基本面支撑沪铜上涨。本周LME铜收报7558美元/吨，周内下跌1.22%；沪铜收报62830元/吨，周内上涨0.22%。据SMM供给端，本周供应端国内冶炼厂生产相对稳定，产量稳步提升，主要变化为仓单资源以及部分进口资源集中流入现货市场，从而使得现货市场流动性较上周有所改善，对升水市场带来较大压力，造成升水价格不断下跌。需求端，土地市场延续低迷态势，新房成交同环比下降，而二手房成交同比持续转正，且下游终端电力投资延续增加趋势。总体上，铜供需双增，国内流动性资源总体仍不宽裕，预计铜价或偏强运行。 铝：供需继续走弱，铝价或弱势运行 本周LME“禁俄”消息推动伦铝上涨，消费疲软导致沪铝下跌，LME铝收报2234美元/吨，周内上涨0.7%；沪铝收报18075元/吨，周内下跌2.48%。据SMM供应端，受电力恢复慢及疫情运输效率下降等原因影响，四川、云南地区电解铝企业减产难以恢复，另外周内西北等地区因疫情运输受阻货源到货仍较少。需求端，周内下游开工受疫情干扰而下滑。成本方面，氧化铝及动力煤的价格下滑，带动电解铝成本小幅下滑，底部支撑重心下移。短期来看，铝市利空因素增加，市场悲观情绪浓厚，预计下周铝价将弱势运行。 锡：供给预期反弹，去库难抵需求疲态 本周LME锡价收报18070美元/吨，周内下跌2.59%，沪锡158930元/吨，周内下跌3.15%。据SMM供给端，云南江西两省炼厂开工率虽小幅回落，但止跌反弹预期增加。进口产品将迎来集中到货周期，且价格优势较为明显。需求端，主流焊锡企业10月生产情况维持平稳，后续订单情况未见明显变动。国内外库存均有减少，但国内去库力度更显强势。总体来看，短周期去库表现恐难扭转市场对于供给宽松以及需求疲软的预期，预计短期锡价走势或将延续震荡偏弱格局。 锌：供给逐步恢复，需求渐入淡季，锌价或偏弱运行 本周LME锌价2821美元/吨，周内下跌4.41%，沪锌23500元/吨，周内下跌4.63%。据SMM供给端，11月随着前期受影响或检修的冶炼厂恢复正常生产，以及部分企业存在赶产计划，11月锌锭产量预计将回升至54万吨左右。需求端，各板块开工率的表现并未有明显变化，整体仅仅持平于9月，而11月随着北方冷空气开启来临，预计将进入淡季消费。总体来看，供需端存在转向过剩的预期，后期需关注冶炼端能否如预期释放产量，预计锌价将维持震荡趋势。 能源金属：澳矿拍卖竞价再创新高，国内延续新能源车免征购臵税。国际方面，10月24日，Pilbara Minerals进行了新一轮锂精矿拍卖，竞价约为7,255美元/吨，较其10月18日成交价上涨2.2%。本次拍卖矿石量为5,000吨，精矿品位5.5%，据SMM测算本批矿石1吨LCE的成本价约为55万元/吨。国内方面，10月25日，财政部、工信部、税务总局发布公告，对购臵日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间的新能源汽车，继续免征车辆购臵税。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：运输受扰供应紧张，锂盐或维持强势 本周电池级碳酸锂价格为55.60万元/吨，较上周上涨3.3%；电池级氢氧化锂价格54.85万元/吨，较上周上涨3.4%；锂辉石价格为5350美元/吨，较上周上涨0.6%。据SMM，供给端，据海关总署，2022年9月 ， 中国碳酸锂进口量为12,527吨 ， 环比增加11%， 同比增加251%；国内冶炼企业基本处于正常开工状态，因园区检修停产的企业目前生产已恢复正常，盐湖系企业近期大批次出货。然而运输方面因西宁疫情加剧，通行仍未恢复至正常水平。受此影响，大厂以长单交付为主的基本面仍在，如无现货出售暂时不对外报价。需求端，下游厂家虽然增产，但对实际预期价格未达现有高幅报价，材料厂对高幅报价接受仍较为谨慎，依旧有材料厂家以低于市场现货价的长协点价成交。总体来说，疫情影响运输供给仍然紧张，锂盐价格或维持强势。 镍：供减需增，镍价或有支撑 本周SMM电解镍价格为18.84万元/吨，较上周下跌0.1%，硫酸镍4.04万元/吨，较上周上涨0.4%。供给端，据Mysteel菲律宾雨季镍矿供应偏紧，国内镍铁厂成本支撑下产量回升程度有限，加之印尼镍铁新增产线多延期投产，且年内完成达产的可能较低，镍铁供应过剩局面或将有所修复；据SMM各镍铁厂出货情况良好，库存逐渐消化，前期累库压力缓解，叠加矿价上涨，镍铁厂呈挺价状态。需求端，据Mysteel个别主流钢厂表示受原料端供应影响增量不及预期，但在传统的“金九银十”预期以及11月主流钢厂300系期货订单较好的情况下，10月300系粗钢排产有所增加。总体来说，供减需增，或对镍价形成支撑。 钴：南非罢工落幕供应影响恢复，需求清淡电钴价格或下行 本周SMM电解钴报35.0万元/吨，较上周下跌2.6%，硫酸钴价格为6.35万元/吨，与上周持平。据SMM，供应端，随着南非港口罢工事件落幕，情绪面对国内电钴市场的影响逐步减小，电钴企业出厂价格下调，且贸易商继续拉低报价。库存端，市场电钴流通库存不多。需求端，下游合金企业多为刚需采购，电钴成交仍然清淡，电钴价格处于下行空间。钴盐方面，近期钴盐市场相对平稳，钴盐市场需求偏弱，硫酸钴需求表现较好于氯化钴，且成本方面硫酸钴或因钴中间品与废料的高成本而获价格支撑。 稀土：供需两弱，稀土价格或宽幅波动 本周氧化镨钕收报66.15万元/吨，较上周下跌0.9%；氧化铽价格小幅上调至13350元/千克，较上周上涨0.75%；氧化镝价格为2290元/千克，较上周下跌1.29%。据SMM供给端，近日，内蒙古包头地区疫情基本得到有效控制。从本周四开始，包头市梯次有序恢复全市生产生活秩序。据包头地区稀土分离厂和金属厂表示，疫情封控期间生产较为正常，但对其出货影响较大，此次封控解除物流完全恢复预计还需要一段时间。需求端，磁材厂目前观望情绪不减，仍以刚需采购为主，在下游需求有限的情况下，稀土成交情况依然不佳。总体来看，稀土供应和需求情况依然不及预期，稀土价格或宽幅波动。建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：金银价格小幅下降，加息预期下贵金属价格或承压 本周COMEX黄金周五收盘价1,648.30美元/盎司， 较上周下降0.85%；COMEX白银周五收盘价19.2美元/盎司 ， 较上周下降1.03%。美元指数本周五收盘价110.68，较上周五收盘价111.85小幅下跌1.05%，美元指数维持高位给贵金属价格带来下行压力。美国劳工部周四发布的报告显示，截至10月22日当周，美国初请失业金人数增加3000人，达到21.7万人，市场预期22万人，好于市场预期；同日，美国商务部公布数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.6%，创2021年第四季度以来新高，亦好于市场预期，利好美元、给金价造成一定压力。美国商务部数据显示，美国9月核心PCE物价指数年率录得5.1%，低于预期的5.20%，但高于前值的4.9%；9月美国个人支出月率增幅超过预期，录得0.6%的增长。总体来说，美国通胀的核心指标PCE物价指数在9月份加速增长，同时消费者支出保持弹性，价格压力和强劲的需求强化了美联储下周再次大幅加息的预期，贵金属价格或继续承压。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下跌4.05%，日均成交量3743.36亿元人民币，环比上涨13.88%，深证综指下跌4.74%，日均成交量5120.08亿元人民币，环比上涨15.08%，有色金属指数下跌2.13%。个股方面，上周涨幅前三的公司为广晟有色（11.22%），赤峰黄金（8.44%）和银泰黄金（6.34%）。跌幅领先的公司为厦门钨业（-13.12%），银邦股份（-11.76%）和合盛硅业（-11.65%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出109.8760亿元人民币，主要增持紫金矿业、云铝股份、厦门钨业等公司，主要减持中金岭南、南山铝业、赤峰黄金等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美联储PCE维持高位，工业金属价格或继续承压 国际方面：当地时间28日，美国商务部经济分析局（BEA）公布的最新数据显示，美国9月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨6.2%，与前值持平；9月PCE环比上涨0.3%，前值为0.3%。通胀高企情况下，美联储加息预期仍未减弱。周三LME对俄金属制裁消息发酵，伦铝伦镍迅速拉涨。国内方面：银保监会相关部门负责人表示，今年以来，银行业保险业全力支持实体经济发展，稳住宏观经济大盘，防范化解重大金融风险，着力实现“稳增长”与“防风险”的平衡。下一步，将持续提升服务实体经济质效，全力支持稳住宏观经济大盘。此外，该负责人强调，上升时期的经济必然形成上升的货币，人民币长期走强的趋势不会改变。总体上看，国内对实体经济支持加强，但美国PCE维持高位，加息预期未能减弱，工业金属价格或继续受制于加息预期。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.1.铜：国内终端需求边际改善，预计铜价或偏强运行 本周宏观压制LME铜下跌，国内基本面支撑沪铜上涨。本周LME铜收报7558美元/吨，周内下跌1.22%；沪铜收报62830元/吨，周内上涨0.22%。据SMM供给端，本周供应端国内冶炼厂生产相对稳定，产量稳步提升，主要变化为仓单资源以及部分进口资源集中流入现货市场，从而使得现货市场流动性较上周有所改善，对升水市场带来较大压力，造成升水价格不断下跌。需求端，土地市场延续低迷态势，新房成交同环比下降，而二手房成交同比持续转正，且下游终端电力投资延续增加趋势。总体上，铜供需双增，国内流动性资源总体仍不宽裕，预计铜价或偏强运行。 图3：LME和SHFE铜期货收盘价 图4：全球铜库存（万吨） 图5：铜精矿加工费（美元/吨） 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.2.铝：供需走弱，市场情绪悲观，铝价或弱势运行 本周LME“禁俄”消息推动伦铝上涨，消费疲软导致沪铝下跌，LME铝收报2234美元/吨，周内上涨0.7%；沪铝收报18075元/吨，周内下跌2.48%。据SMM供应端，周内国内供应端稳步生产为主，受电力恢复慢及疫情运输效率下降原因影响，四川地区电解铝企业复产缓慢预计年前难以达产，云南地区暂维持前期减产20%的幅度。周内国内铝现货运输问题暂未缓解，西北等地区货源到货仍较少，新疆等地区铝厂厂区出现积压，区域内汽运受阻明显且运费均出现不同程度的上涨。需求端，周内下游开工受疫情等方面因素干扰，开工出现下滑，尤其是河南地区，企业进出货难度较大，部分企业原材料库存已处于极低水平，导致开工率再度下滑。库存端，周内国内铝社会库存维持去库状态，且铝棒库存下降明显。总体上，国内多地突发疫情，干扰上下游生产