有色金属行业周报：Pilbara锂精矿拍卖价格再创新高，锂价上行预期升温

1.【本周关键词】：Pilbara锂精矿拍卖再创新高；国常会提出支持新能源汽车消费； 2.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂上涨0.4%至48.29万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49.1万元/吨，锂精矿价格上涨1.2%。无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.9%。2）稀土：下游需求逐步恢复，价格处于高位震荡，本周国内氧化镨钕报价下降1.9%至93.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降1.6%至249.5万元/吨，氧化铽报价下降2.1%至1415万元/吨。3）钴，本周MB钴（标准级）报价下跌3.4%至33.85美元/磅、MB钴（合金级）报价下跌3.1%至33.98美元/磅；国内硫酸钴价格持稳，金属钴、四氧化三钴下降10.7%、5.0%。4）镍：宏观海外经济衰退预期增强，镍价大幅回落，LME镍收于22825美元/吨，环比下降10.31%；SHFE镍收于180640元/吨，下降8.42%。5）铜箔：行业扩产积极，叠加部分标箔产能转产，在供给宽松下，加工费出现回调。本周，8微米锂电铜箔加工费下降500元至3.15万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至4.3万元/吨。6）股票行情：申万有色指数下跌2.63%，跑输沪深300指数4.62%，具体细分板块来看：黄金板块下跌3.55%，工业金属板块下降2.96%，锂板块下跌2.35%，稀土永磁板块下跌5.88%。 3.新能源车产业链终端需求持续向好：国务院常务会议提出，确定加大汽车消费支持政策。其中，明确指出支持新能源汽车消费，破除新能源汽车市场地方保护、考虑免征购臵税政策年底到期后延期问题。 4.锂：需求复苏预期增强，价格迎新一轮上涨行情。1）供给端，检修企业开工率逐渐提升，青海地区因温度提升逐步增量，本周碳酸锂产量7798吨 ， 环比增长3.52%； 氢氧化锂产量4936吨 ， 环比上涨1.15%。2） 库存端 ，碳酸锂库存由4941→4963吨 ， 环比增加0.45%；氢氧化锂库存由835→884吨，环比增加5.87%。3）锂精矿拍卖再创新高，本周Pilbara在其BMX平台上进行第六次锂精矿拍卖，数量5000吨锂精矿（SC5.5%），预计2022年7月下旬发货，最终以拍卖前投标价6350美元/吨FOB成交（较上次增加395美元/吨），折算6%品味锂精矿价为7017美元/吨，对应碳酸锂生产成本（含税）达到46万元/吨以上。进一步证明了年内锂精矿短缺局面未改，锂价Q3上行预期不断升温。 5.稀土永磁：行业格局重塑，维持价格高位判断。1）供给端，轻稀土矿供应维持稳定，缅甸矿进口数量亦不多，国内整体离子型矿紧张；废料成本居高，部分工厂难以维持生产，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量从1329→1329吨，环比持平；2）库存端，周度库存从3366→3450吨，环比增加2.5%。3）稀土矿进口，5月缅甸矿进口约621.08吨REO，其中混合碳酸稀土无进口；5月美国矿进口3724.5吨（按照60%品位，折REO约2234.7吨），环比减少40.5%，同比增长35.8%。 钴：价格走弱。3C需求表现疲软，下游以刚需采购为主，MB价格持续走弱。2022年5月中国钴原料进口总量0.69万金属吨，环比下降3.98%，同比上涨7.93%。2022年1-5月中国钴原料进口总量3.67万金属吨，同比上涨7.38%。 正负极集流体材料：铜箔加工费出现回调，铝箔加工费维持稳定。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费下降500元/吨。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12u电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块本周相对弱势 本周有色指数整体表现相对较弱，申万有色指数下跌2.63%，跑输沪深300指数4.62%，具体细分板块来看：黄金板块下跌3.55%，工业金属板块下降2.96%，锂板块下跌2.35%，稀土永磁板块下跌5.88%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：能源金属价格高位震荡 需求复苏预期增强，锂价本周小幅增长。本周国内电池级碳酸锂上涨0.4%至48.29万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49.1万元/吨，锂精矿价格上涨1.2%。无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.9%。 钴价本周走弱。本周MB钴（标准级）报价下跌3.4%至33.85美元/磅、MB钴（合金级）报价下跌3.1%至33.98美元/磅；国内硫酸钴价格持稳，金属钴、四氧化三钴下降10.7%、5.0%。 稀土价格高位震荡。随着需求预期的逐步修复，氧化镨钕价格高位震荡，本周国内氧化镨钕报价下降1.9%至93.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降1.6%至249.5万元/吨，氧化铽报价下降2.1%至1415万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链有序复产，产业链景气度有望修复 2.1新能源车：多重政策刺激新能源汽车需求，5月销量回暖 多重政策利好新能源汽车发展。1）中央层面，国务院常务会议提出，确定加大汽车消费支持政策。其中，明确指出支持新能源汽车消费，破除新能源汽车市场地方保护、考虑免征购臵税政策年底到期后延期问题。 5月31日，工信部启动为期6个月的新一轮新能源汽车下乡活动。2）地方层面，湖北、深圳、青岛、南京、广东、上海等省市推出新能源汽车补贴政策补贴幅度在2000-12000元/吨不等。本周，常州市发布相关政策，对购买电动车的个人用户给予1万元补贴。 国内5月新能源汽车销量表现靓眼。5月国内新能源汽车产销分别完成46.6/44.7万辆，环比增长49.5%/49.6%，同比增长均为1.1倍。其中纯电动汽车产销量分别完成36.4/34.7万辆，同比分别增长1倍和93.9%；插电混合动力汽车产销分别完成10.2/10万辆，同比分别增长1.8/1.6倍；燃料电池汽车产销分别完成243/103辆，同比分别增长5.4/10.4倍。目前特斯拉已经实现满负荷生产，上海上汽集团6月上旬的产量实现了同比近60%的增长。除此之外，奥迪CEO表示将从2026年只推出电动汽车。终端需求表现超预期。 图表4：5月新能源车销量同比+1.1倍（万辆） 图表5：5月新能源车产量同比+1.1倍（万辆） 欧洲5月电动车销量回暖：欧洲六国（德、法、瑞典、挪威、意大利、西班牙）5月电动车销量12.1万辆，同比增长2%，环比增长20%。 德国5月电动车销量5.2万辆（同比-3%，环比+19%），法国5月电动车销量2.7万辆（同比+9%，环比+16%），瑞典5月电动车销量1.3万辆（同比+32%，环比+18%），挪威5月电动车销量0.98万辆（同比-16%，环比+20%），意大利5月电动车销量1.2万辆（同比-7%，环比+39%），西班牙5月电动车销量0.675万辆（同比+8%，环比+8%）。欧盟委员会在一项立法草案中提议，2035年起欧洲销售的新车应实现零排放目标，2030年新车应减排65%，欧洲碳排放政策进一步趋严。 图表6：欧洲各国5月电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率 美国电动车政策拟加码，美国市场新能源车销量符合预期。5月美国电动车销量为7.32万辆，环比+2.4%，同比+36%，电动化渗透率为6.6%。 图表8：美国5月新能源销量同比+36%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年5月，我国动力电池产量35.6GWh，同比增长157.9%，环比增长22.8%。其中三元电池产量16.3GWh，占总产量45.8%，环比增长58.2%；磷酸铁锂电池产量19.2GWh，占总产量54.1%，环比增长3.3%。 装车量方面，2022年5月，我国动力电池装车量共计18.6GWh，同比上升90.3%，同比增长90.3%，环比增长39.9%。其中三元电池装车量8.3GWh，占总装车量44.7%，同比增长59.0%，环比增长90.3%； 磷酸铁锂电池装车量10.2GWh， 占总装车量55.1%， 同比增长126.5%，环比增长15.1%。 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 5月正极材料产量提升。2022年5月，国内三元材料产量为4.11万吨，环比+0.1%，同比+39.49%。磷酸铁锂产量为6.03万吨，环比+6.35%，同比+94.53%。 图表12：三元材料产量（吨） 图表13：磷酸铁锂产量（吨） 图表14：中游产业链放大系数 2.3消费电子：终端需求疲软 终端需求疲软，智能手机厂商下调出货指引。2022年5月，国内智能手机出货量2055万部，同比下降10.61%，环比上涨16.22%。其中5G手机出货量1773万部，同比上涨5.97%，环比上涨21.62%。 2022年5月，我国5G手机的渗透率为85%，环比上涨4pcts。苹果、安卓等手机厂商均出现不同幅度砍单现象。 5月钴酸锂产量和开工率下滑。2022年5月，国内钴酸锂产量6070吨，环比-16%，同比-30%；开工率下降至57.58%。 图表15：5G手机出货量（万部） 图表16：国内智能手机出货量（万部） 图表17：我国5G手机渗透率（%） 图表18：钴酸锂产量（吨） 3.锂：需求复苏预期增强，价格企稳回升 本周碳酸锂价格小幅上涨。需求复苏预期不断增强，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂上涨0.4%至48.29万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49.1万元/吨，锂精矿价格上涨1.2%。无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.9%。 1）供给端，检修企业开工率逐渐提升，青海地区因温度提升逐步增量，本周碳酸锂产量7798吨，环比增长3.52%；氢氧化锂产量4936吨，环比上涨1.15%。 2）需求端，随着疫情的缓解，下游复工复产不断推进，需求复苏预期不断增强，下游企业询单有所好转，上游企业惜售情绪增强。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：受到碳酸锂贸易商报价上涨的影响，氢氧化锂对碳酸锂溢价缩窄至0.8万元/吨； 4）锂盐产量方面，5月国内碳酸锂产量24282吨，环比+24.63%，同比+18.33%；5月氢氧化锂产量17288吨，环比+25%，同比+22.42%； 5） 锂盐库存情况 ，碳酸锂库存由4941→4963吨，环比增加0.45%；氢氧化锂库存由835→884吨，环比增加5.87%。 6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利由14.4→14.3万元/吨。 7）海外资源端：本周，Pilbara在其BMX平台上进行第六次锂精矿拍卖，数量5000吨锂精矿（SC5.5%），预计2022年7月下旬发货，最终以拍卖前投标价6350美元/吨FOB成交（较上次增加395美元/吨），折算6%品味锂精矿价为7017美元/吨，对应碳酸锂生产成本（含税）达到46万元/吨以上。进一步证明了年内锂精矿短缺局面未改，Q3锂价上行预期不断升温。 图表19：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表20：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表21：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表22：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表23：碳酸锂月度产量（吨） 图表24：氢氧化锂月度产量（吨） 图表25：氢氧化锂周度库存变化（吨） 图表26：碳酸锂周度库存变化