农林牧渔行业周报：9月能繁环比+0.9%，行业补栏趋于理性

行业周报 2022年10月29日 9月能繁环比+0.9%，行业补栏趋于理性 农林牧渔行业周报 核心观点 生猪养殖：9月能繁环比+0.9%，行业补栏趋于理性。（1）产业链数据更新：大体重猪入市，猪价震荡下跌。猪价方面：10月27日生猪价格为26.51元/公斤，周度环比-4.61%，主要系猪价下行，散户出栏积极性有所增加，叠加部分二次育肥出栏增加，大体重猪入市，市场供给增加。出栏体重方面：上周全国平均出栏体重为129.43公斤，环比+0.22公斤，主要系多地二次育肥出栏增加，抬高整体出栏均重。屠宰量方面：10月27日样本屠宰企业合计平均日屠宰量为10.27万头，周度环比-0.78%，主要系屠宰端持续低迷，持续亏损而减量收猪。养殖利润：10月28日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为1175.24/1169.33元/头，分别周度环比-53.15/-43.83元/头。（涌益、博亚和讯）（2）9月能繁存栏环比+0.88%，行业补栏较理性。根据国家统计局，9月全国能繁母猪存栏量为4362万头，环比+0.88%。根据涌益咨询，9月样本点能繁母猪存栏113.62万头，环比+1.39%。整体来看，猪价向好预期下行 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 股价走势 业产能缓慢增加，但整体相对理性。（3）行业景气持续兑现，生猪养 殖企业进入盈利期。目前已有10家生猪养殖上市企业公布了2022年三季报。上市企业普遍扭亏为盈，其中牧原股份/温氏股份/大北农2022Q3实现归母净利润8.20/4.21/0.18亿元，环比增长9.70/3.97/0.46亿元。供给方面，9月二次育肥生猪约占当月出栏比例的5%（涌益），预计会在冬至前出栏，对市场供给的影响有限，四季度供给增加的主导因素为行业出栏均重的抬升。考虑到二次育肥以及压栏生猪上市，预计Q4环比Q3猪肉供给增加，但同比仍然偏紧。需求方面，随天气转凉，消费旺季的来临将进一步提振猪肉消费需求。供紧需宽态势叠加政策性调控持续进行，我们预计四季度猪价有望高位震荡，建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 种业：粮食安全获中央高度重视，转基因商业化有望加速落地。10月16日，党的二十大报告中指出，全方位夯实粮食安全根基，深入实施种业振兴行动。我国粮食供需整体平衡，但大豆、玉米和部分种源依然依赖进口，种业“卡脖子”问题亟待解决。根据海关总署数据，2022年1-9月玉米和大豆进口占粮食进口总量16.09%和60.17%。近年来，受到国际关系、极端气候等因素影响，全球粮食安全敲响警钟。转基因技术能够缓解资源约束、减少灾害损失以增产增效，对于种业振兴和粮食安全有着重要的意义。2022年6月，农业部发布了转基因大豆和玉米品种，进一步完善了转基因产业化配套的规章管理制度。政策东风起，转基因商业化有望加速落地，龙头种企有望充分受益。建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：a.国产替代逻辑清晰，圣泽901市占率有望加速渗透。继欧美禽流感恶化，10月28日邻国日本、印度相继暴发禽流感，全球迎来禽流感疫病高发期。二十大报告将粮食安全置于战略高位，强调深入实施种业振兴行动。公司自研品种圣泽901打破白羽鸡种源“卡脖子”困境，引种受阻叠加政策扶持背景下，国产替代逻辑清晰，2025年市占率40%目标达成可期。b.养殖+食品双轮驱动，业务双向加速发展。养殖产能未来三年保持双位数扩张，精细化管理带动业绩改善。食品板块品牌、渠道建设正全力推进，C端及出口渠道持续发力，“嘟嘟翅”“脆皮炸鸡”多项大单品销售火爆，有望进一步驱动盈利高增。 相关研究 《白羽肉鸡行业系列报告一：看周期之势，观前行之潮》2022.10.28 《猪价震荡调整，关注政策调控节奏》2022.10.24 《猪价持续走高，9月行业景气逐步兑现》2022.10.17 《如何看待国庆节内猪价持续冲高？》2022.10.09 《需求复苏在望，猪价景气有望延续》2022.09.30 行业研究 ·农林牧渔 ·证券研究报告 （2）海大集团：a.“至暗时刻”已过，饲料业务逆势扩张，市占率进一步提升。2022年公司饲料业务在行业整体下滑的情况下，实现外销量同比增长，市占率进一步提升。展望四季度，下游禽畜养殖盈利能力提振确定性较强，带动水产和禽畜饲料消费需求增加，饲料业务有望持续改善。b.猪价预计高位运行，生猪养殖业务利润弹性可期。前期产能去化效应显现，四季度生猪供给整体偏紧，叠加市场逐渐步入消费旺季，四季度猪价有望高位运行。公司生猪养殖规模逐步扩大，叠加养殖成本改善，生猪养殖业务有望受益于行业高景气而持续兑现。 投资建议 养殖：（1）生猪养殖：四季度猪价预计震荡偏强运行。建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。 （2）白羽肉鸡养殖：行业已持续磨底近2年，祖代产能震荡去化近8%。全球禽流感进入高发期，海外引种不确定性加剧，产能收缩预计加剧，白鸡拐点在2023年中旬加速到来，行业景气上行。海外引种受阻、国产替代政策扶持背景下，国产品种有望迎来历史发展机遇。建议关注拥有白羽肉鸡自研品种、产业链布局完善的白羽肉鸡龙头企业圣农发展。 种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。 饲料：“至暗时刻”已过，四季度下游禽畜养殖盈利改善确定性较强，饲料需求有望持续改善，板块有望进一步回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。 风险提示 非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。 正文目录 1.农林牧渔行业观点4 1.1.本周观点4 1.2.板块总体分析7 1.3.子板块分析8 1.4.个股表现9 1.5.估值表现9 2.农业产业链动态11 2.1.生猪产业链11 2.2.粮食产业链13 3.行业新闻及重点公司公告14 3.1.上周行业新闻动态14 3.2.上周重点公司公告15 4.风险提示18 图表目录 图表1.生猪养殖上市企业2022年三季报业绩情况5 图表2.2022Q2-Q3上市养殖企业归母净利润情况（亿元）5 图表3.过去一年农林牧渔板块跑赢深证成指、沪深300、上证综指（%）7 图表4.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第30位8 图表5.上周子板块与农林牧渔指数对比情况9 图表6.上周晨光生物、国投中鲁、北大荒涨幅居前9 图表7.上周佳沃食品、中宠股份、德利股份跌幅居前9 图表8.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况10 图表9.农林牧渔行业市净率PB变化情况10 图表10.截至上周，农林牧渔板块动态市盈率为105.73，位于一级行业上游位置10 图表11.截至上周，养殖业、饲料、渔业排名子板块市盈率前三11 图表12.育肥猪配合饲料（元/公斤）11 图表13.二元母猪价格（元/公斤）11 图表14.生猪价格（元/公斤）12 图表15.仔猪价格（元/公斤）12 图表16.猪肉价格（元/公斤）12 图表17.全国猪粮/料比价12 图表18.能繁母猪存栏变化率（%）12 图表19.大豆产业链价格数据13 图表20.玉米产业链价格数据13 图表21.小麦产业链价格数据14 1.农林牧渔行业观点 1.1.本周观点 生猪养殖：大体重猪入市，猪价震荡下跌。 （1）产业链数据更新：大体重猪入市，猪价震荡下跌。猪价方面：10月27日生猪价格为26.51元/公斤，周度环比-4.61%，猪价周内持续下跌，主要系猪价下行，散户出栏积极性有所增加，叠加多地二次育肥出栏增加，大体重猪入市，市场供给增加。标肥价差方面，10月21日-27日当周175kg/200kg与标猪价差分别为1.08/1.24元/公斤，环比-0.1/-0.18元/公斤，主要系部分二次育肥和压栏产能陆续释放，大猪供给增加，标肥价差有所缩窄。出栏体重方面，上周全国平均出栏体重为129.43公斤，环比 +0.22公斤，主要系多地二次育肥出栏增加，抬高整体出栏均重。屠宰量 方面：10月27日样本屠宰企业合计平均日屠宰量为10.27万头，周度环比-0.78%，主要系屠宰端持续低迷，持续亏损而减量收猪。产业链各端利润方面：养殖端，10月28日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为1175.24 /1169.33元/头，分别周度环比-53.15/-43.83元/头；屠宰端，10月27日河南中大型屠宰厂白条头均利润为-28.61元/头，周度环比转亏（-47.07元/头）。（涌益、博亚和讯） （2）9月能繁存栏环比+0.88%，行业补栏趋于理性。根据国家统计局数据，9月全国能繁母猪存栏量为4362万头，环比增长0.88%，较上一月增速增长0.28pct。根据涌益咨询，9月样本点能繁母猪存栏113.62万头，环比+1.39%，增速较上一月下降0.24pct。整体来看，猪价向好预期下行业产能缓慢增加，整体相对理性。 （3）行业景气持续兑现，生猪养殖企业进入盈利期。13家生猪养殖上市企业均已公布2022年三季报。上市企业普遍扭亏为盈，其中牧原股份/温氏股份/大北农2022Q3实现归母净利润8.20/4.21/0.18亿元，环比增长9.70/3.97/0.46亿元。 供给方面，根据涌益资讯调研数据，9月二次育肥生猪约占当月出栏比例的5%，预计会在冬至前出栏，对市场供给的影响有限，四季度供给增加的主导因素为行业出栏均重的整体抬升。考虑到二次育肥以及压栏生猪上市，预计Q4环比Q3猪肉供给增加，但同比仍然偏紧。需求方面，随天气转凉，消费旺季的来临将进一步提振猪肉需求。供紧需宽态势叠加政策性调控持续进行，我们预计四季度猪价有望高位震荡，建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 图表1.生猪养殖上市企业2022年三季报业绩情况 序号 公司名称 2022年 前三季度营收（亿元） 2022年 前三季度营收营收同比 2022 年前三季度归母净利润（亿 2022年 前三季度归母净利润同比 2022Q3 营收 （亿元） 2022Q3 营收营收环比 2022Q32022Q2 归母净归母净利润利润 （亿（亿元）元） 2022Q3 归母净利润环比增长额(亿 元） 元） 1 牧原股份 807.74 43.52% 15.12 -82.63% 365.06 40.46% 8.20 -1.50 9.70 3新希望1004.196.29%-27.07-57.72%380.9016.04%1.43-1.262.69 2温氏股份558.6119.95%6.86-107.07%243.2543.51%4.210.243.97 5傲农生物154.0315.62%-5.7313.89%65.8541.24%0.10-0.330.43 4正邦科技133.76-66.54%-76.440.22%32.98-8.07%-3.36-1.85-1.51 7天邦食品68.34-18.91%10.00-137.09%29.0827.16%0.421.26-0.84 6大北农220.94-5.75%-3.29-405.94%87.0125.50%0.18-0.280.46 9唐人神186.9715.02%0.34-108.61%73.1112.86%0.170.010.16 8天康生物128.864.51%2.58-233.76%48.775.64%0.36-0.030.38 11罗牛山17.9031.96%0.06-104.66%6.526.64%0.030.010.02 10金新农30.31-18.05%-0.3