安信期货豆棕油日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 豆棕油日报 探作评级2022年10月13日 棕榈油吴小明首席分析师 豆油 F3078401Z0015853 010-58747784 gtaxinstituteessence.com.cn 【行情观点】 全球大豆库存消费比环比上调。全球大豆产量环比上调，主要是关国下调而巴西上调导致的。期 末库存环比上调。具体调整数据：22/23年度全球大豆期初库存同比下降766万吨（环比上调267万吨），产量同比增加3530万吨（环比增加了122万吨），国内消费同比增加1665万吨（环比增 加255万吨）。期末库存同比增加814万吨，（环比增加159万吨）。主要产量同比变化来自阿根 廷（+700万吨），巴西（+2500，环比上调300）至1.52亿吨，中国（+200），巴拉圭（+580） 美国（-415，环比下调178）。期末库存同比变化美国（下降-201万吨），中国（-28）。阿根廷 （+105），巴西（+815）。其中美国方面上调了日作2021/22年度大豆的产量（+82万吨），主要是单产进行了上调，从51.4上调到了51.7。并上调了期末库存（+92万吨）。而下调了新作2022/23年度的单产和产量，单产从50.5继续下调至49.8，产量下调了178方吨，压样上调了 27，出口下调了108万吨，使得新作期末库存没变化。其中阿根廷新作出口环比上调了230万吨， 巴西环比上调了50万吨，中国进口量环比上调了100万吨至9800万吨。 全球玉米方面库存消费比环比进一步下调。产量进一步环比下调，主要是欧盟和美国的产量环比进一步下调，期末库存环比也进一步下调。全球玉米的平衡表环比进一步紧张。玉米方面北半球产量已经出现了大幅度的下降，已经验证了22/23年度的平衡表紧张。即使南美能顺利如USDA预 计的增产，全年的平衡表也是属于期末库存同比下降，库销比同比下降的状态。 全球小麦方西库存消费比环比下调。产量环比下调，主要是欧盟产量环比上调，而美闻的产量环比下调。期末库存也环比下调。小麦的的平衡表北半球阶段也基本验证了紧张的状态。如果南关后期跟预期一样，那么全年的平衡表也是期末库存同比下降，库销比同比下降的状态。 y11-1，12-1，1-5月差均出现大幅下跌，11月合约出现了减仓，市场传言有豆油抛储，但是没有 确切的消息。另外基差方面山东华北的基差报价在下调。能到的是正套头寸在进行主动减仓操作，不过密西西比河的问题上尚需要时间去缓和，到港问题还存疑。豆棕价差还是在维持强势，油脂回落的过程中，棕油跌势受强一些。 从美国农业部平衡表看，全球大豆的累库还需类南美去完成，美国调增了巴西的产量，所以南美 季节的产量对全球大互平衡表结构的影响很关键，需要等到明年1月-2月时段去验证观测。 短期关注互类的国内政策端的操作以及密西西比的物流问题的指引。 表1：豆榕油期行情 2022年10月13日日度涨跌日度涨跌幅(%) 益油1月收量价 9428 32.00 0.34 总油5月收盘价 8528 128.00 1,52 益油9月收量价 本报备版权易子国卖作期贷有限公司 8298 78.00 0.95 不可作为技资做括，转载请注明出处 表2：现货价 2022年09月30日 环比 环比幅度% 现货价：一级互油：张家港 10320 140.00 0.01 现货价：棕榈油(24度）：广东广州 7490 10.00 0.00 数插未源：同花顺ifind 图1：CBOT叠油和马棕油走势图2：CBOT豆油和大豆连续合约 美分 +CBOT豆油电子盘连续合约(左） /吨 41/2鼎吉特/蒲式耳 959,000100-1,800 90- 85- 80-信期货 8,00006 7,000 80- 1,700 1,600 1,500 75-6,000 7070- 5,000 1,400 1,300 65 604,000 60- 1,200 553,00050-1,100 20221320224820227142021101320222222022628 数播未源：同花顺ifind数括未源：同花领ifind 图3：CBOT豆粘和豆油走势图4：CBOT大玉米连续合约 美/分 /浦武 /篇式耳 520 95 850 1,800 00S 06 800 1,700 480 85 750 1,600 460 80 700 1,500 75 440 70 650 1,400 420 65 600- 1,300 400 60 550 1,200 380- 55 500- 1,100 202213 202244 202271 2022928 20211013 2022215 2022617 CBOT五粘电子盘连续合约（左）1/2 美分CBOT玉来电子盘连续合约（左）1/2 数择来源：同花顺ifind数择来源：同花顺ifind 本报告版权易于国技卖修期货有限公司N不可作为投资像据，格载请注明出处 图5：CBOT玉米小麦豆粘违鳞合约图6：CBOT大豆和豆粘连续合约 CBOT小麦（右）CBOT五粘11/3等分CBOT轴电子盘连续合约（右）1/2 /满式茸满式耳/满式耳短时 550850[1,3001,800550 500800-1,2001,700 500 750 1,100 1,600 4507001,500450 1,000 400 650 009 006 1,400 1,300 400 800 350350 5501,200 0005007001,100-300 2021101320224142021101320222152022617 数择来源：同花质ifind资据来源：同花顺ifind 图7：CBOT大豆/CBOT小麦图8：CBOT大豆./CBOT五米 2022年2021年02020.年02022年2021.年+20241/3 % 2.4 2.2 2.8 2 2.6 1.8- 1.6 2.2 1.4 1.2 1.8- 3 1月3月5月7月9月11月 1月3月5月7月9月11月 数插未源：同花顺ifind数插未源：同花顺ifind 图9：CBOT玉米/CBOT小麦图10：马棕油/CBOT豆油 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 %% 1.1110 1-100 0.990- 0.8-80 0.770 0.6-60- 0.5-50 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：同花顺ifind武择来源：同花ifind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图11：豆-/CBOT大豆图12：豆二/CB0T大豆 2022.年2021.年2020.年202242021.年2020.年 % 6-4.2 5.5 3.9 3.6 5 3.3 2.7 3.52.4 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind,同花顺ifind数择来源：wind,同花顺ifind 图13：豆一/五二图14：DCE棕油/马盘棕油 →2022年2021年+2021/32022-年2021.年02020.年 1.7-2.2- 1.6-2.1 1.5 1.41.9 1.31.8 1.2 1.11.6 1.5 0.9-1.4 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数播示源：wind数插未源：同花顺ifind,wind 图15：DCE豆油/CBOT豆油 2022.年2021.年2020.年 % 220- 200- 180国投安信期货 160- 140 120 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 载据来源：wind,同花顺ifind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图16：马棕C1-C2 图17：马C2-C3 号棕C1C2与棕C2-C3 30090 200- 100信期货30 0 30 10060 200~90 2022627202272920229120221052022627202272820228292022930 数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图18：马栋C1-C6图19：印尼24度-印尼毛栋 马棕C1C32022年2021年+2020.年 300OS 200 100 信期货50 0.100 100150- 200200 300250 2022627202272920229120221051月3月5月7月9月11月 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图20：印尼24度-印尼硬脂图21：马未精炼利润 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 90 250 60 200 30 150100 mh 30·50 60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资续据，转载请注明出处 图22：马未分提利润图23：马未24度-马未硬脂 ←2022.年02021.年2020.年美2022年2021.年2020.年 10150 10- 90- 20 60 30 30- 40- 0 50 30 60- 1月3月 数择来源：Reuters 5月7月9月11月 60- 1月3月5月7月 数择来源：Reuters 图24：美五油C1-C2 图25：美豆油C2-C3 +关豆油C1-C2 美豆油C2-C3 4.5 2.4 0-120 9月11月 4-2.1 3.5- 3 1.8玉投 1.5 2.5 1.2 2 1.5- 0.90.6 0.5- 0.3- 2022627 2022728 2022829 2022929 2022627202272920228312022104 数插未源：Reuters 数插未源：Reuters 图26：美豆油C1-C3 图27：美豆油C1-C6 ●关五油C1-C3 +关五油C1-C6 6- 91 8- 7-6- 4- 3- 2. 2022627 2022727 2022825 2022926 2022627 2022727 2022825 2022926 数报来源：Reuters 数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图28：巴西大豆盘面主力压榨利润 创新赋主创团队参考资料 600 400 200 200 400 600- 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数择来源：wind,同花顺ifind 图29：巴西豆油盘面主力进口利润图30：阿根延豆油盘面主力进口利润 +2022年+2022年 0-0- 1,0001,000 2,0002,000 3,0003,000 4,000-4,000 5,0005,000 6,000-6,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：wind，同花顺ifind 图31：马未西亚棕枫油近月船期进口利润图32：马未西亚棕枫油远月船期进口利润 2022.年结语 1,000500 0 0- 500 1,000- 1,000 2,0001,500 3,000 2,000 2,500 4,0003,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 全新用户平台能全购物链路 本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：棕油6月期进口利润图34：棕构7月册期进口利润 棕油6月船期进口利润棕桐7月款期进口利润 元 1,0000 1,500500 2,000-1,000 2,500-1,500 3,0002,000 3,5002,500 4,000-3,000 202227202231120224182022525202246202255202253120226