三星SDI财报电话会纪要-调研纪要

【华创电新黄麟团队】三星SDI财报电话会纪要-22Q3【华创电新黄麟团队】三星SDI财报电话会纪要-22Q3一、财务数据（1）3Q22实现营收5368亿韩元（电池占比超过90%），同增56.1%，环增13.2%，营业利润565.9亿元韩，同增51.5%，环增31.9%，净利润638.3亿韩元，同增51.8%，环增 56%。（2）盈利能力：营业利润率10.5%，环比提升1.5pcts；净利率11.9%，环比提升3.3pcts； （3）CAPEX：518亿韩元，同比下降5%，环比下降12%。二、未来规划大电芯:（1）尽管Q3市场情绪悲观，需求低迷，但是我们的大电芯收入和利润仍猛涨。（2）储能系统通过将材料成本转嫁 到ASP和增加在欧洲的销售额来提高盈利能力。（3）4Q销售增长具有常规季节性。（4）随着美国公用事业销售额的扩大，储能系统的销售额预计会增加。小电芯：（1）尽管Q3市场增长缓慢，但收入和利润围绕高价值产品展开。（2）电动汽车应用收入增长带动盈利能力提升，使得小型锂离子电池业务总利润增加。（3）第四季度销售围绕电动车的应用展开（4）随着销售扩张和客户组合的多样化，电动汽车应用销量将上升。a.积极寻求新的高功率操作，例如有线专业人士和割草机的电动工 具，为明年扩大销售做准备。b.我们正计划建立一个回收价值链，我们将收集报废的电动汽车电池进行回收。c.在第四季度，我们预计原始设备制造商面临的供应链压力会有所改善，并且随着我们进入行业的传统旺季，我们预计电动汽车电池需求将继续增长。PPT展示材料投资者Q&AYoung-HyunJun（电子材料战略营销团队负责人）Q：电子材料部门的业务表现A：在第三季度，由于需求疲软，我们看到收入和利润下降。随着我们开始销售新平台，OLED收入增加。半导体收入与上一季度持平。由于需求疲软，偏光片的收入环比下降，而我们一直在寻求客户组合的多元化，以尽量减少这种影 响。第四季度销售增长符合预期，主要用于显示材料，预计随着新平台的量产，OLED材料销售将增长。在半导体材料方面，我们预计随着主要客户的产能增加，收入将保持稳定。最后，偏光片收入预计将恢复库存超载以及客户组合和应用的多样化。MichaelSon（副总裁，负责电动汽车部门）Q：继第二季度和第三季度之后，公司盈利也超出了市场预期。那么，从公司的角度来看，导致盈利能力上升的关键背景或关键因素是什么？A：我们的行业基本上是一个长期的收购业务和一个技术驱动的业务。而根据这样的特点，我们在三个关键的管理政策下制定和推动战略，即超级差距的技术竞争力、卓越的质量和优先考虑利润率的质量增长。尤其是，在质量优先的政策下，我们扩大了第五代电 池、电动工具用大功率电池芯、住宅用UPS、ESS和偏光片等高附加值产品的销售高端电视板块。Q：你认为这种上升趋势是可持续的吗？A：（1）我们还进行了先发制人的销售和营销活动，一方面确保盈利能力，另一方面通过向使用老一代电池的客户提供升级产品来让客户采用更好的产品。此外，原材料价格的波动已在销售价格中得到充分体现，以便将未来原材料价格变动带来的风险降至最低。 （2）展望未来，基于刚刚概述的业务战略，公司管理层和员工将努力确保针对外部环境变化的持续竞争力，并将确保我们继续提供强劲而稳定的业绩。Q：SDI对美国IRA的看法，以及我们是否能够满足IRA下税收抵免的相关条件A：（1）由于IRA代表了美国生态友好政策的加速，我们预计IRA将产生重大的积极影响。在向购买绿色汽车的客户提供电动车税收优惠的条件中，我们希望从2023年开始，通过使用在美国FDA范围内增加的国家生产的金属来满足关键矿物要求。（2）并从2025年开始，禁止使用来自外国关注实体的矿物，进行准备，以便我们能够通过多样化我们的供应商基础而获得资格。虽然与电子材料相关的税收抵免条件目前对我们来说是一个挑战，但从2025年开始，我们通过与主要合作伙伴的合作开始本地生产，我们预计也能够满足这一要求。（3）与此同时，对于当地电池生产商的税收抵免，似乎将有资格在当地生产时获得税收抵免。但到目前为止，在税收的法律解释方面还 存在一些歧义，我们需要看看事情何时变得更加具体。展望未来，我们将做好充分准备，将其转化为推动美国业务进一步增长的好机会。Q：关于美国IRA，我们与OEM厂商的协商是否有任何变化？A：（1）即使在IRA之前，由于政府的政策，如USMCA，在美国本地生产的成本，我们已经继续与主要的OEM厂商进行关于本地生产项目的讨论。但在IRA宣布之后，正在进行此类讨论--针对更多样化和更大的项目进行了更积极的讨论。（2）特别是，我们公司在高能量密度电池方面的优势与美国客户对更长续航里程的偏好非常吻合，我们相信这将极大地帮助我们赢得订单。我们将尽最大努力通过与客户的持续磋商取得成果。至于进入美国的计划，除了Stellantis合资企业之外，还没有最终确定。在确认IRA的具体细节后，我们将结合公司的全球枢纽运营策略做出相关决定。Q：对能源价格大幅上涨和通胀上升导致欧洲需求低迷的担忧。以及该公司对欧洲电动汽车需求和电池销售的展望。A：由于乌克兰战争导致的半导体芯片短缺和线束供应中断等供应链问题，整个欧洲汽车市场的需求正在放 缓，但电动汽车市场的增长仍然强劲。特别是在SDI销售中占据很大份额的高端电动汽车销售强劲，这使得该公司能够扩大以高价值产品为主的电动汽车电池，例如5代。在第四季度，我们预计原始设备制造商面临的供应链压力会有所改善，并且随着我们进入行业的传统旺季，我们预计电动汽车电池需求将继续增长。在这样的背景下，我们的展望是对主要客户的销售将增长，并且由于新车型的推出，我们预计第五代汽车的销量将扩大。然而，由于全球经济衰退仍在继续，我们将通过仔细观察下游状况和客户需求，继续密切关注经济形势。Q：欧洲电力成本上升对汽车电池业务损益的影响。以及我们对公用事业成本的展望以及我们对这种情况的反应。A：在乌克兰可能爆发旷日持久的战争，以及俄罗斯要么减少或切断对欧洲的天然气供应的情况下，欧洲的电价在整个8月份继续上涨，压低了我们的成本负担。然而，尽管如此，我们每个季度都能够实现销售大幅增长，高价值产品的扩张以及有利的汇率效应抵消了电价上涨带来的成本负担，盈利能力得到了极大的改善。近期，电价呈现逐步下降趋势，降低了成本负担。SDI也在努力将此类成本对国内外各种活动的影响降至最低。Q：全球原始设备制造商最近趋向于实现供应商基础多元化并采用各种形式的电池，以及我们认为这种趋势的原因以及我们的应对策略。A：在电动汽车市场的初始阶段，原始设备制造商评估不同形式因素和不同供应商的需求并不是很大。但最近，随着各种电动汽车平台的开发和主动自动化策略的增加，市场上出现了一种明显的趋势，即为每个平台寻找最佳外形。与此同时，似乎正在实施多元化战略，以便可以确保汽车电池的稳定供应，而不必局限于特定的供应商或特定的外形。面对原始设备制造商的这种需求和商业环境的变化，我们公司开发了一个电池组合，提供各种形状因素，从我们的方形电池，到我们长期经验和技术能力支持的圆柱形电池，体现了我们所有的关键优势。因此，在电池材料方面，我们已经建立了一系列平台，例如针对高端应用的高镍电池，以及针对下一代电池和固态电池的批量市 场。我们将继续为客户提供最优化的解决方案。E.J.Young（副总裁，负责小型电池部门）Q：由于经济衰退，电动工具需求放缓，这种情况是否会持续到明年，SDI在这方面的电池策略是什么？A：由于全球利率上升，房地产市场开始下滑，下半年对电动工具的需求也受到影响。随着全球经济增长继续停滞，电动工具库存也在增加，我们预计到明年年初，整体市场形势将相当艰难。然而，我们公司的旗舰产品是技术上差异化的高功率电池，因此在第三季度我们受到的影响较小，我们有可能比上一季度进一步提高销售增长和盈利能力。在第四季度，根据我们与主要电动工具制造商的长期供应协 议，我们打算将需求下降的影响降至最低，目前我们正在积极寻求新的高功率操作，例如有线专业人士和割草机的电动工具，为明年扩大销售做准备。Q：电动汽车电池在小型电池领域的份额增长如 何，这种趋势是否会持续到明年，以及我们预计这将对小型电池的盈利能力产生什么样的影响？A：电动汽车电池具有很高的增长潜力，我们预计其在小型电池业务中的份额将逐步扩大。一个关键的优势是，与现有应用程序相比，需求波动性相对较低。你可能认为电动汽车电池的盈利能力普遍较低，这将对小型电池业务的整体表现产生不利影响。然而，就电动汽车电池而言，每辆车安装了大量电 池，但我们公司生产的车型数量很少，这使得产能有效运行，因此可以获得稳定的盈利能力。与此同时，由于近期库存调整，电动工具电池需求放缓，但由于一系列基于高功率电池的产品发布，我们预计需求将反弹。因此，通过优化产品销售组合，我们将确保实现业务增长潜力和盈利能力。YunYong-Ho（电子材料部）Q：由于在下游需求下降的背景下，偏光片的销售下降，人们对电子材料决策的盈利感到担忧，以及我们是否认为在第四季度有可能上演盈利复苏？A：在今年上半年，由于由于对供应链风险的担忧，电视制造商已经为自己争取了安全库存。此后，由于电视需求放缓，面板库存调整已经发生，我们公司第三季度的偏光片销售也比上一季度出现了反向增长。不过，电视厂商的库存调整已经取得了一定程度的进展。而在第四季度，对2023年新款高端车型的需求旺盛，新客户的供应将使销量和盈利能力都比上一季度有所恢复。此外，我们打算明年进入OLED偏光片市场，并完成高端电视用新偏光片的审批程序，以推动销售增长。与此同时，由于第四季度的旺季效应，OLED材料的销售预计将大幅增长。对于半导体材料，我们预计第四季度的销售也很稳固，因此电子材料部门的整体销售额和利润预计将比上一季度有所改善。展望未来，我们三星SDI将继续做出必要的努力，以保持持续增长和高盈利能力。KimYoung（企业管理）Q：ESG活动和我们的电池回收业务计划？A： 正如我们本月早些时候通过我们的绿色业务管理宣言所宣布的那样，我们不仅将实施ESG业务管理，还将响应全球更严格的环境法规，我们将扩大回收利用，以确保关键原材料的稳定供应。通过这些努 力，我们期望能够减少对关键材料市场的依赖，并降低成本。回收业务是通过对回收业务合作伙伴进行股权投资来开展的，目前以镍、锂和钴为中心。从国内计划开始，今年还包括马来西亚和匈牙利工厂，我们已经完成了行业领先的闭环系统。展望未来，我们的计划是在中国和美国建立同样的系统。从长远来看，我们正计划建立一个回收价值链，我们将收集报废的电动汽车电池进行回收。为此，我们正在与原始设备制造商和供应商进行积极的讨论。