一周集萃-聚酯：供增需减 聚酯暂维偏空格局

供增需减聚酯暂维偏空格局 一周集萃-聚酯 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 广州期货研究中心2022年10月23日 要点：终端需求疲软PTA供应偏宽松 行情回顾 截至10月21日收盘，PTA主力合约收于5362/吨，环比上涨0.56%；乙二醇主力合约收于4020元/吨，环比下跌0.25%。近期国内PTA期价随着假期油价大幅反弹带动走高之后受供给开工提升及旺季不旺需求疲软拖累大幅走弱，目前维持5200-5600震荡格局走势。 逻辑观点 PTA供需面来看：因加工费降至较低水平和PX的短缺，TA工厂潜在降负预期重新出现。受此影响周内逸盛新材料，逸盛宁波，逸盛海南装置降负，福海创负荷提升至8成，行业负荷小幅走低。聚酯负荷暂维持稳定，“寒潮”对纺织终端需求的带动仅为部分需求前置并带来额外的需求增量。行业整体受需求拖累，库存居高难下，行业主动减产。短期内PTA供需压力不大，预估累库幅度缩小。 乙二醇方面：截止10.20华东主港地区MEG港口库存约92.3万吨附近，环比上期增加3.1万吨。随着下游采购结束，主港发货量呈现下降趋势。国产开工率明显回升且开工提升仍将延续。终端织造订单天数平均水平为13.89天，环比天数上升0.45天，同比下滑8.28天，原料备货整体备货至10月下旬至11月初。 下周行情展望 PTA:随着PX供应提升，TA供增需减，原油大方向驱动还是向下，市场交易逻辑将重回供需环比走弱，后续PTA价格重心有望随着PXN走弱进一步下移，反弹后仍把握高位布空机会。乙二醇：新装置投产下，远月增量预期较强。 操作建议 PTA成本端带动开工率小幅走低预期及需求端阶段性开工在季节性消费预期下有支撑，近期TA维持区间5200-5600操作思路。 随着供应端开工率及增量装置开工稳步提升，受需求疲软拖累累库压力偏大，乙二醇仍可选择高位布空策略。 风险提示 原油反弹 目录 CONTENTS 一 行情回顾 二 上游&供应情况 五 四 三 需求情况&价差分析库存&生产利润情况进出口情况 六 行业/产业动态 行情回顾 本周聚酯盘面走势继续走弱。从PTA基本面来看，周内逸盛新材料，逸盛宁波，逸盛海南装置降负，福海创负荷提升至8成，其他个别装置负荷小幅调整，周四新材料负荷回升9成偏上，至10.20国内PTA负荷上调至77.6%。韩华一套40万吨PTA装置检修，韩国PTA负荷下调至71%。从加工费来看PTA加工利润为591.38元/吨，环比走高84%。乙二醇供应端方面，10.20中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.88%（+1.58%），其中煤制乙二醇开工负荷在40.92%（+2.65%），国产开工率明显回升且开工提升仍将延续。沙特两套分别为45、55万吨/年的乙二醇装置有计划于11月份前后进行为期1个月的检修，印度信赖2套装置75、20万吨/年裂解环节停车中，预估海外供应维持低位。 从聚酯需求端来看，本周聚酯装置整套变动依然不多，总的来看聚酯负荷仍有适度回升。截至10.20聚酯负荷稳定到84%，后续提升空间有限。 PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 数据来源：文化财经广州期货研究中心 PX：开工率大幅提升，预计11月下旬供应偏紧态势缓解 近期PXN近期持续下跌，截至10月21日，收于332.2美元/吨，较9月30日下跌18.17%。PX-MX价差过低，截至10月20日，收于27.83美元/吨，较9月30日下跌56.17%。 装置动态：截至2022年10月19日，本周国内PX产量为49.66万吨，较上周持平，周均开工率79.36%。国内PX供应来看，丽东装置、天津石化恢复，福建地区工厂开工提升。华东某工厂开工提升，本月现货量增加。海外阿曼国际贸易装置重启，印度信诚工业常减压检修结束。近期来看，下月东北地区工厂负荷将提升。新增产能方面，盛虹石化1#（200万吨）及东营威联2#（100万吨）生产线计划11月下旬投放（其配套250万吨PTA新增产能，实际PX流出量将下降）、广东石化260万吨生产线计划12月投放。整体来看随着调油需求持续走弱，预估四季度PX有效产出将出现明显提升。 PX-NAP价差：环比下跌42.5美元/吨PX国内开工情况：环比持平 700 95 60090 50085 40080 30075 20070 65 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 100 2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月2日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月16日 10月26日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 12月25日 PTA装置加工费：本周加工利润为591.38元/吨，环比走高84.84% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 乙二醇整体开工率：环比提升1.58% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 1月2日 1月13日 1月24日 聚酯供应情况：聚酯开工率明显提升 2月10日 2014年 2019年 2月21日 3月4日 3月14日 3月25日 4月4日 4月18日 2015年 2020年 4月29日 5月12日 5月21日 6月2日 6月11日 6月23日 2016年 2021年 7月4日 7月15日 7月23日 8月1日 8月11日 8月22日 2017年 2022年 9月3日 9月13日 9月23日 10月9日 10月18日 10月29日 2018年 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 85% 80% 75% 70% 65% 60% 乙二醇煤制开工率：环比提升2.56% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1月2日 1月13日 1月24日 2月10日 2月21日 3月4日 3月14日 2018年 3月25日 4月4日 4月18日 4月29日 2019年 5月12日 5月21日 6月2日 6月11日 2020年 6月23日 7月4日 7月15日 7月23日 8月1日 2021年 8月11日 8月22日 9月3日 9月13日 2022年 9月23日 10月9日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 1月2日 PTA国内装置开工率：本周开工率为78.04%，环比提升1.82% 95% 90% 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 2018年 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 2019年 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 2020年 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 2022年 9月24日 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 聚酯切片国内装置开工：环比提升2.5% 100 90 80 70 60 50 40 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月2日 1月13日 1月23日 2月4日 2月20日 3月3日 3月12日 2018年 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 2019年 5月2日 5月13日 5月23日 6月2日 6月11日 2020年 6月21日 7月2日 7月12日 7月22日 2021年 8月1日 8月11日 8月20日 8月31日 9月9日 2022年 9月19日 9月29日 10月17日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月16日 12月27日 织造业国内装置开工：环比下跌2% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 2017年 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2018年 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 2019年 5月28日 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 2020年 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 2021年 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 2022年 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1月2日 短纤国内装置开工：环比提升1.21% 100 90 80 70 60 50 40 1月13日 1月26日 聚酯下游需求表现情况(图表) 2月8日 2月20日 3月4日 3月14日 3月22日 2018年 3月31日 4月9日 4月18日 4月26日 5月7日 2019年 5月14日 5月23日 5月31日 6月9日 6月17日 2020年 6月27日 7月5日 7月14日 7月22日 7月30日 2021年 8月8日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 2022年 9月19日 9月27日 10月14日 10月22日 11月1日 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 长丝国内装置开工：环比下跌1.44% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2日 1月11日 1月21日 2月1日 2月20日 3月3日 3月12日 2018年 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 2019年 5月4日 5月13日 5月23日 6月2日 6月11日 2020年 6月21日 7月2日 7月12日 7月22日 2021年 8月1日 8月11日 8月20日 8月31日 9月9日 2022年 9月19日 9月29日 10月17日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月16日 12月27日 1200 700 200 -300 -800 长丝FDY现金流表现情况：环比下降155.21% 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 2019年 3月31日 4月10日