Q3业绩显著提升，“直客模式+跨境电商物流”有望持续贡献业绩增量

华贸物流披露2022年三季报，前三季度公司实现营收179.34亿元，同比增长8.02%；归母净利润为7.35亿元，同比增长9.67%；扣非归母净利润为7.27亿元,同比增长11.05%。公司第三季度归母净利润为2.54亿元,同比上升30.13%，扣非归母净利润为2.51亿元,同比上升33.15%。 跨境综合物流龙头，三季度业绩显著提升。公司是我国第三方跨境综合物流领域的龙头企业，最近10年在中国货代物流企业百强排行榜中均排名前列。公司Q3营业收入有所下降系公司调整业务结构，主动减少低附加值、利润较低的业务所致。此外公司在报告期内有效控制成本费用，Q3扣非归母净利润同比上升33.15%。 直客模式持续发力，跨境电商物流贡献业绩增量。2022年上半年，公司跨境电商物流营业收入21.9亿元，同比增长69.7%。公司持续贯彻直客战略，充分调动公司资源向重点行业集中，驱动客户结构向物流价值中高端转移升级，报告期内，公司直客订单不断增加，营业收入占比逐年提升。公司在科技、医疗、汽车、化工、能源、电商等行业不断实现优质客户的营销突破。同时华为、阿里、小米、上汽集团、比亚迪、九安医疗等一系列优质客户的开发亦使公司的品牌知名度不断攀升。此外，我国跨境电商市场保持高速增长态势，近5年交易规模CAGR达16.2%，已成为外贸发展的重要支柱。在跨境电商物流领域，公司一方面与LAZADA、SHOPEE等电商平台签订物流合作协议来加强产品建设，另一方面子公司华安润通积极加强与总部及各分子公司联动合作，将邮件包裹转运操作，协同郑州公司、厦门、香港公司共同合作大韩航空业务，为邮政包裹业务提供更加稳定的运输服务。后续跨境电商物流有望持续为公司贡献业绩增量。 盈利预测与投资建议 EPS为0.76/0.85/1.19元 ，10月28日收盘价对应P/E为14.6/13.1/9.3倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示 国际物流运价波动风险；国际宏观经济环境剧烈变动；疫情出现反复。 财务预测表 资产负债表流动资产现金 现金流量表 利润表