明新旭腾三季报点评：业绩好于预期，拐点确立事件：明新旭腾发布三季

明新旭腾三季报点评：业绩好于预期，拐点确立 事件：明新旭腾发布三季报：Q3实现营收2.5亿，同比增长26%，归母净利润0.42亿元，同比增长2.68%点评： 业绩好于预期，拐点已经出现。 3季度收入环比增长75%，利润端不仅扭亏，且有大幅增长，表现优异。 简单拆分来看，真皮收入约1.8-1.9亿左右，超纤约0.4-0.5亿，环比2季度（合计营收1.4亿）均出现非常明显的改善，核心原因在于：1）超纤定点项目多，新项目陆续量产并贡献收入；2）真皮业务中，小鹏G9、问界M5开始量产，已经开始贡献收入，另外，真皮业务过去的核心客户一汽大众3季度销量也明显恢复。 另外，Q3公司有一部分预计负债转回，对收入、利润均有一定贡献，我们估计，若剔除这一因素影响，净利润约2000-3000万元。总体来说，从3季度的收入、利润看，公司的经营拐点已经出现。 2022Q4、2023年业绩怎么样？ 我们预计4季度收入约3-3.5亿，净利润约4000-5000万，同、环比均会有明显增长，原因仍然在于：超纤持续放量（新项目非常多）、真皮大众奥迪改善+新客户放量。 我们目前预计2023年总收入约14亿元，其中真皮约9-10亿，超纤约4-5亿，综合毛利率35%+，净利润预计2-3亿（由于原材料价格的不确定性，业绩预期波动也较大）。 重申核心逻辑：超纤爆发、真皮反转。 超纤业务：行业从0-1爆发（超纤从超高端的车，逐步应用到10万+的车上），格局优异（外资东丽，内资基本只有明新旭腾），公司技术、成本均领先，在手订单很多。 真皮：行业格局较好，且行业规模有小幅增长（80-90亿），公司从单一客户大众奥迪逐步拓展到：蔚小理、问界、比亚迪等客户，2022Q3开始陆续量产，后续市占率将一路提升。 目标市值：80-90亿，考虑到公司长期的成长性（2023年之后有望每年实现40%左右的增长）、行业格局、公司质地，明年30-40倍PE估值较为合理，明年2.5亿左右的利润，目标市值80-90亿。 明年汽车行业的优秀α品种。强烈推荐，现价买入。