2022Q3非银行业基金持仓：券商板块受到减持，保险板块维持在历史低位

一、券商板块：东方财富被大幅减持，板块低配幅度进一步扩大 Q3主动权益基金（普通股票型+混合型基金，不含指数类基金，下同）重仓券商A股比例为0.79%，环比-0.79pct.；以板块A股流通市值/全行业A股流通市值为标配，券商板块标配为3.20%，主动权益基金重仓低配幅度扩大58bps至2.42%。 个股方面，东方财富被大幅减持，Q3末主动权益基金重仓东方财富的比例环比-70bps至0.47%。除东财外，主动权益基金重仓券商TOP3中信、华泰、广发分别-6bps/-1bps/-3bps至0.13%/0.09%/0.03%。 二、保险板块：持仓占比仍维持在历史低位，中国人寿获增配 Q3主动权益基金重仓保险A股比例环比+0.2bps至0.24%，与上季度变化不大；低配比例环比扩大14bps至2.11%（标配为2.35%），配置比例仍处于历史低位。 个股方面，中国人寿获得明显增配，Q3末主动权益基金重仓中国人寿的比例环比+3bps至0.05%。平安、太保、新华、人保分别-0.8bps/-2.2bps/-0.1bps/+0.3bps至0.155%/0.025%/0.001%/0.007%。 三、港股方面：非银板块整体减持，主要因港交所被减仓所致 主动权益基金重仓港股非银板块占比环比-1.02pct至4.84%，低配比例环比扩大69bps至1.79%（标配为6.63%）。 1）港交所重仓占比-1.02pct至3.40%，超配比例环比-87bps至2.27%（标配为1.13%）。 2）券商重仓占比环比-11bps至0.36%，低配比例扩大7bps至0.18%（标配为0.54%），主要为中金公司受到减持所致，中金公司重仓占比环比-22bps至0.10%，中信证券、国联证券获得增持，分别环比+9pbs/1bps至0.17%/0.01%。 3）保险重仓环比+11bps至1.04%，低配比例-29bps至3.36%（标配4.40%）。其中，中国平安、中国财险重仓占比分别环比+13bps/+6bps至0.22%/0.48%，友邦环比-8bps至0.33%。 投资建议：我们判断，券商板块Q3被减持或因“行业降费”预期所致，为市场悲观情绪下的过度担忧，随着悲观情绪充分释放，叠加板块基本面持续改善，有望迎来估值修复。保险股整体仍处于历史估值低位，开门红是当前保险板块的核心关注点，表现优异的险企有望迎来估值修复。建议关注东财、中信、国寿。 风险提示：资本市场大幅波动；长端利率下行；监管政策趋严。 重点标的推荐 图1：2022Q3主动权益基金重仓非银板块A股的比例环比-83bps至1.04%，低配5.04%，配置比例仍处于历史低位 图2：2022Q3主动权益基金重仓券商A股的比例环比-79bps至0.79%，低配2.42%（标配为3.42%） 图3：2022Q3东方财富受到大幅减持（亿元） 图4：2022Q3东方财富重仓占比环比-0.7pct至0.47%。 图5：2022Q2主动权益基金重仓保险A股的比例环比+0.2bps至0.24%，低配2.11%（标配为2.35%），持仓比例处于历史底部 图6：2022Q3主动权益基金重仓A股保险市值（亿元） 图7：2022Q3中国人寿获明显增配 图8：2022Q3主动权益基金重仓非银板块H股的比例环比-1.02pct.至4.84%，低配1.79%（标配为6.63%） 图9：2022Q2主动权益基金重仓港交所比例环比-1.02pct.至3.40%，超配比例环比-87bps至2.27%（标配为1.13%）