2022年三季报点评：三季报符合预期，半导体零部件国产替代加速

事件概述：10月27日，富创精密发布2022年三季报，公司3Q22单季度实现营收4.15亿元，同比增长82.07%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长62.90%； 实现扣非净利润0.50亿元，同比增长61.34%。 盈利能力稳步提升。得益于国内外半导体市场需求持续增长，3Q22公司收入增势强劲，单季度实现营收4.15亿元，同比增长82.07%。利润端，3Q22毛利率亦维持在32.88%的高位，单季度实现归母净利润0.63亿元，同比增长62.90%，净利率13.54%。 半导体零部件市场广阔，国产化亟待突破。零部件在半导体设备厂商的成本构成中占比较高，约为90%左右。而当前半导体设备精密零部件制造商主要为美国、日本和中国台湾公司，大陆国产化率整体较低。据富创测算，工艺/结构零部件 、 模组产品 、 气体产品三大品类在半导体设备中价值量占比分别为11.8/5.6/5.0%，合计对应2020年全球市场空间160亿美元，公司当前全球市场份额不到1%，仍有可观的份额提升空间。公司亦积极参与国内设备零部件国产化进程，国内客户覆盖北方华创、屹唐股份、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科信装备、凯世通等，2021年公司大陆客户收入占比达38.67%，并处于逐年提升中。 突破先进制程，四大品类平台化布局。公司四大类产品广泛应用于境内外客户的立式炉、涂胶显影、刻蚀、离子注入、薄膜沉积、CMP设备中。2021年公司工艺件、结构件、模组、气体产品分别实现收入1.8/3.5/1.6/1.4亿元，均有60%以上的两年年均复合增速。在技术积累方面，公司全系产品拥有海外龙头设备客户认证，并在反应腔、传输腔模组、气柜模组等多种品种上是唯一获得认证的内资厂商。伴随设备制程的持续迭代，公司亦有多款产品应用于 7nm 制程的刻蚀设备、薄膜设备、立式炉设备，先进制程进展国内领先。 与此同时，公司亦积极扩充产能。公司于10月完成IPO发行，共计募集资金36.58亿元。募集资金将投向集成电路装备零部件全工艺智能制造生产基地建设项目，扩充沈阳、北京、南通三地产能，以支撑公司研发战略及长线扩张。 投资建议：考虑到公司三季报收入的高增表现，我们调整公司2022-2024年收入预测至14.70/22.48/32.81亿元，归母净利润预测至2.32/4.12/6.10亿元，对应现价PE分别为129/73/49倍。我们看好公司在半导体零部件领域的领先地位和长期成长，首次评级，给予“推荐”评级。 风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）