2022年三季报点评：三季报超预期，半导体零部件国产替代加速

事件概述：10月25日，新莱应材发布2022年三季报，公司3Q22实现营收7.66亿元，同比增长31.68%，环比增长28.61%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长125.81%，环比增长55.96%；实现扣非净利润1.19亿元，同比增长141.47%，环比增长22.05%。 三大业务稳定增长，3Q22营收净利高增。得益于半导体、食品、医药三大业务线的稳健增长，公司3Q22营收达7.66亿元，同比增长31.68%，环比增长28.61%。利润端表现同样亮眼，伴随疫情修复、原材料价格压力缓解，公司3Q22毛利率达29.98%，同比提升5.12pct，环比提升1.39pct，单季度归母净利润1.19亿元，同比增长125.81%，环比增长55.96%，净利率达15.54%，同比提升6.48pct。 半导体零部件空间广阔，国产化加速推进。公司半导体业务主要包括半导体设备气体类零部件和腔体等机械加工件，可触达的产品品类约占半导体设备厂商原材料采购额的5-10%，对应全球市场空间超过500亿元。公司半导体零部件业务与国际龙头设备厂客户保持长期合作，拥有美商应材、LAM等龙头客户认证，同时亦持续导入国内客户，包括北方华创等国内设备厂商，长江存储、合肥长鑫、无锡海力士等本土晶圆厂商，正帆科技、至纯科技等厂务设备厂商，参与半导体零部件国产化进程。当前公司半导体真空系统产品面的客户较多，未来气体系统产品将是公司重点攻克的方向，2022年上半年自有品牌的特气产品已经在部分客户批量出货。与此同时公司亦积极扩充产能，可转债募投项目预计于2022年底全部投资完成，2023年达产后有望实现15亿元半导体零部件业务年产值。 医药业务盈利上行，食品业务有望迎来毛利拐点。公司医药业务包括管道管件、泵、阀等产品，2022年以来随着随着产能利用率的不断提升，以及高毛利产品占比的增多，医药业务毛利快速上升，2022年H1达到41.19%，同比提升14.34pct。 食品业务主要包括食品包装材料和包装机械，2022年上半年，包材上游原材料成本大幅上升，导致公司该业务毛利率下滑，2022年H1达18.32%。但公司预期下半年原材料压力或将缓解，食品业务有望迎来毛利率拐点。 投资建议：考虑到公司3Q22的超预期表现，我们上调公司2022-2024年营收、净利预测，预计实现营业收入27.98/36.81/46.87亿元，实现归母净利润3.93/5.56/7.47亿元。对应当前股价的PE分别为59/42/31倍。我们看好公司半导体零部件业务的长期成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：扩产不及预期；上游原料价格波动；客户拓展不及预期 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）