业绩符合预期，风光储氢一体化稳步推进

投资要点 业绩总结：公司]2022年前三季度实现营业收入216.6亿元，同比增长17.2%； 实现归母净利润35.6亿元，同比增长60.7%；扣非归母净利润32.9亿元，同比增长50.8%；基本每股收益1.59元。其中第三季度实现营收74.3亿元，同比增长1.8%；实现归母净利润11.2亿元，同比下降1%。 在手订单充足，海上风电优势凸显。据公开信息统计，公司2022年前三季度中标容量10.6GW，陆上风电中标容量7.7GW，海上风电中标容量2.9GW，整体中标容量位列行业前三，其中海上风电中标容量位列行业第一。报告期内公司正式发布海上智慧风电创新产品OceanX，其选用双转子结构，机组总容量达到16.6MW，可应用于水深35米以上的全球广泛海域。我们认为这一产品会进一步推高公司订单并保证公司市场地位，打开未来全球海上风电的想象空间。 风光储氢一体化战略稳步推进，多领域取得突破。光伏：公司第一期规划建设产能为2GW的HJT电池片和HJT光伏组件预计年内建成投产。氢能：公司发布了单体产氢能力的碱性水电解制氢装备，单体产氢量为1500-2500Nm3/h，为平价绿氢的实现奠定了坚实的装备技术基础。储能系统：公司2022年前三季度新增订单达到了860Mwh，战略投资的海基新能源2Gwh储能280Ah电芯产能也已经建成投产。整体而言，公司依托领先于行业的风电、光伏、储能技术一体化融合发展优势和“三超”碱性水电解制氢装备，正在加速风光储氢一体化布局。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为305.6亿元、402.8亿元、447.3亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为36.8%/21%/8.7%。公司具备领先的技术及原材料自制优势，推动业务持续降本增效，维持“买入”评级。 风险提示：2022年海上风电订单需求下降明显的风险；零部件涨价的风险；产品技术开发不及预期的风险；汇率波动影响公司海外业务营业收入的风险。 指标/年度 盈利预测 关键假设： 假设1：公司风力发电机组贡献主要收入，已经形成了以3MW--16MW级全系列的MySE紧凑型半直驱风机产品谱系，上半年新签订单为行业第一，有望实现稳定增长。此外，公司总部位于广东，未来有望充分受益广东潮州43GW海风装机规划，预计2022-2024年机组销量分别为7.5/10.5/12GW，平均单价为3800/3600/3500元/kW。 假设2：受益于新能源行业的高景气度，公司新能源电站开发运营板块业务保持稳定发展，预计2022-2024年发电销量增速分别约为7%/36%/16%，平均单价为0.46/0.42/0.4元/kWh。 假设3：公司各业务毛利率趋于稳定。 基于以上假设，我们预测公司2022-2024年分业务收入成本如下表： 表1：分业务收入及毛利率