盈利能力环比回升，静待需求回暖

公司发布2022年三季报，Q3业绩持续承压。公司2022年前三季度实现营收23.21亿元，同比下滑7.41%，实现归母净利润0.33亿元，同比下滑91.79%，其中Q3单季度实现营收7.74亿元，同比下滑13.78%，实现归母净利润0.11亿元，同比下滑92.13%。业绩承压主要是疫情和宏观经济不景气影响下，行业需求疲软，同时Q3为行业传统淡季，公司为稳固自身市场地位，对产品价格做出一定程度调整，进一步拖累收入端表现。预计未来随着Q4和明年Q1行业整体需求的不断转暖，公司业绩将有望逐步走出低谷。 Q3盈利能力环比回暖，期间费用率依旧稳定。公司2022年前三季度销售毛利率和销售净利率分别为16.52%和1.81%，较去年同期出现大幅下滑，但从单季度看，Q3毛利率和净利率分别为18.07%和1.72%，环比Q2增长6.83pct和0.87pct，整体盈利能力有所回暖。公司盈利能力较去年下滑明显的主要原因是今年公司大幅下调产品价格，同时行业需求疲软使得公司的降本进展未能赶上降价幅度，两者的错位导致毛利率下滑。期间费用率看，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率整体保持平稳，前三季度分别为3.84%、2.24%和8.63%，较去年末变动1.22%、0.55%和2.79%。 高功率激光器放量有望加速，看好公司新应用场景产品突破。高功率激光器国产化进程提速是大势所趋，21年公司万瓦以上激光器产品销售超过2380台，同比增长243%。同时，公司在下游多个新应用领域加速渗透，2022年上半年累计发布6款旗帜系列新产品，应用覆盖汽车、船舶、航空航天、3D打印、新能源等多领域。此外，公司在医疗激光领域成果斐然，在2021年公司正式进军医疗激光领域，面向医疗医美设备制造商提供激光医疗技术系统级解决方案和核心激光光电元器件后，一年时间内已收获多项成果，此外，家用激光脱毛解决方案、激光手术刀解决方案、激光美容解决方案及其核心器件研发也在进行中。 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司实现营收37.6/49.2/60.5亿元，实现归母净利润分别为1.7/5.1/7.1亿元，当前股价对应PE分别为81.6、26.5、19.0倍，维持“增持”评级。 风险提示：激光器价格战持续，行业景气度下滑 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）