汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2022年10月28日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 15,427 0.7% -34.1% 中資企業指數 5,242 0.5% -36.3% 紅籌指數 3,061 -1.0% -21.5% 滬深300指數 3,631 -0.7% -26.5% 上海A股 3,126 -0.6% 1.0% 上海B股 288 0.8% 1.0% 深圳A股 2,035 -0.6% -23.1% 深圳B股 1,100 -0.2% -6.2% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 32,033 0.6% -11.8% 標普500 3,807 -0.6% -20.1% 美國納斯達克指數 10,792 -1.6% -31.0% 日經平均指數 27,009 -1.2% -6.2% 英國富時指數 7,073 0.2% -4.2% 法國證商公會指數 6,244 -0.5% -12.7% 德國法蘭克福指數 13,211 0.1% -16.8% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 1,663 -0.1% -9.2% 鋼價 (美元/盎司) 1,549 0.0% -1.9% 銀價 (美元/盎司) 19 0.1% -16.2% 原油 (美元/桶) 89 -0.9% 17.9% 銅價 (美元/盎司) 7,764 3.2% -20.1% 鋁價 (美元/盎司) 2,287 3.3% -18.5% 鉑價 (美元/盎司) 961 0.7% -0.5% 鋅價 (美元/盎司) 2,942 1.3% -16.8% 小麥 (美分/蒲式耳) 838 -0.2% 8.4% 玉米 (美分/蒲式耳) 682 -0.4% 24.6% 糖 (美分/磅) N/A N/A -24.1% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,393 0.0% 9.8% PVC (美元/噸) N/A N/A -26.8% CRB指數 276 1.0% 3.0% BDI ####### #VALUE! -23.0% 兌換率 今日焦點: 瑞郎 人民幣 1.0097.9231.013147.638 0.1381.0860.13820.167 7.296 0.137 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 資料來源：彭博 目前5日升跌 N/A83 139 207 108 27 N/A -2.4% -0.6% -0.0% 0.3% -8.6% ►泉峰控股(2285HK-HK$28.05)：美國樓市惡化或影響未來銷售今日焦點: ►成本壓力有所緩解，受守惠於人民幣走弱 事件(a)：美國9月新屋銷售按月下跌10.9%(8月為增長28.8%)。 事件(b)：美國30年期固定按揭利率升至7.16%(為2001年以來的最高水平)。 我們的觀點:雖然市場預期聯儲局未來將放緩加息步伐(下一次聯儲議將於11月 1日舉行)，但我們認為美國房地產市場將繼續受壓，主因(1)較高的按揭利率(降低購買能力)，(2)經濟衰退風險，(3)個人儲蓄減少(由1H21的~1.98萬億美元降至1H22的~6300億美元)。我們預計疲弱的房地產市場情緒將對泉峰控股的銷售帶來負面影響（泉峰控股為電動工具和戶外動力設備(絲批、電鑽、鋸、割草機等)的全球供應商，當中70%的收入來自北美）。 主要重點： 管理層維持22E年收入增長15%的目標（1H22收入同比+15%）。至於2023年，管理層預計全球電動工具行業將進一步改善，並料公司23年的收入可有中至高雙位數增長。 於今年上半年，公司約有70%/20%的收入來自美國/歐洲。我們關注（1）美國房地產市場放緩，（2）歐洲經濟衰退和通脹風險可能會影響銷售。此外，公司的同業也建議在今年下半年提供更多折扣（由於銷售疲弱和高庫存），由於價格具下行壓力及預計銷量疲弱，我們對公司於23年可實現更高的收入增長目標不太樂觀。 成本壓力有所緩解，並受惠於人民幣走弱。管理層目標22E的毛利率可持平在~28% 美元 美元 港元歐羅日元 7.8501.004146.290 瑞郎 0.991 人民幣 7.229 (1H22~28.9%)。雖然產品價格面臨壓力，但我們預計(1)主要原材料（銅和鋁）價格 港元 0.127 0.12818.635 12.623 0.921 歐羅 0.996 7.822 145.760 1.013 7.233 自第三季度以來下跌超過10%，(2)人民幣兌美元走弱有助於改善毛利率（公司約 日元 0.007 5.3660.686 0.677 0.050 70%的銷售額以美元計，約20%以歐元計，而約90%的成本以人民幣計，我們估 計人民幣下跌1%可使毛利率提高1%以上）。 最新研究報告 日期公司 10月19日維達國際(3331HK) 10月3日電動汽車更新 9月22日太陽能更新 9月5日東方電氣(1072HK) 9月2日電動汽車更新 8月31日永達(3669HK) 8月29日361度(1361HK) 8月16日理想(2015HK) 8月15日汽車更新 8月12日完美醫療(1830HK) 8月3日信義能源(3868HK) 8月2日信義玻璃(868HK) 8月2日電動汽車更新 7月5日電動汽車更新 6月17日東方電氣(1072HK) 6月14日汽車板塊月度更新 6月1日滔搏（6110HK) 5月31日中國建築興業（830HK) 5月26日越秀地產（123HK) 5月25日小鵬汽車(9868HK) 5月16日汽車板塊月度更新 分析員崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛 不過於同業中，相對泉峰我們更偏好創科（669HK–HK$79.2），主因（1）更合理估值（圖3），（2）生產基地更多元化（創科在中國有~30%-40%產能，泉峰~90%在中國），更高的毛利率（創科~39%，泉峰~28%）。雖然股價年初至今下跌52%（創科-49%），但我們認為需求放緩和市場情緒疲弱將繼續影響股價表現，股價的反彈可能有限。(李錦明) 圖1.美國個人儲蓄(十億美元) 資料來源：彭博、新華滙富研究 圖2.美國按揭貸款利率(%) 資料來源：彭博、新華滙富研究 圖3.估值 23年市盈率(倍) 歷史平均(倍) 股息率(%) 創科(669HK) 13.8 27 2.5 泉峰(2285HK) 10 18.3 1.8 資料來源：公司數據、新華滙富研究 27/10/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 15,427.94 0.7 5.9 8.6 7.5 4.7% (5.2) (10.6) (25.2) 國企指數 HSCEI 5,242.86 0.5 5.1 7.3 6.6 4.6% (4.9) (12.0) (26.0) 滬深300指數 SHSZ300 3,631.14 (0.7) 13.1 11.9 10.2 3.0% (3.3) (5.2) (14.1) 福耀玻璃 3606 HK 93,600 30.35 (99.2) 長倉 41.50 36.7 19.4 15.9 14.0 361.4% (0.2) (7.6) (22.8) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,376 0.66 6.5 長倉 1.80 172.7 5.7 5.7 5.3 3.5% 15.8 (2.9) (13.2) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 3,903 14.12 2.5 長倉 23.50 66.4 9.1 7.6 5.5 N/A** (3.2) (26.5) (38.1) N/A 比亞迪電子 285 HK 47,430 21.05 (0.2) 中性 17.60 (16.4) 33.7 23.4 14.3 0.7% 5.0 5.8 (1.9) N/A 中國利郎 1234 HK 4,119 3.44 (1.4) 長倉 5.32 54.7 8.4 6.5 5.5 11.5% (2.3) 0.0 (5.7) N/A 中國軟件國際 354 HK 16,581 5.47 (1.3) 長倉 12.80 134.0 12.1 12.1 10.1 0.6% 2.6 8.5 (24.1) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,070 3.04 (1.9) 長倉 8.70 186.2 4.3 4.8 3.7 7.4% (1.0) (12.1) (28.6) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 538 0.50 3.1 長倉 5.55 1010.0 N/A** N/A** N/A** N/A** 6.4 (23.1) (50.5) N/A 中滙集團 382 HK 2,078 1.92 1.6 長倉 4.50 134.4 3.8 3.5 3.0 8.8% 2.1 (4.0) (14.3) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 508 0.74 1.4 長倉 1.75 136.5 9.8 N/A** N/A** N/A** 13.8 (8.6) (17.8) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 25,790 19.74 6.0 中性 29.70 50.5 10.2 8.8 9.4 0.2% 12.0 6.7 (19.3) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 41,910 12.06 0.7 中性 17.62 46.1 N/A** N/A** N/A** 0.0% 14.9 14.6 (31.9) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 14,132 11.08 (1.6) 長倉 52.00 369.3 13.2 11.8 8.0 6.5% (4.3) (13.8) (41.9) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 8,083 4.14 (4.2) 中性 28.00 576.3 N/A** N/A** N/A** 0.0% (3.3) (23.3) (47.3) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,103 1.92 (0.5) 長倉 1.70 (11.5) 12.0 9.4 7.6 1.4% (4.0) (23.2) (36.0) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,104 0.40 (3.7) 長倉 2.80 608.9 N/A** 8.1 2.8 6.8% (6.0) (25.5) (53.5) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 3,838 3.24 (2.7) 中性 4.97 53.4 7.7 9.8 5.7 1.0% 6.6 (6.1) (29.3) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 79,302 72.30 1.4 長倉 160.80 122.4 19.9 23.3 16.5 1.0% (0.5) (6.4) (34.3) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,410 1.05 1.9 長倉 2.80 166.7 2.7 3.6 3.0 10.5% (7.1) (14.6) (40.7) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 15,178 2.04 (2.4) 長倉 6.1 199.0 11.8 11.1 9.5 9.3% 2.5 (14.6) (46.7) 3-Aug-22 信義玻璃 868 HK 45,820 11.16 0.2 長倉 19.80 77.4 4.7 6.3 5.5 8.3% (0.4) (4.5) (30.1) 2-Aug-22 信義光能 968 HK 73,213 8.23 0.4 長倉 17.20 109.0 19.5 15.8 11.6 3.9% 4.4 (2.1