事件概述:10月27日,振华风光发布2022年三季报,前三季度公司实现营收5.75亿元,同比增长46.25%;实现归母净利润2.27亿元,同比增长45.66%; 实现扣非归母净利润2.24亿元,同比增长42.10%。其中,单三季度公司实现营收1.75亿元,同比增长38.98%;实现归母净利润0.61亿元,同比增长38.12%; 实现扣非归母净利润0.58亿元,同比增长33.94%。 业绩表现亮眼,盈利能力表现平稳。三季度公司营收和利润表现优秀,盈利能力亦维持较好水平,公司单三季度毛利率为72.51%,同比下降0.99pct,整体仍维持较高水平。公司持续提升运营效率,2022年前三季度销售、管理、财务费用率为16.11%,相较去年全年下降3.13pct,得益于公司费用管控能力的不断提升,2022年前三季度公司销售净利率达到44.74%,相较去年全年增长7.38pct。 加大研发投入,提升芯片自研能力。公司持续加大研发投入和芯片自研能力,单三季度公司研发费用为1560万元,同比增长50.61%,研发费用率达到8.93%,同比增长0.69pct。在持续加大研发投入的过程中,公司芯片自研能力不断提升,2021年公司自研芯片金额占销售金额比例已达到31.20%,后续有望持续提升。 聚焦高可靠领域,在手订单饱满,业绩增长动力强劲。公司主要针对高可靠市场,下游聚焦航空航天领域客户,近年来受益于行业需求旺盛,在手订单饱满,公司2020年末和2021年末在手订单分别为4.39亿元和10.07亿元,为公司业绩增长带来保障。 投资建议:考虑到公司在手订单饱满,下游需求旺盛,我们上调公司盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润为3.01/4.60/6.58亿元,同比增长69.9%/53.0%/43.1%,当前市值对应PE为91/59/42倍,当前公司下游需求旺盛,我们持续看好公司长期发展,首次评级,给予“推荐”评级。 风险提示:行业需求波动的风险;产品研发进度不及预期的风险;行业竞争格局变化的风险;募投项目进展不及预期的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)