电子行业跟踪报告：24Q1业绩回暖，数字芯片设计、PCB等子板块表现亮眼

24Q1业绩回暖，数字芯片设计、PCB等子板块表现亮眼 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业跟踪报告2024年05月10日 行业相对沪深300指数表现 2023年，申万电子行业实现营业收入27,744.37亿元，同比下降1.36%； 实现归母净利润876.15亿元，同比下滑28.95%；毛利率为15.71%，同比回升0.25%；整体期间费用率为11.50%，同比上升0.88%。其中23Q4实现营收7958.26亿元，环比增长7.71%，营收端延续了逐季回暖的态势；归母净利润为153.67亿元，环比下降52.59%，显示行业整体盈利能力仍有所承压。行业经营性净现金流表现同比持续改善，2023年实现经营性净现金流为3591.23亿元，同比增长16.8%。此外，24Q1申万电子行业实现营收6754.56亿元，同比增长13.02%，实现归母净利润 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 电子沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 255.57亿元，同比大幅增长74.70%。 投资要点： 半导体：2023年整体业绩承压，24Q1营收及归母净利润均实现同比双位数增长。24Q1除集成电路制造子板块外，其余子板块均实现营收同比增长，主要是在终端复苏及AI产业链加速建设提振半导体行业需求，半导体行业周期有望见底回升。 消费电子：2023年消费电子板块为二级子板块中唯一实现归母净利润正增长的板块。24Q1延续增长态势，板块营收及归母净利润均实现同比增长，主要是在AI赋能终端的带动下，AIPC、AI手机新产品不断推 出，拉动换机需求，行业盈利能力有所提升。 光学光电子：2023年三级子板块面板业绩表现较差，拖累板块整体业绩。光学光电子板块24Q1归母净利润同比扭亏为盈，净利率回升。24Q1面板子板块归母净利润亏损同比大幅收窄，且光学元件子板块同比扭亏为盈、LED子板块实现同比增长，反应出行业复苏态势。 元件：23年业绩阶段性承压，主要受到行业竞争加剧、产品价格下降的影响。在AI产业链建设带动下，24Q1元件板块业绩呈现同比改善态势，主要是AI服务器出货景气较高，拉动服务器PCB需求，提升了板块整体盈利能力。 3315 投资建议：受终端需求较为疲弱、半导体行业周期低迷的影响，电子行业23年业绩阶段性承压，但24Q1业绩同比改善，多个子板块营收净利实现双增，主要是终端复苏及AI产业链加速建设，推动消费电子、半导体等子板块景气度回升，进一步拉动了中上游元件及光学光电子等领域的需求。建议关注消费电子产业链复苏、AI终端落地应用、AI算力产业链加速建设，以及PCB及面板行业盈利能力提升带来的投资机遇。 风险因素：终端需求不及预期；市场竞争加剧；AI产业链建设不及预期；技术研发不及预期；数据口径差异。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 光学光电子及PCB板块较受关注，基金配置趋向多元化 AI存储需求高景气，晶圆大厂切入先进封装赛道 存储巨头宣布超千亿元扩产计划，国产量子芯片交付 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:陈达 电话：13122771895 邮箱：chenda@wlzq.com.cn 正文目录 1行业经营性现金流持续改善，24Q1业绩同比高增长3 1.123年业绩阶段性承压，经营性现金流持续改善3 1.224Q1业绩实现同比高增长，复苏趋势得到初步验证4 2多个子板块24Q1营收回暖，盈利能力同比提升5 2.1半导体：24Q1业绩回暖，行业周期有望见底回升5 2.2消费电子：终端复苏&AI赋能双驱动，板块盈利能力持续提升5 2.3光学光电子：23年面板子板块表现较差，24Q1板块呈现复苏态势6 2.4元件：AI服务器出货高景气拉动服务器PCB需求，板块业绩回暖7 2.5电子化学品：23年利润端有所承压，24Q1盈利能力回升7 2.6其他电子：2023年业绩整体承压，24Q1盈利情况转好8 3投资建议8 4风险提示8 图表1:申万电子行业2021-2023年营收情况3 图表2:申万电子行业2021-2023归母净利润情况3 图表3:申万电子行业2021-2023年期间费用率情况3 图表4:申万电子行业2021-2023年毛利率、净利率情况3 图表5:申万电子行业21Q1-23Q4营收情况4 图表6:申万电子行业21Q1-23Q4归母净利润情况4 图表7:申万电子行业2021-2023年经营性净现金流情况4 图表8:申万电子行业2022Q1-2024Q1营收情况5 图表9:申万电子行业2022Q1-2024Q1归母净利润情况5 图表10:半导体板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况5 图表11:半导体板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率情况5 图表12:消费电子板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况6 图表13:消费电子板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率6 图表14:光学光电子板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况6 图表15:光学光电子板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率情况6 图表16:元件板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况7 图表17:元件板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率情况7 图表18:电子化学品板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况7 图表19:电子化学品板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率情况7 图表20:其他电子板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况8 图表21:其他电子板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率8 统计样本说明：截止2024年5月8日，申万一级行业分类中482家电子行业的上市公司2023年年报及2024年一季度报基本披露完毕。由于公司上市时间较短或暂未发布财务报告等原因，剔除56家可比数据不全的标的，选取416个标的作为此次对SW电子行业 财务数据统计分析的总样本，下文分析中所属的“申万/SW电子行业”均为调整后的行业数据。 1行业经营性现金流持续改善，24Q1业绩同比高增长 1.123年业绩阶段性承压，经营性现金流持续改善 2023年业绩整体承压，费用率同比提升。营收端，SW电子行业2023年实现营业收入 27,744.37亿元，较2022年的28,125.49亿元同比下降1.36%，但仍高于2021年的营收水平。成本费用端，SW电子行业2023年的毛利率为15.71%，同比回升0.25pct；整体期间费用率为11.50%，同比上升0.88pct；具体的，SW电子行业2023年的销售费用率 /管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.11%/3.40%/5.50%/0.49%,同比分别增加0.22/0.19/0.35/0.11pct，体现出行业整体在销售、研发等方面持续加强投入；利润端，SW电子行业2023年实现归母净利润876.15亿元，同比延续下滑态势，降幅为 28.95%，远大于同期营收降幅，主要是由于费用率提升所致；SW电子行业2023年的净利率为3.16%，同比下降1.23pct，体现出行业的盈利能力阶段性承压。 图表1:申万电子行业2021-2023年营收情况图表2:申万电子行业2021-2023归母净利润情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 图表3:申万电子行业2021-2023年期间费用率情况图表4:申万电子行业2021-2023年毛利率、净利率 情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 2023年营收逐季回暖，利润端仍有所承压。申万电子行业2023年Q4实现营收7958.26 亿元，较2023年Q3环比增长7.71%，较2022年Q4同比增长5.53%，并创出近三年的新高，营收端整体延续了逐季回暖的态势；申万电子行业2023年Q4实现归母净利润为153.67亿元，较2023年Q3环比下降52.59%，较2022年Q4同比下滑14.49%，显示行业整体盈利能力仍有所承压，主要是销售、研发等费用方面投入较大所致。 图表5:申万电子行业21Q1-23Q4营收情况图表6:申万电子行业21Q1-23Q4归母净利润情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 行业经营性净现金流表现同比持续改善。申万电子行业2023年的经营性净现金流为3591.23亿元，较2022年同比增长16.8%，延续了同比增长态势，反应出行业的经营性现金流表现持续改善。 图表7:申万电子行业2021-2023年经营性净现金流情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所 1.224Q1业绩实现同比高增长，复苏趋势得到初步验证 24Q1营收超过22Q1水平，归母净利润同比实现高增长。营收端，申万电子行业2024Q1实现营收6754.56亿元，同比增长13.02%，且高于2022Q1水平。利润端，申万电子行业2024Q1实现归母净利润255.57亿元，同比大幅增长74.70%。据Canalys数据，2024Q1全球智能手机、PC出货同比增长11%/3.2%，终端复苏趋势得到初步验证，并带动电子行业业绩回暖。随着消费市场需求趋于稳定、存储器市场回暖、人工智能与高性能计算等热点应用领域带动等因素作用，电子行业盈利能力有望逐渐回升。 图表8:申万电子行业2022Q1-2024Q1营收情况图表9:申万电子行业2022Q1-2024Q1归母净利润情 况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 2多个子板块24Q1营收回暖，盈利能力同比提升 2.1半导体：24Q1业绩回暖，行业周期有望见底回升 半导体行业周期有望见底回升，24Q1数字芯片设计、封测等子板块表现较好。2023年，半导体板块实现营收3939.07亿元，同比增长2.79%，占申万电子行业总营收的14.20%；实现归母净利润246.48亿元，同比下滑37.75%；盈利能力同比下降，毛利率和净利率分别为26.46%/6.27%，同比分别下降3.36pct/4.25pct。24Q1，半导体板块营收为1003.52亿元，同比增长21.27%；归母净利润为55.76亿元，同比增长31.03%；毛利率和净利率分别为25.39%/5.45%，较2023年全年水平有所下滑，主要是季节性因素影响。2023年半导体板块整体业绩有所承压，但24Q1营收及归母净利润均实现同比双位数增长，业绩有所回暖。三级子板块中，24Q1除集成电路制造子板块外，其余子板块均实现营收同比增长，且集成电路封测及数字芯片设计子板块归母净利润同比分别大幅增长208.21%/207.06%，模拟芯片设计子板块扭亏为盈，主要是在终端复苏及AI产业链建设拉动下，先进封装、芯片设计等细分行业需求有所提振，半导体行业周期有望 见底回升。 图表10:半导体板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况 图表11:半导体板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.2消费电子：终端复苏&AI赋能双驱动，板块盈利能力持续提升 消费电子板块贡献主要营收，终端复苏&AI赋能双驱动下盈利能力持续提升。2023年，消费电子板块实现营收12,亿53元8.，7同6比下降1.45%，占电子行业总营收的45.19%， 占比为二级子行业中最高；实现归母净利润534.76亿元，同比增长1.30%，为二级子板块中唯一实现归母净利润正增长的板块；毛利率和净利率分别为12.93%/4.36%，同比分别上升0.58pct/0.