前三季度业绩稳定，看好电力信息化长期发展

远光软件（002063） 计算机/公司点评 前三季度业绩稳定，看好电力信息化长期发展 2022-10-27 报告日期： 投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件概况 收盘价（元）6.73 近12个月最高/最低（元）8.96/4.35 总股本（百万股）1587.58 流通股本（百万股）1462.18 流通股比例（%）92.10 总市值（亿元）106.8 流通市值（亿元）98.4 公司价格与沪深300走势比较 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 沪深300远光软件 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040邮箱：zhangxg@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司深度_电力信息化系列报告（三），电力集团管理软件龙头，电网数字化构筑新空间》2022-05-10 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司点评_远光软件_22H1业绩稳健，新老业务同步发展》2022-08-24 远光软件于10月27日发布2022年三季报。公司实现营业收入13.44亿元，同比增长17.41%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长2.96%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长0.2%。 前三季度业绩符合预期，费用率控制良好 收入方面，2022前三季度公司实现营业收入13.44亿元，同比增长 17.41%，单三季度实现营业收入4.49亿元，同比增长14.17%。主要系： 1）电力信息化需求旺盛，驱动公司收入增长；2）公司紧抓电力系统发展机遇，持续深化产品技术。利润方面，2022前三季度公司实现归母净利润 1.47亿元，同比增长2.96%，单三季度实现归母净利润0.60亿元，同比增长2.74%。主要系2022前三季度公司毛利率56%，同比下降6.6pct；费用方面，2022前三季度公司费用率控制良好，销售费用率和管理费用 率分别为8.55%和8.52%，同比减少3.89pct和1.55pct。主要系公司营运能力提升且随着公司收入的快速增长，规模效应逐步显现。 加大研发投入，持续技术迭代与新业务拓展 2022年前三季度，公司研发费用3.64亿元，同比增加19.13%，研发费用率达27.12%，同比增长0.39pct，根据中报显示，其主要用于虚拟电厂平台、“区块链企业应用服务平台”等项目的研发。分业务来看，一方面公司服务电力行业30年，其发展历史紧随电力行业的信息化建设历程。2020年， 公司推出YG-DAP，截至目前已经在国网数科实现全模块应用，并在山西、辽宁等省管产业单位开展试点；另一方面公司围绕电力行业开拓数字化新业务：1）智慧能源：与国网数科深度融合参与网上国网市场化售电e助手等项目；同时成功中标国家电投集团碳排放管理系统项目。2）新技术开拓：利用区块链与人工智能加强集团管理业务，累计9款区块链产品备案，人工智能 专利近110个，软硬件机器人百余款。从老业务的持续迭代深耕与新业务的积极拓展两个方向持续开拓公司的发展空间。 把握电力信息化机遇，打开公司业务新生机 从行业层面来看，“双碳”背景下电力系统转型加速，电力信息化成为优 质赛道。我们预计，国网“十四五”期间智能化总投资占比有望达14%，总值突破3000亿。从公司层面来看，一方面，公司是国网数科旗下唯一上市企业，19年开始协同数科布局能源数字化业务；另一方面，公司深耕电力行业多年，成立至今业务逐步从财务信息化发展为集团管理信息化、智能互联、智慧能源多业务协同。展望未来，随着公司与国网数科所对应的国网数字化战略进一步协同发展，公司能源数字化相关业务有望加速成长。 投资建议 我们预计公司2022-2024年分别实现收入22.7/27.8/33.9亿元，同比增长19%/22%/22%；实现归母净利润3.6/4.5/5.6亿元，同比增长18%/26%/24%，维持“买入”评级 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 1,915 2,274 2,784 3,394 收入同比(%) 13.2% 18.7% 22.4% 21.9% 归属母公司净利润 305 361 454 564 净利润同比(%) 16.2% 18.4% 25.6% 24.3% 毛利率(%) 58.9% 58.3% 58.6% 59.0% ROE(%) 11.1% 12.2% 14.2% 16.2% 每股收益(元) 0.23 0.27 0.34 0.43 P/E 43.06 21.04 16.76 13.48 P/B 4.58 2.48 2.29 2.09 EV/EBITDA 33.30 18.50 15.02 12.13 资料来源：wind，华安证券研究所 风险提示 1）研发突破不及预期；2）下游投入不及预期；3）项目交付不及预期。 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 2,636 3,144 3,999 4,425 营业收入 1,915 2,274 2,784 3,394 现金 258 682 696 747 营业成本 787 947 1,153 1,393 应收账款 1,402 1,372 1,948 2,100 营业税金及附加 13 15 19 23 其他应收款 18 22 26 32 销售费用 187 215 255 310 预付账款 10 12 15 18 管理费用 602 715 861 1,050 存货 34 (7) 39 (0) 财务费用 (5) 0 9 14 其他流动资产 915 1,056 1,315 1,528 资产减值损失 27 25 37 39 非流动资产 852 994 782 847 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 66 66 66 66 投资净收益 19 28 37 44 固定资产 170 183 197 213 营业利润 342 403 506 629 无形资产 124 148 174 204 营业外收入 1 0 0 0 其他非流动资产 492 598 345 364 营业外支出 2 0 0 0 资产总计 3,488 4,138 4,781 5,272 利润总额 340 403 506 629 流动负债 463 900 1,266 1,413 所得税 20 24 30 38 短期借款 5 331 554 574 净利润 320 379 476 592 应付账款 285 360 457 530 少数股东损益 15 17 22 27 其他流动负债 174 210 255 308 归属母公司净利润 305 361 454 564 非流动负债 19 19 19 19 EBITDA 395 429 543 674 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 0.23 0.27 0.34 0.43 其他非流动负债 19 19 19 19 负债合计 482 919 1,284 1,431 主要财务比率 少数股东权益 133 150 172 199 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 股本 1,323 1,323 1,323 1,323 成长能力 资本公积 62 66 72 78 营业收入 13.23% 18.70% 22.45% 21.93% 留存收益 1,489 1,679 1,930 2,240 营业利润 12.43% 17.93% 25.58% 24.34% 归属母公司股东权益 2,874 3,069 3,325 3,642 归属于母公司净利润 16.17% 18.37% 25.58% 24.34% 负债和股东权益 3,488 4,138 4,781 5,272 获利能力毛利率(%) 58.91% 58.35% 58.57% 58.96% 现金流量表 单位:百万元 净利率(%) 15.94% 15.90% 16.31% 16.63% 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E ROE(%) 11.07% 12.17% 14.20% 16.20% 经营活动现金流 22 316 47 344 ROIC(%) 12.37% 12.00% 13.16% 14.70% 净利润 320 379 476 592 偿债能力 折旧摊销 56 26 28 31 资产负债率(%) 13.81% 22.21% 26.86% 27.14% 财务费用 (5) 0 9 14 净负债比率(%) -8.42% -10.92% -4.06% -4.49% 投资损失 (19) (28) (37) (44) 流动比率 5.69 3.49 3.16 3.13 营运资金变动 (644) (61) (429) (248) 速动比率 5.62 3.50 3.13 3.13 其他经营现金流 314 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 66 (50) (50) (52) 总资产周转率 0.58 0.60 0.62 0.68 资本支出 (74) (79) (87) (96) 应收账款周转率 1.57 1.64 1.68 1.68 长期投资 458 28 37 44 应付账款周转率 3.19 2.94 2.82 2.82 其他投资现金流 (318) 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 (66) 159 17 (241) 每股收益(最新摊薄) 0.23 0.27 0.34 0.43 短期借款 5 326 223 20 每股经营现金流(最新摊薄) 0.02 0.24 0.04 0.26 长期借款 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 2.17 2.32 2.51 2.75 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 P/E 43.1 21.0 16.8 13.5 其他筹资现金流 (70) (167) (206) (262) P/B 4.6 2.5 2.3 2.1 现金净增加额 22 424 14 51 EV/EBITDA 33.30 18.50 15.02 12.13 资料来源：WIND，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。联系人：张旭光，凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖电力信息化及科学仪器，2021年加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、