有序拓展线下门店，积极推动线上业务发展

公司1-3Q2022营收同比增长17.44%，归母净利润同比增长34.04% 10月27日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入85.26亿元，同比增长17.44%，实现归母净利润3.56亿元，折合成全面摊薄EPS为0.46元，同比增长34.04%，实现扣非归母净利润3.24亿元，同比增长21.71%。 单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入31.96亿元，同比增长51.18%，实现归母净利润1.08亿元，折合成全面摊薄EPS为0.14元，同比增长55.44%，实现扣非归母净利润1.09亿元，同比增长64.84%。 公司1-3Q2022综合毛利率下降0.52个百分点，期间费用率下降0.28个百分点 1-3Q2022公司综合毛利率为11.33%，同比下降0.52个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为10.52%，同比下降1.54个百分点。 1-3Q2022公司期间费用率为4.24%，同比下降0.28个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.18%/0.81%/0.18%/0.07%，同比分别变化+0.09/-0.17/-0.23/+0.03个百分点。3Q2022公司期间费用率为4.00%，同比下降1.20个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.06%/0.67%/0.19%/0.08%，同比分别变化-0.58/-0.45/-0.22/+0.05个百分点。 有序拓展线下门店，积极推动线上业务发展 3Q2022公司新开直营门店3家，关闭门店1家，均位于北京市。截至2022年3季度末，公司拥有覆盖北京各行政区以及河北、天津、西安、包头、苏州等地的66家直营门店。4Q2022预计新开直营门店3家，其中2家位于北京市，1家位于西安市。线上业务方面，公司发力直播业务，建立自播矩阵与达人矩阵“双阵并举”，逐步建立“菜百股份直播基地”。同时，公司加强私域营销，超千名员工参与全员营销，将线下的宣传和服务工作“复制”到云端。公司还升级了自有官方商城平台的功能，开设全员分销业务，全面推动线上业务发展。 维持盈利预测，维持“增持”评级 公司符合预期，我们维持对公司2022/2023/2024年EPS的预测0.63/0.72/0.80元。公司线下门店有序拓展，逐步走出华北市场，有利于公司提高品牌知名度及影响力，维持“增持”评级。 风险提示：阜外市场扩展效果不及预期，金价波动加剧，北京总店营收占比过高，次新股风险。 公司盈利预测与估值简表 表1：3Q2022公司营业收入按业务类型分类的情况 表2：3Q2022公司主营业务收入按地区分类的情况 表3：公司3Q2022归母净利润同比增长55.44% 表4：公司3Q2022净利率较上年同期上升0.09个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2021Q3-2022Q3） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2020Q3-2022Q3）