油脂油料研究周报：气候变化扰动 油粕强势维持

气候变化扰动 油粕强势维持 ——油脂油料研究周报（20221017-20221021） 投研中心（农产品组）：刘彤 从业资格证号：F0201793Tel:0731-84409090 E-mail:Ouhangqi@dayouf.com 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 由于旧作结转库存的跳增及更广泛的收割正在到来，美豆现货短期承压，叠加仍将持续月余的干旱引发运输问题将极大地限制美豆的出口能力，巴西天气暂时良好，随着北部地区的普遍转湿，播种进度进一步提升，虽然目前稍有天气偏湿而导致的延迟问题。历史上三峰拉尼娜下巴西的四季度水分表现普遍较好，播种期干旱风险不大，但进入生长期后需紧随天气就市，保持灵活。 震荡 粕类 由于美湾大豆运输问题导致潜在的到港忧虑，CNF报价攀升，内外盘走势暂时延续分化，豆粕仍有一定支撑。进入11月后，随着进口大豆的大量到港，豆粕独立偏强的基础将不再坚固，更加回归进口成本逻辑。基于四季度的整体供需宽松形势的不断确认，现货仍然存在较大的下行风险，11月份到港量的清晰和压榨的回升将是驱动后期国内豆粕现货趋弱的主要动能。 震荡偏强 油脂 十月可能由于雨季提前到来而减产，但出口疲软有可能使马棕进一步累库。即便马棕继续累库，产区库存也已摆脱此前高企状态，回到中性水平。由于进口国库存较宽松，后期出口可能有所下滑。国内方面，近期国内棕榈油买船及到港较好，截至2022年10月18日棕榈油库存增至63万吨持续累库，之后随着到港继续增加，国内棕榈油供应将较为宽松。短期，油脂市场或将继续维持震荡。 震荡转强 1、华盛顿10月18日消息：美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度超出市场预期。大豆优良率维持不变。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月16日（周日），美国大豆落叶率96%，上周91%，去年同期94%，五年均值94%。大豆收获进度为63%，上周44%，去年同期58%，五年同期均值52%。报告出台前分析师平均预期大豆收获进度为60%，预测区间从55%到63%。大豆优良率维持不变，仍为57%，上周57%，去年同期59%，分析师预期为57%，预测区间56%到57%。大豆评级优的比例为10%，良47%，一般28%，差10%，劣5%；去年同期优13%，良46%，一般27%，差10%，劣4%。 2、10月19日消息：巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2022年10月份巴西豆粕出口量预计为 203.90万吨，高于上周预估的211.2万吨。作为对比，9月份出口量为175.6万吨，去年10月出口量133.7万吨。2022年10月份巴西玉米出口量预计最高为717.7万吨，高于上周预估的616.4万吨，也高于9月份的673.7万吨。去年10月份的187.4万吨。ANEC估计10月份的玉米出口量介于550万到717.7万吨之间。巴西主要是在下半年出口玉米，和美国玉米在全球市场竞争。根据货轮排队的情况，2022年10月份巴西大豆出口量最高将达到376.7万吨，高于一周前估计的346.3万吨。ANEC估计10月份大豆出口范围从250万吨到376.7万吨。作为对比，2022年9月份大豆出口量为368.9万吨，去年10月份为298.5万吨。按照ANEC的预估，今年头10个月的大豆出口量将达到7338到7465万吨之间。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 资料来源：Wind、大有期货投研中心 现货价格总览 资料来源：Wind、大有期货投研中心 元/吨 美豆净销售当周值美豆检验当周值 截止到2022年10月13日，2022/23年度（始于9月1日）美豆周度销售量1,896,800吨，去年同期周度销售量为196.7万吨；截止到2022年10月13日，周度检验量为1,882,386吨，去年同期为245.1万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 GFS天气预报显示，10月20日至28日期间，美国大豆主产区中，西部地区降雨预期增强，中西部及南部地区降雨预期有增有减。其中，大豆主产区内布拉斯加州及堪萨斯州大部分地区无降雨预期，干燥的天气有利于作物收获；北达科他州、密苏里州、阿肯色州及伊利诺伊州相对潮湿多雨。巴西大豆南部主产区中，帕拉纳州维持此前的降雨预期，南里奥格兰德州降雨预期有所减弱，降雨量适中；西部主产区中，马托格罗索州、南马托格罗索州及戈亚斯州维持此前的降雨预期，降雨量适中；东部主产区中，巴伊亚州降雨预期增强。随着播种持续推进，预计近期降雨继续为巴西提供良好的土壤湿度。尽管降雨对大豆的生长有利，但仍需关注降雨的持续性，若频繁降雨则可能阻碍播种进度。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 美湾到港进口大豆成本6028元/吨，巴西到港进口大豆成本5476元/吨。阿根廷到港进口成本5381元/吨，美西回落、阿根廷、巴西均回升。进口大豆南美升贴水回升8美分，美西、美湾升贴水回升7美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 进口大豆港口库存全国豆粕库存 截止到最新，国内港口大豆库存为611万吨，上周同期为625万吨。本周豆粕库存31.03万吨，上周同期34.39万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 资料来源：Wind、大有期货投研中心 豆油商业库存棕油港口库存 油脂库存棕油回升、豆油回落，豆油62.2万吨，棕油62.7万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 元/吨 进口大豆压榨利润进口菜籽压榨利润 进口大豆压榨利润本周-392.84元/吨，较上周的-467.96元/吨，+75.12元/吨；进口菜籽压榨利润本周 +1717.20元/吨，较上周的+1955.20元/吨，-238元/吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 进口油脂利润 豆油进口利润本周-1414.34元/吨，上周-427.86元/吨，较上周-986.48元/吨； 棕油进口利润本周+237.65元/吨，上周+568.77元/吨，较上周-331.12元/吨； 菜油进口利润本周-1654.17元/吨，上周-715.85元/吨，较上周-938.32元/吨。 资料来源：汇易、大有期货投研中心 品种月间价差 大豆1-5价差大豆5-9价差大豆9-1价差 元/吨 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 品种月间价差 豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差 元/吨 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 品种月间价差 元/吨 菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 品种月间价差 豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差 元/吨 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 品种月间价差 棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差 元/吨 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 品种月间价差 菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差 元/吨 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 跨品种价差 资料来源：Wind、大有期货投研中心 序号 策略 交易逻辑 风险点 策略一 M1-RM1 近强远弱且豆强菜弱 近月强势逻辑维持到10月末 策略二 M1-5或P5-9持有 换月价差有所回落 近期压力体现 序号 策略 入场点位 止损位 止盈位 收益状况 策略一 豆、菜粕（1月）入场（少量） 966 944 +31 策略二 豆粕正套（1-5）棕油（5-9）入场（微量） 430100 410 83 +7+148 注：仅做为策略验证，请勿对照参与。价差变化有可能较快，周报更新较慢，出入场点位有更新不及时风险，如有关注可具体咨询之。 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 总部 地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009 客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 山东分公司 地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 河南分公司 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFCA座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 广东分公司 地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 长沙第一分公司 地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话:021-62854939传真：021-52711391 武汉分公司 武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 江苏分公司 地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016 长沙分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 北滘营业部 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669