全新一代储能电池LF560K，解决TWh储能规模下的应用痛点

事项： 2022年10月20日19：30，亿纬锂能发布了其全新一代储能电池LF560K。 这款电池产品是亿纬锂能在GWh上升到TWh的时间拐点上面对新的储能规模要求而提出的创新解决方案。 评论： LF560K应用CTT超大电芯技术，产品和系统各具特色。1）三大产品特色。 第一，超大的容量，两倍于亿纬锂能的280k电池,达到了560 Ah。第二，储存更多的能量，一个电池达到1.79度电。第三，同光伏的20年寿命，循环12,000次。2）三大系统特色。第一，560k电池在系统集成应用中，电芯的数量降低一半。第二，PACK零部件的数量降低47%，简化了PACK的生产制造过程，使得生产效率提升30%。第三，通过尺寸的优化，可提高6.5%的集装箱的电量。因此CTT超大电池的技术可实现系统集成的极致简化，完美适配行业标准的集成方案。 核心叠技术，解决LF560K两大技术难题。叠技术五年内不断创新，已经实现软包叠片、方形叠片的成熟应用。1）采用2倍全模切极耳，解决了超大电池的电子电导集流问题，并实现了产品的DCIR降低8%。2）叠片取代卷绕，解决CTT超大电池可生产性问题，单极片的长度缩短100倍，电芯的生产总良率增加3%。叠技术的核心在于设备的效率。3.0堆叠技术可以实现0.2秒每片的极限叠片速率，匹配CTT超大电池技术。同时得益于大的极片面积，单台叠片设备的产能可以达到1.3GWh。 储能电池产能扩张步伐继续，LF560K两年内放量可期。迈向TWh电池生产，公司基于CTT技术对储能电池超级工厂全新定义，超级工厂的规模达到40GWh，单线产能达到10GWh。而这样的一座超级工厂将减少单GWh投资额38%，降低单GWh能耗20%，降低单GWh所需人员30%，并实现模块化、数字化并快速扩展的能力。在未来产能规划上，面向2025年，亿纬锂能致力实现电力储能100GWh的产能规模。560k超级工厂已在云南、青海等地建设，预计2024年第二季度将开启全球交付。 丰富产品矩阵，增强盈利能力。回顾我国电池行业，电芯比能量不断提升，结构创新不断突破，相继提出了模组和CTP等技术方向，解决了KWh、MWh和GWh储能规模下的应用痛点。亿纬锂能面向储能市场推出K系列产品已有7年，包括50k，90K，280K均经过了长期的市场检验。面对TWh储能规模这一新要求，亿纬锂能把握行业机遇，提出CTT技术，推出LF560K方形磷酸铁锂电池新产品，丰富了公司K系列产品。随着公司规模化+良率提升+供应链布局发挥作用，有望抢占先机，预计未来将迎来新一轮的业绩收获期，盈利能力存在较大提升空间。 投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为30.17/58.77/82.33亿元，对应EPS分别为1.59/3.10/4.34元，对应PE分别为58/30/21倍。考虑公司为全球锂原电池龙头，三元软包电池深度绑定戴姆勒、现代起亚等大客户，方形磷酸铁锂电池不断进步，大圆柱电池得到德国宝马集团定点，公司获得众多优质客户的青睐，保持较强竞争力。参考可比公司估值，我们给予公司2023年35倍PE，对应目标价108元，维持“强推”评级。 风险提示：上游原材料价格波动风险，新能源车销量不及预期，消费电池需求不及预期，储能电池需求不及预期，电子烟政策风险，大圆柱电池开发及验证进度不及预期。 主要财务指标