中国巨石发布了2022年Q3业绩报告，公司收入和归母净利润分别为41.9亿和13.1亿，分别比去年同期下滑20.5%和23.2%。业绩下滑的主要原因是行业景气度下降，粗纱价格从8月中下旬的6150元/吨调整至9月底的4050元/吨。此外，行业新增产能过多，导致供给过快，也对业绩产生了影响。公司通过资产处置和费用摊薄减小了业绩的波动。预计23年行业新增产能将有所减少，需求端22年风电表现不佳，但预计23年将有所改善。新能源车轻量化渗透率提升将带来热塑产品需求增长。电子纱价格处于历史低位，未来新增产能有限叠加后续制造业恢复需求改善，景气度有望回暖。公司成本与产能优势进一步凸显，高端品类与全球布局提升抗行业/区域周期能力。预计22年全年玻纤销量均价将下降，但公司仍有资产处置收益，将持续推广无铑漏板，处置闲置铑粉增厚利润。考虑到行业景气下行，我们将22年全年玻纤销量均价预期下调，但公司仍有资产处置收益，调高22-24年资产处置收益。预测公司22-24年EPS分别为1.58/1.87/1.98元，给予40%的估值折价，即2022年11X PE，对应目标价17.38元，维持买入评级。
