公司简评报告：业绩持续增长，“能源数字化+能源互联网”空间可期

业绩持续增长，“能源数字化+能源互联网”空间可期 朗新科技(300682)公司简评报告|2022.10.25 评级：买入 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 傅梦欣研究助理 fumengxin01@sczq.com.cn 电话：18117835985 0.5朗新科技 沪深300 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 20-Oct 9-Aug 29-May 18-Mar 5-Jan 25-Oct 资料来源：聚源数据 公司基本数据 最新收盘价（元）23.30 一年内最高/最低价（元）42.28/17.97 市盈率（当前）32.58 市净率（当前）3.77 总股本（亿股）10.61 总市值（亿元）247.19 资料来源：聚源数据 相关研究 业绩韧性增长，“能源数字化+能源互联网”迎机遇 “能源数字化+能源互联网”双轮驱动，成长确定性高 平台业务大幅增长，未来成长确定性高 核心观点 事件：2022年10月25日，朗新科技公布2022年三季度报告。2022年前三季度公司实现营业收入26.03亿元，同比增长19.29%；归母净利润 2.87亿元，同比增长55.58%；扣非净利润1.64亿元，同比增长8.03%。单季度来看，2022Q3，公司实现营业收入9.95亿元，同比增长13.73%；归母净利润0.97亿元，同比增长45.66%；扣非净利润0.69亿元，同比增长9.33%。 盈利能力有所提升。2022前三季度，公司实现毛利率41.52%，同比下降了1.11pct；净利率8.54%，同比提升了1.15pct。2022年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.80%、7.58%、16.33%、-0.11%，总体费用率为35.61%，较上年同期下降了0.45pct，盈利能力有所提升。 电网业务快速恢复，能源数字化迎发展。2022年上半年，以电网为主的能源数字化业务在疫情影响下，收入小幅增长。三季度以来，各地电网 业务快速恢复，截至三季度末，能源数字化业务增速恢复到20%以上，营销系统、采集系统、负控系统等需求不断涌现。我们认为，“十四五”期间电网投资确定性强，电网用电领域景气依旧，公司业务有着较大发展机遇。 能源互联网业务保持快速增长，电能量运营业务不断突破。2022Q3，公司能源互联网业务继续保持50%以上的增长，其中新电途聚合充电平台高速发展。截止2022年三季度末，新电途平台充电设备覆盖近70万，平台注册用户数超过480万，单季度净增长超100万。2022年1-9月“新电途”平台聚合充电量约14.5亿度，公共充电市占率保持在10%； 平台预购电GMV超过5亿度，用户活跃度和粘性得到较快提高。“新电途”营销补贴效率正在不断提升，2022年1-9月，“新电途”经营亏损对公司影响约3800万元，单三季度亏损较前两个季度继续收窄。三季度以来，公司基于能源互联网平台的电能量运营业务不断取得突破，公司正在通过电力市场为电力用户提供购电服务，聚合充电桩和充电场站为电网提供需求响应服务、聚合分布式光伏发电参与市场售电、以及光储充解决方案等都已经落地运营，为公司打开成长的天花板。 互联网电视业务收入整体持平。互联网电视业务中，运营业务保持10%以上的持续增长，硬件业务有所下降，对互联网电视的收入带来影响，但由于硬件的毛利率较低，因此对互联网电视的利润影响较小。 投资建议：在电网加大“十四五”期间投入以及电力市场化改革的背景下，公司作为售用电侧信息化的龙头，有望持续受益。我们预计公司2022-2024年营收分别为58.51亿元、73.24亿元、92.12亿元，增速分 别为26.11%、25.18%、25.77%；归母净利润分别为10.61亿元、13.90亿元、18.16亿元，增速分别为25.33%、30.99%、30.60%；对应2022-2024年EPS分别为1.02/1.33/1.74元，当前股价对应PE分别为23/18/13倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。 盈利预测 币种：人民币 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 46.39 58.51 73.24 92.12 营收增速（%） 36.98 26.11 25.18 25.77 净利润（亿元） 8.47 10.61 13.90 18.16 净利润增速（%） 19.77 25.33 30.99 30.60 EPS(元/股) 0.81 1.02 1.33 1.74 PE 29 23 18 13 资料来源：Wind，首创证券 图1朗新科技2017-2022Q3营业收入（左轴）及增速（右轴）图2朗新科技2017-2022Q3归母净利润（左轴）及增速（右 轴） 50 46.39 36.98 40 40 29.70 12 10 444.40 10.20 50 40 33.87 30 8.47 30 29.68 26.03 20 8 6 7.07 20 11.10 19.29 10 7.83 10.15 14.10 10 4 2 1.39 13.97 -3.92 1.34 30 20 2.8710 19.77 55.580 0 4.46 2017 0 0 -30.69 2020 -1 2018 2019 2020 20212022Q1-Q3 2017 2018 2019 20212022Q1-Q3 营业收入（亿元） 同比(%) 归母净利润（亿元） 同比(%) 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图3朗新科技2017-2022Q3毛利率、净利率 60 50 40 30 20 10 0 50.46 49.78 44.53 45.86 43.42 41.52 36.37 17.64 21.09 18.15 11.03 8.54 2017 2018 2019 2020 20212022Q1-Q3 毛利率(%) 净利率(%) 资料来源：Wind，首创证券 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 6254.7 7263.4 8796.9 10695.5 经营活动现金流 163.9 290.2 364.1 531.1 现金 1966.5 1966.5 2186.5 2382.7 净利润 846.9 1061.4 1390.3 1815.7 应收账款 2070.8 2516.4 3150.0 3961.9 折旧摊销 64.1 125.8 138.5 145.2 其它应收款 84.6 106.7 133.5 168.0 财务费用 11.2 -0.7 -2.9 -4.9 预付账款 141.2 173.6 211.5 266.3 投资损失 -26.4 -148.2 -143.2 -145.7 存货 300.2 369.2 449.7 566.2 营运资金变动 -804.1 -784.9 -1064.6 -1338.7 其他 1529.7 1929.1 2414.8 3037.2 其它 77.1 20.6 24.8 31.9 非流动资产 2595.1 2748.8 2889.7 3024.1 投资活动现金流 -302.7 -131.3 -136.3 -133.8 长期投资 219.7 219.7 219.7 219.7 资本支出 -187.0 -257.4 -257.4 -257.4 固定资产 73.0 92.6 101.8 106.3 长期投资 152.6 0.0 0.0 0.0 无形资产 1437.4 1444.0 1450.4 1456.4 其他 -268.3 126.1 121.0 123.6 其他 314.6 314.6 314.6 314.6 筹资活动现金流 -87.6 -158.9 -7.8 -201.1 资产总计 8849.8 10012.1 11686.7 13719.6 短期借款 14.0 24.7 14.0 14.0 流动负债 1609.3 1819.5 2082.6 2478.2 长期借款 148.3 -44.8 0.0 0.0 短期借款 14.0 24.7 14.0 14.0 其他 190.6 -125.5 0.0 -206.0 应付账款 819.8 1008.3 1228.4 1546.4 现金净增加额 -226.4 0.0 220.0 196.2 其他 78.4 96.4 117.4 147.8 主要财务比率 2021 2022E 2023E 2024E 非流动负债 714.4 714.4 714.4 714.4 成长能力 长期借款 103.7 103.7 103.7 103.7 营业收入 37.0% 26.1% 25.2% 25.8% 其他 71.5 71.5 71.5 71.5 营业利润 7.6% 33.8% 31.3% 30.8% 负债合计 2323.7 2533.9 2797.0 3192.6 归属母公司净利润 19.8% 25.3% 31.0% 30.6% 少数股东权益 120.1 136.3 157.5 185.1 获利能力 归属母公司股东权益 6406.0 7341.9 8732.2 10341.9 毛利率 43.4% 44.8% 46.3% 46.2% 负债和股东权益8849.810012.111686.713719.6 净利率 18.3% 18.1% 19.0% 19.7% 利润表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E ROE 13.2% 14.5% 15.9% 17.6% 营业收入4639.45850.87324.09211.7 ROIC 12.4% 14.0% 15.5% 17.2% 营业成本 2625.2 3228.5 3933.3 4951.6 偿债能力 营业税金及附加 16.4 20.7 25.9 32.6 资产负债率 26.3% 25.3% 23.9% 23.3% 营业费用 313.6 397.9 498.0 608.0 净负债比率 1.8% 1.3% 1.0% 0.9% 研发费用 572.3 719.7 893.5 1059.3 管理费用 353.9 438.8 549.3 663.2 流动比率 3.89 3.99 4.22 4.32 财务费用 -7.4 -0.7 -2.9 -4.9 速动比率 3.70 3.79 4.01 4.09 资产减值损失 -17.3 -8.7 -13.0 -10.9 营运能力 公允价值变动收益 -1.1 -1.1 -1.1 -1.1 总资产周转率 0.52 0.58 0.63 0.67 投资净收益 139.2 149.3 144.3 146.8 应收账款周转率 2.34 2.37 2.40 2.41 营业利润886.21185.41557.02036.7 应付账款周转率 3.71 3.53 3.52 3.57 营业外收入 0.5 0.5 0.5 0.5 每股指标(元) 营业外支出 5.3 5.3 5.3 5.3 每股收益 0.81 1.02 1.33 1.74 利润总额881.51180.71552.22031.9 每股经营现金 0.16 0.28 0.35 0.51 所得税 39.6 103.1 140.8 188.5 每股净资产 6.13 7.02 8.35 9.89 净利润 841.9 1077.6 1411.4 1843.4 估值比率 少数股东损益 -5.0 16.2 21.2 27.7 P/E 28.8 23.0 17.5 13.4 归属母公司净利润846.91061.41390.31815.7 P/B 3.80 3.32 2.79 2.36 EBITDA 925.0 13