豆粕周度报告：驳船运费报价下调，豆粕成本端支撑减弱
豆粕周报 驳船运费报价下调，豆粕成本端支撑减弱 2022年10月23日 豆粕周度报告 创元研究 报告要点： 国外方面，当前美豆面临季节性收割压力，上涨动力不足，但出口销售转好支撑美豆盘面在1400美分附近徘徊。尽管本周驳船运费价格有所下降（部分谷物运输商将交货时间推迟，驳船需求削弱导致报价 创元研究农产品组研究员：廉超 下调），但密西西比河下游的水位仍然是个问题。南美方面，目前巴 西产区天气状况良好，播种进度较快。截至10月21日，马托格罗索州的大豆播种面积为66.94%，上周为41.35%。此外，阿根廷大豆种植工作将从10月底开始，因干旱延缓了前期玉米种植，一些玉米田地预计将改种大豆，阿根廷大豆新作产量预期将进一步调高。后续需关注密西西比河航运问题及拉尼娜对南美产区影响。 国内方面，由于大豆到港量较少，国内大豆供应紧张，高现货价格、高基差格局仍将延续。油厂因大豆库存见底，普遍存在压车、限提情况，下游提货困难，在进口大豆未大量到港之前，豆粕库存将继续下降。同时，由于本周连粕下跌，下游看空后市心态驱动，市场成交放缓，仅以刚需采购为主。 整体来看，在美豆减产逐渐落定，南美丰产预期强烈及国内近月大豆到港紧张的条件下，豆粕仍维持近强远弱格局。目前仍是国内大豆供 应紧张时期，国内基本面仍然偏强，预计连粕下方空间有限。 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 风险点：拉尼娜影响、宏观因素 目录 一、市场表现3 1.1价格表现3 1.2价差表现4 1.3成交情况5 二、国外供需情况6 2.1美国：出口数据转好6 2.1.1�口销售转好6 2.1.2进入收割季，季节性压力增加7 2.1.3驳船运费大幅下降，但密西西比河仍面临水位威胁8 2.2巴西：新作播种进度良好9 2.2.1巴西周度装船及大豆�口情况9 2.2.2新作开局较好，增产预期强烈10 2.3阿根廷：新作播种即将开始12 三、国内豆粕供需情况12 3.1国内供给12 3.1.1国内大豆周度到港量12 3.1.2国储拍卖成交率上升13 3.1.3压榨及开机情况14 3.1.4主要油厂豆粕库存14 3.2豆粕下游需求15 一、市场表现 1.1价格表现 期货方面，本周连粕走势先抑后扬。受密西西比河运费报价降低、大豆大量到港日期逐渐临近等多重影响，连粕成本端支撑减弱，本周前三日大幅下跌，由上周末的4163元/吨一度跌破4000关口，随后两日震荡回调，截止至周五收盘，M01合约收于4008元/吨。 外盘来看，本周美豆延续震荡走势。受季节性收割压力影响，美豆始终未能向上突破1400美分关口，周四公布的USDA出口销售报告远超市场预期，出口加速给市场带来一定提振，但在南美复产、出口竞争加剧等的多重压力下，未能站住1400以上高位。 现货方面，在油厂大豆、豆粕库存双双见底，油厂缺豆严重的情况下，本周国内豆粕现货价格相对盘面仍然坚挺，全国油厂豆粕报价仍然位于高位。截至10月21日，沿海区域油厂主流报价在5300-5700元/吨左右，较 上周小幅下跌20-100元/吨。 基差来看，本周各区域基差继续走阔，周度上调109-303元/吨。截至周 五，各地区基差均价为1300-1680元/吨。从区域来看，由于南方缺豆较为 严重，南北基差差距继续扩大，其中，广东基差均价本周上调幅度达303 元/吨；华北近期开机保持较高，市场可售量宽松，基差上调相对较少。 图1：豆粕主力合约价格走势（元/吨）图2：CBOT大豆主力合约价格走势（美分/蒲式耳） 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2022-02-212022-05-212022-08-21 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 2022-02-012022-05-012022-08-01 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图3：豆粕现货价格走势（元/吨）图4：豆粕基差（1月合约） 5500 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 2022-02-282022-04-302022-06-302022-08-31 19012001210122012301 2000 1500 1000 500 0 -500 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 1.2价差表现 月间价差来看，本周11-1价差较上周小幅走缩，由上周五的877元/吨下 调至本周五的794元/吨。但10月大豆到港量不足已成现实，11-1价差预计仍将维持高位震荡。随着交割期逐渐临近，在期限回归的强势驱动下，11-1价差仍有上行空间。整体来看，豆粕仍维持近强远弱格局，虽本周有所波动，但在美豆减产逐渐落定，南美丰产预期强烈及国内近月大豆到港紧张的条件下，正套逻辑仍在。 油粕比来看，在持续近一个月走弱后，节后油粕比发生逆转。本周豆油在油脂板块带动下，上涨势头明显强于豆粕，油粕比一路顺畅回调，截至本周五，油粕比已回升至2.4。 图5：豆粕11-1价差（2211-2301）图6：豆粕12-1价差（2212-2301） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 豆粕11-01合约价差M2211.DCEM2301.DCE 1200 1000 800 600 400 200 0 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 豆粕12-01合约价差M2301.DCEM2212.DCE 600 500 400 300 200 100 0 2022-04-102022-06-292022-09-17 2022-02-242022-05-202022-08-13 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图7：豆粕1-5价差图8：油粕比 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 20182019202020212022 6-17-17-318-309-2910-2911-2812-28 20182019202020212022 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 1.3成交情况 本周国内豆粕市场成交惨淡，周内共成交49.25万吨，较上周成交减少 164.92万吨，减幅77%；日均成交9.85万吨，其中现货成交20.3万吨，远月基差成交28.95万吨。由于本周01合约下跌，下游“买涨不买跌”心态驱动，成交放缓，仅以刚需采购为主。 图9：豆粕日度成交量（万吨） 豆粕日度成交量：万吨成交量 豆粕现货成交量：万吨现货成交 豆粕远月成交量：万吨远月成交 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-03-012022-04-152022-05-302022-07-142022-08-282022-10-12 资料来源：我的农产品、创元研究 二、国外供需情况 2.1美国：出口数据转好 2.1.1出口销售转好 本周美豆出口销售记录创2022/23市场年度最高，对外盘提振明显。从周度出口销售报告来看，截至10月13日当周： 美国2022/23年度大豆出口净销售为233.6万吨，前一周为72.4万吨；出口装船189.7万吨，前一周为88.8万吨。 美国2022/23年度对中国大豆净销售197.6万吨，前一周为62.2万吨；对中国大豆累计销售1663万吨，前一周为1465.3万吨；对中国大豆出口装 船140.1万吨，前一周为60.7万吨；对中国大豆累计装船246.7万吨，前 一周为106.6万吨。 美国2022/23市场年度累计出口大豆457.31万吨，USDA在10月份的供需报告中预计2022/23年度出口5566万吨，目前完成进度为8.22%。 出口检验进度同样加快。10月17日美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2022年10月13日当周，美国大豆出口检验量为188.24万吨， 前一周修正后为97.69万吨。其中，美国对中国装运134.98万吨大豆，前 一周为69万吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的71.71%，上周为71.20%。 图10：美豆周度出口检验量（万吨）图11：美豆对华周度出口检验量（万吨） 350 300 250 200 150 100 50 20182019202020212022 20182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 0 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 图12：美豆本年度累计出口销售量（万吨）图13：美豆对华累计出口销售量（万吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-2023 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-2023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 图14：美豆累计出口装船量（万吨）图15：美豆对华累计出口装船量（万吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-2023 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-2023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 2.1.2进入收割季，季节性压力增加 本周，美国中西部大部分地区的大豆收割工作在晴朗天气下进行，收割进度加快，为市场增加了季节性压力。 USDA周二公布的每周作物生长报告显示，美国大豆收割率为63%，市场预期为60%，上周为44%，去年同期为58%，五年均值为52%。美国大豆生长优良率为57%，市场预期为57%，之前一周为57%，去年同期为59%。大豆落叶率为96%，前一周为91%，去年同期为94%，五年均值为94%。 从未来天气预报看，未来三天，美豆主产区会有较大范围降水，预计将会一定程度延迟美豆收割进度，但目前收割进度过半，天气影响正在逐渐弱 化。 图16：美豆收割进度：%图17：美豆优良率：% 20182019202020212022 2019202020212022 100 80 60 40 20 0 9-29-169-3010-1410-2811-1111-25 80 75 70 65 60 55 50 45 6-187-37-188-28-179-19-1610-110-16 资料来源：USDA、
