有色金属（镍&不锈钢）周报：等待市场给予更好的交易机会

等待市场给予更好的交易机会 ——有色金属（镍&不锈钢）周报 2022年10月23日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xyy@nawaa.com 联系人：张冰怡 投资咨询证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 观点：等待市场给予更好的交易机会 宏观：“新美联储通讯社”NickTimiraos称，美联储官员们正朝着再次加息75个基点的方向前进，以及是否会发出12月小幅加息的信号。美联储戴利：我们会放缓加息步伐，不是暂停加息，而是加息50或25个基点。美元指数下挫，根据CME观察，11月加息75bp概率为95%左右，变化不大，但12月加息幅度已往50bp倾斜，美联储货币政策拐点或提前，宏观层面或存在较大变数。 供需基本面：不锈钢当前市场上流通货源依然较少，期现同涨，市场挺价意愿明显。铬铁钢厂库存较低，内蒙、山西产区受到疫情影响，物流运输不畅；南非港口罢工事件暂时得到解决，但运输需要时间，短时间内南非铬矿价格预计维持高位。钢厂有增产意愿，但原料端短期受限。不锈钢需求端未见明显起色，当前成交以刚需为主。短期供需双弱情况下，库存去化，后续关注原料端是否能够趋宽松。镍：三元电池需求持续增加，MHP供应偏紧，硫酸镍价格上涨。镍铁需求在不锈钢产量环比改善的情况下有所增加，镍铁价格偏强。纯镍需求维持刚性，镍元素需求短期预计环比增加。 策略：不锈钢突破高位震荡区间，建议观望，等待短期供应扰动有所缓和后，择机沽空；镍需关注10月28日将公布的LME关于如何对待俄罗斯金属的文件，建议暂时观望。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 市场回顾：沪镍主力合约收于181400元/吨，环比下跌2.21%；伦镍收于22190美元/吨，环比上涨1.76%。沪不锈钢主力收于17475元/吨，环比上涨1.72%。1#金川镍板现货价格下跌2850元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货价格上涨400元 /吨。 宏观：“新美联储通讯社”NickTimiraos称，美联储官员们正朝着再次加息75个基点的方向前进，以及是否会发出12月小幅加息的信号。美联储戴利：我们会放缓加息步伐，不是暂停加息，而是加息50或25个基点。美元指数下挫，根据CME观察，11月加息75bp概率为95%左右，变化不大，但12月加息幅度已往50bp倾斜，美联储货币政策拐点或提前，宏观层面或存在较大变数。 供给：9月国内电解镍产量为1.55万吨，同比增8.1%，累计同比增8.2%，8月净进口量为0.91万吨；9月国内硫酸镍产量为3.52万镍吨，同比增43.2%，累计同比增34.3%，8月净进口量为0.33万吨。8月高冰镍进口量为2.21万吨，同比增3350%，累计同比增494%；MHP进口量为1.48万吨，同比增84.3%，累计同比增100%。8月镍铁进口9.15万吨，同比增75.4%，累计同比增38.2%。当前304/2B不锈钢单吨现金生产成本约17000元/吨，利润约1000元/吨。 需求：9月三元前驱体产量为8.84万实物吨，同比增67.6%，累计同比增68.5%。9月三元材料装车量11209MWh，同比增 82.6%，累计同比增63.9%。 库存：电解镍国内社会库存（不含保税区）去1080吨至5338吨，SHFE周库存去1299吨至1295吨，LME库存增234吨至52932吨，保税区库存去55吨至3735吨。不锈钢社会库存去2.6万吨至69.9万吨，其中300系去0.3万吨至37.6万吨。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 单位 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 沪镍NI2211 元/吨 181400 -4000 -2.21% 521569 伦镍 美元/吨 22190 390 1.76% 8545 沪不锈钢 元/吨 17475 300 1.72% 589311 现货数据 单位 最新价 周涨跌 基差 基差周涨跌 1#金川 元/吨 191150 -2850 8650 -1600 俄镍 元/吨 186150 -1850 3650 -600 挪威大板 元/吨 / / 9000 -500 镍豆 元/吨 184700 -2050 2200 -800 LME现货 美元/吨 22090 406.25 -100 16.25 304/2B卷-切边(无锡) 元/吨 18050 400 / 价差结构 单位 本期 上期 涨跌 NI2211-NI2212 元/吨 3810 4410 -600 NI2212-NI2301 元/吨 3380 3800 -420 SS2211-SS2212 元/吨 395 405 -10 SS2212-SS2301 元/吨 375 295 80 进口利润 单位 本期 上期 涨跌 涨跌幅 镍板 元/吨 -803 5856 -6659 -114% 镍豆 元/吨 1460 7078 -5618 -79% 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量及进出口数据 产量数据 单位 9月 环比 同比 今年累计 累计同比 国内电解镍产量 千吨 15.46 -1.6% 8.1% 129.74 国内硫酸镍产量 千镍吨 35.19 8.5% 43.2% 242.67 国内NPI产量 千镍吨 31.45 6.6% 2.5% 不锈钢 万吨 276 21.1% 24. 不锈钢300系 万吨 152 23.6% 进�口数据 单位 8月 镍矿净进口量 万湿吨 43 高冰镍净进口量 千吨 MHP净进口量 电解镍净进口量 硫酸镍净进口镍 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存及终端数据 库存数据 单位 本周 上期 变动 变动幅度 镍矿港口库存 万湿吨 760.3 750.2 10.1 1.3% 电解镍社会库存（不含保税区） 吨 5338 6418 -1080 -16.8% 电解镍SHFE仓单库存 吨 1295 2594 -1299 -50.1% 电解镍LME库存 吨 52932 52698 234 0.4% 电解镍保税区库存（镍板+镍豆） 吨 3735 3790 -55 -1.5% 不锈钢SHFE库存 吨 6842 7261 -419 -5.8% 不锈钢社会库存 万吨 69.9 72.4 -2.6 -3.5% 不锈钢300系社会库存 万吨 37.6 37.9 -0.3 -0.8% 终端需求 单位 9月 环比 同比 今年累计 累计同比 三元前驱体产量 万吨 8.84 10.5% 67.6% 59.67 68.5% 终端数据 单位 8月 环比 同比 今年累计 累计同比 房地产开发投资完成额 亿元 11347 1.8% -13.8% 90809 -7.4% 基建投资完成额 亿元 31334 1.9% 4.9% 241986 10.4% 冰箱产量 万台 702 -3.6% -4.6% 28347 -5.5% 洗衣机产量 万台 691 5.0% 2.5% 230292 -2.3% 电梯、自动扶梯及升降机产量 万台 15 -1.3% 4.9% 82 -2.7% 05 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 02宏观环境 03供给 04需求 05库存 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪镍主力合约收于181400元/吨，环比下跌2.21%；伦镍收于22190美元/吨，环比上涨1.76%。沪不锈钢主力收于17475元/吨，环比上涨1.72%。1#金川镍板现货价格下跌2850元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货价格上涨400元/吨。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 镍盘面回顾 镍价20日均线 55,000 50,000 45,000 LME美元/吨 40,000 35,000 30,000 镍内外盘走势 300000 250000 200000 300,000 250,000 镍价 200,000 150,000 100,000 100,000 80,000 镍价-MA20 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 150000 100000 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 2021/07/01 2021/08/01 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 50000 2021/01/012021/06/012021/11/012022/04/012022/09/01 收盘价MA20镍价-20日均价 伦镍20日均线（美元/吨） 60,000 50,000 镍价 40,000 30,000 20,000 10,000 2021/1/4 2021/2/4 2021/3/4 2021/4/4 2021/5/4 2021/6/4 2021/7/4 2021/8/4 2021/9/4 2021/10/4 2021/11/4 2021/12/4 2022/1/4 2022/2/4 2022/3/4 2022/4/4 2022/5/4 2022/6/4 2022/7/4 2022/8/4 0 SHFE元/吨 30000 25000 伦镍-MA20 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME镍lme镍MA20伦镍-MA20 08 镍持仓分析 沪镍持仓量&成交量 LME镍非商业持仓 1,400,000 1,200,000 成交量 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 2021/07/01 2021/08/01 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 0 300,000 200,000 持仓量 100,000 0 -100,000 -200,000 -300,000 多头空头 成交量持仓量 09 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 镍期限结构 沪镍月差 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 连续-连一 连一-连二 连二-连三 010 资料来源：WindBloomberg