单三季度业绩同比回正，盈利能力环比改善

事件：公司发布三季报，2022年1-9月，实现收入1.48亿元，同比-9.04%，归母净利润0.5亿元，同比-9.34%；单Q3，实现收入0.62亿元，同比+5.22%，归母净利润0.25亿元，同比+15.09%。 核心观点：前三季度收入增速降幅收窄，单Q3收入创历史新高。公司收入端同比增速由上半年的-17.11%收窄至-9.04%，主要系疫情后三季度经营活动基本恢复正常，在手订单稳步增长，三季度收入同比回正。展望全年，由于上半年上海疫情物流不畅导致业务停滞影响较大，自5月下旬复工后，公司采取多项措施，努力完成在手订单，尽量降低疫情对经营业绩的影响，公司仍有望实现全年收入、利润同比基本持平。 单三季度盈利水平环比改善明显。单Q3，公司整体毛利率65.12%，同比+0.77pct，环比+6.55pct；净利率39.84%，同比+3.42pct，环比+13.29pct。成本端来看，公司主营检测业务成本相对固定，短期业务规模扩大（Q3营收环比增长超过80%）带动毛利率提升；费用端来看，财务费用率同比-4.1pct，主要系利息、汇兑收益增加；其他收益还包括政府补助等。 关注2023年公司业绩增长弹性释放。我们认为，公司一方面受益于下游新能源电力及配套产业的快速发展，特别是海上风电产业，检测需求有望持续受益于海风用中高压线缆新产品的研发迭代和成熟产品的出货放量；另一方面公司正积极迈入业务规模扩张期：①通过设立广东子公司、多地服务网点实现区域拓展，加强营销；②通过增加对电力、高端装备、通信等多领域线缆检测硬件设施的投资，提高检测服务能力。综合竞争实力逐步增强，未来市占率有望稳步提升。 投资建议：由于上半年疫情对公司整体经营业绩影响较大，出于谨慎原则下调盈利预期，预计2022-2024年，公司收入分别为2.23、3.11、4.23亿元，同比增长1.7%、40%、35.9%，净利润分别为0.75、1.09、1.53亿元，同比增长2.3%、45.7%、40.2%，对应PE分别为40、27、20X； 维持买入-A的投资评级。6个月目标价为58.88元，相当于2023年32倍的动态市盈率。 风险提示：海风新增装机不及预期，包含特高压、新型电网系统在内的电力产业投资落地不及预期，公司募投项目建设进度不及预期，疫情反复风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表