行业配置及主题跟踪周报：国常会再提绿色智能家电，持续看好修复机会

证券研究报告 行业配置及主题跟踪报告 国常会再提绿色智能家电，持续看好修复机会 ——行业配置及主题跟踪周报（07.18-07.22） 2022年07月27日 核心摘要 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深30010% 0% -10% -20% -30% -40% % 1M 3M 12M 上证指数 8.45 -9.31 -12.89 沪深300 5.74 -12.51 -24.80 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 张曦月分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1行业配置及主题跟踪周报（05.16-05.20）：“汽车下乡”预期升温，汽车板块或迎业绩修复2022-05-23 2行业配置及主题跟踪周报（05.09-05.13）：可再生能源补贴再获拨付，火电企业或迎修复2022-05-18 3行业配置及主题跟踪周报（05.05-05.06）： 城镇化建设加速，释放基建增长空间2022- 05-12 投资建议：目前，我们判断市场大概率已经处于底部区间，但通胀 高企和疫情反复等原因，市场环境较为复杂。我们建议关注这些方 向：（1）稳增长政策板块。例如：基建、地产；消费端建议关注汽车、家电、建材等；（2）独立于宏观经济周期的困境反转板块。如生猪养殖板块、旅游和交运；（3）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、交通运输、TMT等； （4）新能源等赛道股。新能源等赛道股仍处于产业高增长阶段，仍有一定投资机会，重点关注估值相对合理的新能源车、风电、光伏、储能和医药等相关标的。 热点主题聚焦：（1）《国民旅游休闲发展纲要（2022—2030年）》印发，休闲旅游复苏有望提速。7月18日，国家发改委、文旅部联合印发《国民旅游休闲发展纲要（2022—2030年）》。我们认为，最悲 观的时点已经过去，在常态化的防疫措施下，输入性疫情或将存在持续扰动，但引发大规模疫情的概率大幅度降低。同时，《纲要》的实施落地或将进一步激发国内旅游发展的内生动力，也将对受疫情限制出国的旅行需求产生一定的替代效应，国内休闲旅行的市场空间或将进一步打开。综上，政策驱动叠加假期需求反弹，休闲旅游板块或将存在一定机会。相关标的有：首旅酒店、宋城演艺和中国 中免等。（2）国常会再提绿色智能家电消费，持续看好板块修复机会。7月22日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍促进绿色智能家电消费有关情况。整体来看，我们认为，在政策 利好，市场情绪修复以及原材料成本确定性增强的前提下，绿色、 智能家电板块或将迎来一定修复。相关标的有：格力电器、美的集团和海尔智家等。（3）政策密集发布，公路沿线充电基础设施建设或将加快推进。7月19日，交通运输部部长李小鹏主持召开部务 会，审议《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》等。我们认为，在“稳增长、促消费”的政策背景下，新能源汽车的产销量和保有量将会不断提升。其中，作为重要支撑基础设施的充电桩建设需求也有望迎来持续的放量。相关标的有：和顺电气、特锐德和科士达等。 热点主题收益表现：7月18日-7月22日热点主题中，涨幅靠前的为航运精选、钒钛、钛白粉、毫米波和钒电池等。主要原因是“稳增长”政策持续发力和地缘冲突发酵影响，相关板块受到追捧。跌幅排名前五的分别是手机电池、锂矿、畜禽养殖精选、锂电电解液和大豆，主要原因是相关板块当前估值过高，近期资金收紧出现的明显调整。 上周（7月18日-7月22日），申万一级行业中，从涨跌幅看，上周涨幅排名前五依次是传媒、计算机、汽车、环保和通信；跌幅前五的分别是煤炭、农林牧渔、医药生物、食品饮料和银行；上周累计净流入排名前五是计算机、通信、国防军工、交通运输和美容护理；上周累计净流出排名前五是电力设备、医药生物、基础化工、公用事业和电子。 风险提示：相关政策推进不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1投资建议3 2热点主题聚焦4 2.1《国民旅游休闲发展纲要（2022—2030年）》印发，休闲旅游复苏有望提速4 2.2国常会再提绿色智能家电消费，持续看好板块修复机会4 2.3政策密集发布，公路沿线充电基础设施建设或将加快推进5 3市场高频数据跟踪5 3.1市场行情5 3.2行业流动性6 3.3行业估值水平7 3.3.1行业PB情况7 3.3.2行业PE情况7 4主题高频数据跟踪8 5行业高频数据跟踪9 6风险提示13 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌情况（前五、后五，%）6 图2：申万一级行业今年以来涨跌情况（前五、后五，%）6 图3：申万一级行业上周资金净流入情况（前五、后五，亿元）7 图4：申万一级行业PB估值情况（单位：倍）7 图5：申万一级行业PE估值情况（单位：倍）8 图6：热点主题上周收益率表现（前十、后十，%）8 图7：热点主题年收益表现（前二十，%）9 图8：热点主题年收益表现（后二十，%）9 图9：金融机构存贷情况（亿元，亿美元）9 图10：SHIIBOR:1周（%）9 图11：货币交易情况（亿元）10 图12：DR007和DR001走势（%）10 图13：猪肉、鸡肉平均价格（元/斤）10 图14：重点监测蔬菜、水果平均批发价格（元/公斤）10 图15：高炉开工率：247家（%）11 图16：螺纹钢价格走势（元/吨）11 图17：30大中城市：商品房周累计成交套数（套）11 图18：各城市拥堵延时指数11 图19：观影情况（亿元，万人次）12 图20：乘用车日均销量增速（辆）12 图21：PPI：全部工业品当月同比（%）12 图22：欧佩克原油产量情况（千桶/天）12 图23：原油期货价格情况（美元/桶）12 图24：全美商业原油库存情况（千桶）12 1投资建议 2022年第三季度，我国经济增速下行的压力持续加大。海外方面，美联储加息周期启动。2022年6月15日，美联储公布议息会议决议，上调联邦基准利率75BP至1.50%-1.75%，成为自1994年以来最大幅度的加息。另外，会议决议维持5月FOMC给出的自6月起每个月通过到期不再投资的方式减持300亿美元美债与175亿美元MBS， 3个月后将上述减持规模分别提升至600亿美元（美债）与350亿美元（MBS）的缩表节奏不变，基本符合市场预期。整体来看，货币政策将偏向前紧后松的态势。一方面，经济增速平稳运行，就业的稳步恢复、疫情的常态化都将推动美联储加息的节奏加快。但另一方面，地缘冲突的不确定性和全球供应链的严峻挑战又加大了美联储加息和缩表规模的不确定性。就目前而言，美国处于疫情后修复期，经济第三季度大概率保持平稳增速，在这个窗口期内美联储预计持续会加快加息幅度和节奏。2022年第三季度，我们认为，美联储政策预期差的持续扰动，市场大概率呈现震荡行情，但流动性不断收紧的趋势不会改变。海外通胀方面，2022年开年以来，地缘冲突的发酵和全球第四轮疫情周期的反复进一步推动了美国通胀预期上行。同时在住房租金持续攀升、食品价格加速上涨和地缘冲突持续发酵的情况下，我们预计美国通胀仍未触顶，存在持续攀升的风险。国内方面，经济仍存在较大下行压力。从6月PMI数据来看，生产端有所回暖，6月制造PMI为50.2%，重回景气区间，较上月回升1.21个百分点。分项来看，生产指数、新订单指数为52.8%和50.4%重回枯荣线以上，新出口订单为49.5%，位于枯荣线以下，但月环比上升6.24、4.56和7.14个百分点。另一方面，从企业规模来看，大、中、小型企业PMI分别为50.2%、51.3%和48.6%，虽然小型企业PMI还位于荣枯线以下，但大、中型企业PMI已重回扩张区间。从6月金融数据来看，社融数据持续超预期，结构开始出现改善。6月新增社融为5.2万亿，同比多增1.47万亿，远超市场预期；社融同比增 长10.8%，较5月持续上升0.3个百分点。结构上来看，人民币贷款的大幅走强和政府 债的大量发行主要贡献了6月社融的数据增量，其中人民币贷款的高增大超市场预期，或将意味着政府加杠杆的信用扩张逐渐传导为社会全面性的扩张。具体来看，6月新增人民币贷款为3.01万亿，同比多增0.74万亿元；新增政府债1.62万亿元，政策靠前发力效果显著；企业方面，中长贷、短贷超季节性水平出现明显回升，加之票据融资量减价升，我们认为在疫情冲击边际缓解的前提下，企业融资需求开始出现升温。政策方面，4月29日的中央政治局会议提到了本轮新冠疫情和乌克兰危机给我国经济发展环境所带来的挑战和不确定性，并强调了“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。一方面，会议提出为努力实现全年经济目标，要加快落实已有财政、货币政策。另一方面，会议强调相机抉择、谋划增量政策工具，释放了积极的政策信号。在经济增速下行压力加大，俄乌地缘政治冲突的发酵，美联储加息缩表周期加快，海外流动性趋紧的形势下，为了保证2022年5.5% 的经济增长目标，市场流动性将继续延续宽松，合理充裕。展望2022年第三季度，我们认为“稳货币”+“宽信用”或将共同发力，进而改善需求偏弱的预期。目前A股市场市盈率估值处于历史低位，中长线资金迎来较好布局时点。我们预计，市场目前已经 处于底部区间，短期内仍将维持震荡走势，考虑到今年A股在业绩端存在较大压力。结合当前的宏观环境，我们认为可以重点可以把握结构性的机会。建议关注：（1）稳增长政策板块。例如：基建、地产；消费端建议关注:汽车、家电、建材和日常消费；（2）独立于宏观经济周期的困境反转板块。例如产业周期反转的生猪养殖板块、旅游和交运； （3）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、交通运输、TMT等；（4）新能源等赛道股。新能源等赛道股仍处于产业高增长阶段，仍有一定投资机会，重点关注估值相对合理的新能源车、风电、光伏、储能和医药等相关标的。 2热点主题聚焦 2.1《国民旅游休闲发展纲要（2022—2030年）》印发，休闲旅游复苏有望提速 行业新闻：国家发改委、文旅部联合印发《国民旅游休闲发展纲要（2022—2030年）》，《纲要》提出优化全国年节和法定节假日时间分布格局、规划建设环城市休闲度假带、以社区为中心打造休闲生活圈等一系列具体举措。 新闻来源：财联社点评：虽然现在还处于全球新冠第五轮疫情大爆发时期，但我国在“动态清零”的 总方针政的指引下，国内疫情已接近疫情反弹的尾声。叠加国内各地方政府出台的一揽子“稳增长、促消费”的举措，消费板块有望迎来加速复苏。另外，现在正值暑假出行旺季，前期受疫情反复压制的出行需求或将出现显著改善。我们认为，最悲观的时点已经过去，在常态化的防疫措施下，输入性疫情或将存在持续扰动，但引发大规模疫情的概率大幅度降低。同时，《纲要》的实施落地或将进一步激发国内旅游发展的内生动力，也将对受疫情限制出国旅行需求产生一定替代效应，国内休闲旅行的市场空间或将进一步打开。综上，政策驱动叠加假期需求反弹，休闲旅游板块或将存在一定机会。相关标的有：首旅酒店、宋城演艺和中国中免等。 2.2国常会再提绿色智能家电消费，持续看好板块修复机会 行业新闻：7月22日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍促进绿 色智能家电消费有关情况。商务部会同工业和信息化部、市场监管总局等部门研究提出的《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》（以下简称《若干措施》）已经国务院同意，将于近期发布。 新闻来源：财联社 点评：早在今年的政府工作报告中就指出要推动消费持续恢复，并明确了要以绿色、智能家电为主要推手，以下乡和以旧换新为主要手段。而开年以来，在供给冲击、预期 转弱、需求收缩的三重压力以及地缘政治冲突等因素影响下，我国家电需求恢复明显偏弱。但就近期来看，1）政策端：从工信部等五部门印发的《关于推