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2022Q1-Q3业绩增长稳定,研发项目取得阶段性进展

2022-10-25马帅、冯俊曦安信证券李***
2022Q1-Q3业绩增长稳定,研发项目取得阶段性进展

事件:2022年10月25日公司发布2022年第三季度报告,2022Q1-Q3公司实现营收94.88亿元,同比增长1.27%;实现扣非后归母净利润15.09亿元,同比增长12.24%。 疫情扰动背景下2022Q3公司业绩实现稳健增长: 收入端,2022Q1-Q3公司实现营收94.88亿元,同比增长1.27%。其中,化药制剂、原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备分别实现收入55.72亿元(-3.40%)、24.99亿元(+15.99%)、8.30亿元(+0.92%)、5.02亿元(-9.09%)。 利润端,2022Q1-Q3公司实现扣非后归母净利润15.09亿元,同比增长12.24%,疫情扰动背景下2022Q3公司业绩实现稳健增长。 疫情影响化药制剂2022Q3销售,期待2022Q4销售边际改善: 2022Q3公司化药制剂销售仍受疫情影响,期待2022Q4该业务销售的边际改善。2022Q1-Q3化学制剂产品实现收入55.72亿元,同比下降3.40%。其中,消化道产品、促性激素产品、精神产品、抗感染产品分别实现销售26.46亿元(-11.60%)、20.92亿元(+5.81%)、4.00亿元(+30.68%)、2.98亿元(+7.23%)。 研发持续投入且整体进展顺利,多个项目取得阶段性进展: 公司在研发上持续加大投入,目前多个项目取得阶段性的研发进展。 其中,截止至2022H1,注射用阿立哌唑微球(1个月缓释)正在进行I期多次给药临床试验;注射用醋酸奥曲肽微球(1个月缓释)和注射用醋酸亮丙瑞林微球(3个月缓释)均已开展BE预试验;注射用双羟萘酸曲普瑞林微球筹备开展I期临床试验;注射用丙氨瑞林微球(1个月缓释)完成工艺放大研究,临床I期伦理审批中;醋酸戈舍瑞林缓释植入剂开展了中试向生产的桥接试验;V-01已向国家新冠疫苗专班申请序贯紧急使用,同时已向国家药监局递交附条件上市申请;托珠单抗注射液已申报BLA。 投资建议:我们预计2022-2024年公司分别实现净利润20.47亿元、23.52亿元、26.81亿元,分别同比增长15.3%、14.9%、14.0%;给予买入-A的投资评级。 风险提示:新药研发进展不达预期;药品降价风险;核心制剂销售低于预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表