恩捷股份三季报交流会-调研纪要

恩捷股份三季报交流会22.10.25参会人员：公司董秘禹总提要：公司满产满销，今明两年均无降价压力，公司Q4出货量预计环比增长20%，今年完成50亿平，明年目标65-70亿平。 美国俄亥俄州工厂完成土地购置，预计24年下半年投产10-12亿平。 明年涂覆比例从40%提升至50%，明年供应国内客户基本都采用在线涂覆。 一、介绍基本情况：2022年Q3公司实现营收35.23亿元，同比增加81.12%，环比增长11.35%；归母净利润12.06亿元，同比增长71.05%，环比增长9.27%，扣非归母净利润11.71亿元，同比增长81.66%，环比增长10.21%。 O3销售隔膜超12亿平，涂覆占比达到40%，海外客户涂覆比例20%，产能超过70多条，产能70-80亿平，今后每年增加30-40亿平产能。目前满产满销，目前在做新产线的安装，明年增加30条产线，公司目标不变2025年占领全球隔膜市场50%。 Q：公司对价格的判断？ A4季度排产很好，价格保持稳定，目前没有客户降价，今年、明年价格稳定。目前宁德没有对隔膜进行集采。 Q：11、12的排产和爬坡？ A：11月排产5.5亿，Q4较Q320%的增加，今年完成50亿平是没有问题。明年目标65-70亿平。 明年加快金坛、荆门基地建设，玉溪基地加快开工建设，厦门在拿地。 海外匈牙利项目明年就能出来，后面产线陆续有投产，明年一季度，基膜产线的安装时间会长一些，明年二季度开始投基膜，目前匈牙利4条生产线都会上。 美国的情况，美国土地已经买了，美国明年开始建设，美国24年下半年投产，在俄亥俄州10-12亿平米。 Q：国内产品受到IRA的影响？A：公司在等待细则，再根据细则进行应对。目前隔膜没有列入清单。Q：海外产线的盈利？ A：公司从产品结构方面，主要出涂覆膜，提升售价。 人工成本高，采用自动化设备，工程上吸取了欧洲建厂的经验，来降低建厂成本。 预计盈利情况会不错的，在产品上做一些调整，国内做一些半成品的基膜到欧洲工厂，然后发到美国，避免高额关税。等到美国产能释放以后，还是以本土供应为主。 欧洲建厂中建筑材料采购要进行本土采购，基建费用相对要高，要满足当地法律法规的要求。未来以本土员工为主，在美国增加了人工智能，目前在设备厂做，未来我们会降低成本。Q：在线涂覆的比例？ A：目前有20条产线在线涂覆，其他产线等设备到就进行按照，今年在线涂覆占涂覆比例50%。明年还会有20多条产线在线涂覆。 明年涂覆占比达到50%，绝大多数都是采用在线涂覆。在线涂覆有一条线在给海外客户的验证中。 目前海外客户涂覆量占大部分，但是主要是采用离线涂覆方式。Q：给海外供应在线涂覆？A：海外验证需要一年左右时间，目前还在验证过程中。 给海外的幅宽和车速都相对比较低，未来会持续和客户去谈，还要看客户对变更到在线涂覆的接受程度和验证时间。 Q：海外客户的恢复和增长情况？海外客户需求和拓展情况？ A：目前海外客户有一个比较好的增长，国内企业增长更快。 海外的大客户LG、Northvolt，LG通用都会有一个比较快的增长。 三季度需求还是很好的，四度还会增加，符合公司的预期。SK等客户还在谈，等商务谈判结束以后，就给对方进行供应。Q：7um及以下的占比？ A：消费类3、4um有小部分使用，动力7、9um为主，9um多于7um。Q：明年订单落地时间，订单的执行方式？A：绝对多数的产能会被锁定，目前还不好说，后续会根据要求进行公布。后续会根据保供协议签署合同，海外客户也签署有5、7年的长协的。Q：国内湿法基膜主流的车速？ A：根据客户的技术要求来决定车速。Q：自研设备的进展情况更新？A：目前自研设备在公司的一条产线试验，明年出一条样线。24、25年用在新基地。 苏州捷胜对设备进行搬迁，完成搬迁后开始做试产线。Q：Q3毛利率略有降低主要是涂覆影响毛利率的原因吗？A：是的。 Q：如何看传统业务收入和利润？A：传统业务比较稳定，利润大概一年1亿多。 BOPP有扩产，单贡献更多是在明年，无菌包装基地还在建设初期。传统业务在4季度是一个备货旺季。Q：对宁德时代出货比例，在线涂覆情况？ A：对宁德出货主要是基膜，在线涂覆少量出货是符合公司的预期，目前公司20条线，还不够供应其他客户。涂覆膜的价值远高于基膜。 Q：干法隔膜产线建设情况？A：干法一条线已经开始调试，还没有完全贯通。 剩余产线在明年上半年待设备到厂进行安装，明年底名义产能达到10亿平，实际产能需要看设备安装进度。另外，和宁德合资的干法规模是20亿平。 成本方面，还没有进行大规模生产，生产技术方面采用吹塑法，成本有一定优势。 Q公司9、10月的产量和销量？ A：Q4环比会有20%的增加，7、8、9月12亿平多，10月销量也在提升。Q4主要是重庆基地的投产，还有江西和无锡产线的投产的贡献。Q：公司定增的节奏？ A：A股市场稳定之后，会做后面的安排，公司和保荐人进行沟通等待电池行业转暖。Q：美元结算的比例？A：公司美元和欧元结算都有，车企都是美元，其他海外客户采用欧元。 美元占比不大，主要根据客户需求来。一般在年报或者半年报中披露详细信息。Q：定增情况？ A：募集资金218亿元，按照询价来确定发行股数。Q：营收账款有20亿，现金流表现不是太好，如何理解？ A：公司规模体量较大，销量逐月增加，账期正好是销量比较大的季末。 公司会将承兑汇票花出去给供应商，另外，公司的一些备货也会增加现金流的支出。 回款是滚动的，4季度销量增加会比较多，还是在账期中，营收账款会增加。 历史上，坏账情况管控的非常好，下游都是上市公司，客户比较优质，基本都是1年以内的账期。此外，快速的建产能，每年支付都也在30-40亿。 0：国内和海外客户的利润水平差异？涂覆膜材料拆解？ A：从价格上差异上比较大，国内看重性价比，海外看重生产成本会高一些，海外价格会高一些。利润相对海外要好一些。 现在国内勃姆石和氧化铝多一些，主要用于水系，现在客户也会加陶瓷+PVDF，可以提升能量密度。供应商主要是日、韩的供应商。