机械设备行业双周报2022年第17期总第17期：TOPCon电池PECVD设备持续获得电池厂认可相关设备公司迎来产品放量期

2022年10月25日证券研究报告 行业评级： 报告期：2022.10.10-2022.10.21 投资评级看好 行业回顾 相关设备公司迎来产品放量期 机械设备行业双周报2022年第17期总第17期 行业周报 TOPCon电池PECVD设备持续获得电池厂认可 评级变动维持评级 行业走势： 分析师： 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 研究助理刘然 liuran@gwgsc.com 执业证书编号：S0200121070007联系电话：010-68099389 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦12层 报告期内（2022/10/10-2022/10/21）机械设备行业上涨8.13%，跑 赢沪深300指数9.76pct，二级子行业中自动化设备、通用设备、工程机械、专用设备、轨交设备分别上涨9.80%、8.40%、7.67%、7.65%、4.77%。重点跟踪的三级子行业中，工控设备、激光设备、锂电专用设备、光伏加工设备分别上涨10.39%、8.72%、6.49%、2.12%，半导体设备下跌3.3%。 年初至今的行业表现中，机械设备的五个二级子行业全部下跌，通用设备板块跌幅最小，为13.32%，工程机械板块跌幅最大，为30.68%，重点跟踪的五个三级子行业中，光伏加工设备上涨6.53%，其余均为下跌，其中工控设备设备跌幅最小，跌幅为14.37%，激光设备跌幅最大，跌幅为40.53%。 个股方面，报告期内赛腾股份、世嘉科技、优利德、禾信仪器、安徽合力涨幅居前，分别上涨73.7%、59.9%、51.5%、50.5%、43.3%。 估值方面，截至2022年10月21日，机械设备行业动态市盈率为 29.69倍，处于历史52.4%的分位水平，较2022年10月7日的27.44倍提高2.25，估值位于申万一级行业第11名的水平。二级子行业中，自动化设备估值水平最高，为37.19倍。重点跟踪的三级子行业中半导体设备和光伏加工设备估值水平较高，分别为85.83倍、 46.88倍。 本期观点 TOPCon电池PECVD设备持续获得电池厂认可，建议关注相关设备公司。10月11日，皇氏集团在接受调研时表示，公司阜阳的20GWTOPCon电池产能将于2023年6月、10月分别投产5GW， 2024年再增加10GW生产线投产。在设备选型方面，公司表示选择了PECVD路线，主要有以下几方面原因：（1）PE路线比LP路线设备采购成本少；（2）相比较而言，PE路线工艺时间短，单台设备产能大，设备机台数量少，省空间，设备好布局；（3）维护成本低：LP路线石英管寿命平均56天，石英舟寿命60天， 石英件消耗162万/台/年，PE路线石英管寿命1-2年，只有正常的石墨舟消耗，LP设备的石英件消耗比PE设备费用预计多出3530万/年；（4）设备人员配置上，LP路线估计是PE路线的一倍以上，每天在做维护换石英管，且设备利用率较低，更换石英管需要3-4小时，期间整台设备需停机。此外，通威的TOPCon电池采用210PECVD多晶硅沉积技术路线，平均转化效率超过24.7%。 PECVD设备年内多次中标。今年7月22日和8月1日，捷佳伟 创在官微发布，公司的PE-Poly路线连续两次中标TOPCon电池项目。今年6月23日，京山轻机子公司晟成光伏首台采用PECVD+PVD路线的二合一镀膜设备交付客户。 终端测试显示TOPCon组件表现优于HJT和IBC电池。2022年9月，国家光伏、储能实证实验平台（大庆基地）发布了2022年上半年组件实证数据结果：不同技术类型的组件产品中，N-TOPCon组件发电量最好，且具有较高的双面率和较低运行温 度；N-HJT组件运行温度较高，温度损失较大；N-IBC组件双面率较低，背面增益偏低。 TOPCon规划产能超240GW。根据我们的统计，目前TOPCon电池的在建/待建产能为240.3GW。头部电池厂加快了TOPCon的产 能布局，其中隆基30GW（在建），晶科22GW（在建），通威8.5GW（在建）。 我们认为在TOPCon加速扩产的大背景下，PECVD路线不断取得电池厂的认可，PECVD的市场份额将持续提升，建议关注PECVD设备技术成熟，已经取得市场化订单的设备企业如捷佳伟创、京 山轻机等。 目录 1行情回顾5 2本期观点8 3行业重要资讯8 4重点公司公告10 5重点数据跟踪11 图目录 图1：申万一级行业涨幅5 图2：机械设备申万二级行业涨跌幅5 图3：机械设备二级行业年初至今涨跌幅5 图4：重点跟踪三级行业涨跌幅6 图5：重点跟踪三级行业年初至今涨跌幅6 图6：机械设备行业涨幅前十个股6 图7：机械设备行业跌幅前十个股6 图8：申万一级行业行业估值水平（PE，TTM）7 图9：机械设备行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）7 图10：机械设备申万二级行业PE(TTM)-7 图11：重点跟踪三级子行业PE（TTM）7 图12：中国制造业PMI-11 图13：制造业PMI细分项11 图14：固定资产投资完成额累计同比（%）12 图15：设备工器具购置投资完成额累计同比（%）12 图16：主要企业液压挖掘机销量（台）12 图17：主要企业挖掘机销量累计同比（%）12 图18：工业机器人产量12 图19：金属切削机床产量12 图20：动力电池产量（GW）13 图21：动力电池装车量（GW）--13 1行情回顾 报告期内（2022/10/7-2022/10/21）机械设备行业上涨8.13%，跑赢沪深300指数9.76pct，二级子行业中自动化设备、通用设备、工程机械、专用设备、轨交设备分别上涨9.80%、8.40%、7.67%、7.65%、4.77%。重点跟踪的三级子行业中，工控设备、激光设备、锂电专用设备、光伏加工设备分别上涨10.39%、8.72%、6.49%、2.12%，半导体设备下跌3.30%。 年初至今的行业表现中，机械设备的五个二级子行业全部下跌，通用设备板块跌幅最小，为13.32%，工程机械板块跌幅最大，为30.68%，重点跟踪的五个三级子行业中，光伏加工设备上涨6.53%，其余均为下跌，其中工控设备设备跌幅最小，跌幅为14.37%，激光设备跌幅最大，跌幅为40.53%。 图1：申万一级行业涨幅 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：机械设备申万二级行业涨跌幅图3：机械设备二级行业年初至今涨跌幅 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：重点跟踪三级行业涨跌幅图5：重点跟踪三级行业年初至今涨跌幅 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 个股方面，报告期内赛腾股份、世嘉科技、优利德、禾信仪器、安徽合力涨幅居前，分别上涨73.7%、59.9%、51.5%、50.5%、43.3%。 图6：机械设备行业涨幅前十个股图7：机械设备行业跌幅前十个股 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2022年10月21日，机械设备行业动态市盈率为29.69倍，处于历史52.4% 的分位水平，较2022年10月7日的27.44倍提高2.25，估值位于申万一级行业第11名的水平。 二级子行业中，自动化设备估值水平最高，为37.19倍。重点跟踪的三级子行业中半导体设备和光伏加工设备估值水平较高，分别为85.83倍、47.35倍。 图8：申万一级行业行业估值水平（PE，TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图9：机械设备行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图10：机械设备申万二级行业PE(TTM)图11：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2本期观点 TOPCon电池PECVD设备持续获得电池厂认可，建议关注相关设备公司。 越来越多TOPCon产能选择PECVD路线。10月11日，皇氏集团在接受调研时表示，公司阜阳的20GWTOPCon电池产能将于2023年6月、10月分别投产5GW、5GW，2024年再增 加10GW生产线投产。在设备选型方面，公司表示选择了PECVD路线，主要有以下几方面原因：（1）PE路线比LP路线设备采购成本少；（2）相比较而言，PE路线工艺时间短，单台设 备产能大，设备机台数量少，省空间，设备好布局；（3）维护成本低：LP路线石英管寿命平 均56天，石英舟寿命60天，石英件消耗162万/台/年，PE路线石英管寿命1-2年，只有正常的石墨舟消耗，LP设备的石英件消耗比PE设备费用预计多出3530万/年；（4）设备人员配置上，LP路线估计是PE路线的一倍以上，每天在做维护换石英管，且设备利用率较低，更换石 英管需要3-4小时，期间整台设备需停机。此外，通威的TOPCon电池采用210PECVD多晶硅沉积技术路线，平均转化效率超过24.7%。 PECVD设备年内多次中标。今年7月22日和8月1日，捷佳伟创在官微发布，公司的PE-Poly 路线连续两次中标TOPCon电池项目。今年6月23日，京山轻机子公司晟成光伏首台采用 PECVD+PVD路线的二合一镀膜设备交付客户。 终端测试显示TOPCon组件表现优于HJT和IBC电池。2022年9月，国家光伏、储能实证实验平台（大庆基地）发布了2022年上半年组件实证数据结果：不同技术类型的组件产品中， N-TOPCon组件发电量最好，且具有较高的双面率和较低运行温度；N-HJT组件运行温度较高，温度损失较大；N-IBC组件双面率较低，背面增益偏低。 TOPCon规划产能超240GW。根据我们的统计，目前TOPCon电池的在建/待建产能为240.3 GW。头部电池厂加快了TOPCon的产能布局，其中隆基30GW（在建），晶科22GW（在建），通威8.5GW（在建）。 我们认为在TOPCon加速扩产的大背景下，PECVD路线不断取得电池厂的认可，PECVD的市场份额将持续提升，建议关注PECVD设备技术成熟，已经取得市场化订单的设备企业如捷佳伟创、京山轻机等。 3行业重要资讯 光伏： 湖南红太阳TOPCon设备实现批量应用。近日，由电科装备旗下湖南红太阳光电自主研制 的新一代光伏TOPCon工艺核心装备——硼扩散设备，成功中标行业领军企业电池扩产项目，实现大批量市场化推广应用。 湖南红太阳光电率先布局隧穿氧化层钝化接触（TOPCon）电池和异质结（HJT）电池两条新技术路线，持续攻关光伏装备核心工艺设备，推出了5款基于TOPCon与HJT新工艺的新研设备，本次中标的硼扩散设备即为基于TOPCon新工艺的设备之一。该设备运用新型降温技术，生产效率大幅提升，各项指标均优于竞争对手，得到业内一致认可。(资料来源：中国电科) 明阳智能一期2GWHJT电池预计年内建成投产。10月21日，在回答投资者问题时，明阳智能（601615）表示，明阳智能光伏异质结江苏盐城生产基地正在按计划建设中，第一期规划建设产能为2GW的HJT电池片和HJT光伏组件，预计年内建成投产。（资料来源：Wind） 合肥协鑫集成15GW光伏组件项目全面达产。10月18日晚间，协鑫集成(002506)发布关 于合肥协鑫集成15GW光伏组件项目全面达产的公告。公告称，近日，公司从募投项目实施主体合肥协鑫集成新能源科技有限公司（以下简称“合肥协鑫集成”）处获悉，经过公司管理层及合肥协鑫集成全体员工的共同努力，合肥协鑫集成15GW光伏组件项目已完成设备安装调试、试生产及工艺优化等工作，具备连续运行生产条件。目前该项目已实现稳定生产，达到募投项目设计规划的生产能力及产品