油脂周报：油脂有望延续反弹势头

油脂周报 油脂有望延续反弹势头 2022-10-24 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 01 周度观点 1周度观点 上周主要观点：利多逐渐显现，油脂将出现阶段性反弹行情。 本周主要观点：油脂有望延续反弹势头。 •1.东南亚开始进入雨季，将影响棕榈油产量； •2.印尼棕榈油库存下降，棕榈油出口专项税豁免政策即将到期； •3.本年度美豆产量下降，期末库存创七年新低； •4.美豆船运受阻将影响国内阶段性供应。 风险提示：南美天气、美联储加息预期 02 周度重点 2.1东南亚开始进入雨季，将影响棕榈油产量 图1：未来一个月东南亚降雨量图2：未来一个月东南亚降雨量较往年变化 图3：马来西亚近三年月度产量单位：吨 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2020 2021 2022 数据来源：NOAA 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB 气象预报显示，马来西亚10月份开始将进入雨季，雨季的来临将导致棕榈树收割中断并损及棕榈油的产量，因此棕榈油将进入减产周期。 根据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年10月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少10.42%。 2.2印尼棕榈油库存下降，棕榈油出口专项税豁免政策即将到期 图4：印尼棕榈油库存单位：万吨表1：印尼棕榈油相关政策的变化 日期 政策 4月28日 印尼政府发布行政令，禁止棕榈油及其原材料的出口 5月23日 印尼取消棕榈油出口禁令 6月7日 印尼将毛棕榈油出口关税（tax）及出口专项税（levy）的综合上限从每吨575美元下调至488美元 7月15日 印尼取消棕榈油出口专项税至8月31日，出口成本减少200美元/吨 8月24日 印尼将棕榈油出口专项税豁免政策延长至10月底 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1234 567 89101112 数据来源：Gakpi 2020 2021 2022 为降低库存，印尼从7月份开始实施棕榈油�口专项税豁免政策，该政策期限至10月底。经过几个月的加大�口，印尼棕榈油库存快速下降，预计到10月底库存将低于正常水平，该政策再度延期的可能性不大。因此，从11月开始，印尼棕榈油�口量将明显减少，对油脂市场形成利多支撑。 2.3本年度美豆产量下降，期末库存创七年新低 图4：历年美国大豆产量和期末库存单位：千吨图5：美国豆油月度产量和库存单位：千磅 2,500,000.00 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 产量 期末库存 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 0.00 豆油产量豆油库存 数据来源：USDA 根据USDA最新10月供需报告显示，预期本年度美国大豆产量为43.13亿蒲，较上年度减产1.52亿蒲，为最近4年首次减产。同时预期本年度美国大豆期末库存为2亿蒲，创最近7年来最低水平。 数据来源：NOPA 豆油产量和库存也�现下降。根据美国油籽加工协会 （NOPA）9月报告显示，9月份美国大豆压榨量为1.58亿蒲，环比下降4.5%，9月份美国豆油产量为18.8亿磅，环比下降5.4%，9月份美国豆油库存为14.6亿磅，环比下降6.7%，并创最近2年来最低水平。 2.4美豆船运受阻将影响国内阶段性供应 图6：美国大豆周度�口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美国大豆�口检验量 美国大豆�口检验量（中国） 图7：我国月度大豆进口量 数据来源：USDA 9月份美国中西部干旱加剧，美国密西西比河下降至十年来的最低水位，导致美国大豆船运受阻。目前正处于美国大豆集中上市阶段，根据USDA周度�口检验报告显示，截止10月13日当周，美国大豆�口检验量为188万吨，前一周为98万吨，但仍低于去年同期的245万吨。其中�口至中国为135万吨，前一周为69万吨，去年同期为171万吨。 数据来源：粮油商务网受此影响，我国从美国进口的大豆将延迟到港。原定于本月和11月抵达中国的多达300万吨美国大豆可能会 推迟约15至20天到货。10月份大豆进口量可能降至两 年多来的最低水平550万吨，11月份大豆进口预计为875万吨，大幅低于此前预估的960万吨和去年同期的 905万吨。 03 常规数据 3.1美国大豆生长情况 美国大豆生长优良率 美国大豆收割率 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112131415161718192021 2020年 2021年 2022年 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 12345678910111213 2020年 2021年 2022年 5年均值 数据来源：USDA 截止10月16日当周，美国大豆生长优良率为57%，前一周为57%；美国大豆收割率为63%，去年同期为60%，5年均值为52%。 3.2美国大豆出口数据 美国大豆出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 0.00 美国大豆�口检验量 美国大豆�口检验量（中国） 数据来源：USDA 10月13日当周，美国大豆出口检验量为188万吨，前一周为98万吨；其中出口至中国为135万吨，前一周69万吨。 3.3我国大豆和棕榈油进口量 我国大豆月度进口量单位：万吨 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 我国棕榈油月度进口量单位：万吨 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0.00 123456789101112 0.00 123456789101112 数据来源：海关 8月我国大豆进口量为716.6万吨，环比减少9.1%，同比减少24.5%，1-8月份累计进口量为6132.9万吨，同比减少5.3%； 8月我国棕榈油进口量为30万吨，环比减少3.2%，同比减少36%，1-8月份累计进口量为 117万吨，同比减少60%。 3.4大豆和油脂港口库存 进口大豆港口库存单位：万吨豆油和棕榈油港口库存单位：万吨 140.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020-01-062021-01-062022-01-06 豆油库存棕榈油库存 数据来源：同花顺 截止10月21日当周，我国进口大豆港口库存为608万吨，前一周为625万吨，去年同期为 757万吨； 截止10月18日当周，我国豆油库存为62.2万吨，前一周为65.75万吨，去年同期为73.15万吨；我国棕榈油港口库存为62.7万吨，前一周为59万吨，去年同期为48.1万吨。 3.5大豆开机率和压榨量 主要油厂周度开机率主要油厂周度压榨量 数据来源：我的农产品网 10月21日当周，全国主要油厂开机率为55.82%，压榨量为160.6万吨，前一周开机率为 57.43%，压榨量为165.24万吨，预计下一周开机率为57.29%，压榨量为164.81万吨。 3.6大豆压榨利润 进口大豆压榨利润单位：元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 美西美湾巴西阿根廷 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 根据测算，截止10月21日，美西大豆压榨利润为600元/吨，较前一周减少164元/吨；美湾大豆压榨利润为1303元/吨，较前一周增加570元/吨；巴西大豆压榨利润为586元/吨，较前一周减少118元/吨；阿根廷大豆压榨利润为684元/吨，较前一周减少194元/吨。 3.7棕榈油进口利润 棕榈油进口利润单位：元/吨 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 进口利润现货价 4,000.00 2,000.00 0.00 -500.00进口成本 -1,000.00 -1,500.00 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 根据测算，截止10月21日，棕榈油现货价为8600元/吨，进口成本为8256元/吨，进口利润为343元/吨，较前一周减少277元/吨。 3.8CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓单位：手 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 大豆 100,000.00 豆粕 50,000.00豆油 0.00 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 -50,000.00 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 截止10月18日当周，CBOT大豆基金净持仓为54683手，较前一周减少1086手；CBOT豆粕基金净持仓为99132手，较前一周增加2531手；CBOT豆油基金净持仓为76323手，较前一周增加18444手。 免责声明 谢谢 请联系东吴期货研究所，期待为您服务 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！