油脂周报：节前有望延续反弹势头

油脂周报 节前有望延续反弹势头 2024/1/23 王平 从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 周度观点 01 1油脂周度观点 本周行情走势：本周油脂整体延续反弹势头，一方面因为此前公布的MPOB月度报告利好，另一方面油脂进入节前备货旺季，需求好转， 库存下降。 下周主要观点：节前油脂有望延续反弹势头，且棕榈油走势较强，豆棕/菜棕价差缩小。 一、棕榈油处于季节性减产周期。MPOB12月报告显示，马棕产量和库存连续2个月环比下降，且下降幅度高于市场预期，1月份产量、库存有望延续下降势头。 二、1月和2月是油脂油料的进口低谷期。在12月进口大豆达到年内峰值后，1和2月进口量将大幅下降。 三、由于豆粕需求疲软，油厂豆粕出现胀库情况，导致油厂开机率下降，近期豆油库存连续三周下降。同时大量资金在进行买油卖粕的套利也进一步助推油脂价格反弹。 四、春节前的备货需求启动。 风险提示：南美主产区的天气、红海局势 周度重点 02 2.1南美降雨量接近正常，阿根廷播种进度快于往年 巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 巴西大豆播种率阿根廷大豆播种率 资料来源：钢联 未来两周，巴西的降雨量降雨量增加，处于正常水平，阿根廷降雨量明显减少。截止1月17日，巴西大豆播种已完成，而阿 根廷大豆播种率为97%，较前一周提升4个百分点，快于去年同期的95.5%，也快于5年均值的96%。 2.21、2月份油脂油料进口量减少 大豆进口量及到港预估 棕榈油进口量及到港预估 菜籽进口量及到港预估 资料来源：中国粮油商务网 根据船期数据显示，12月大豆进口量982万吨，1月份到港量预估850万吨，2月份到港量500万吨，3月份到港量700万吨；12月棕榈油到港量50万吨，1月份到港量50万吨，2月份到港量30万吨，3月份到港量45万吨；12月菜籽到港量58万吨，1月份到港量42万吨，2月份到港量24万吨，3月份到港量26万吨。 从到港数据可以看到，12月份是我国油脂油料进口高峰期，1、2月份进口量将明显减少，尤其2月份往往处于年内的低谷。 2.3国内油脂库存继续下降 国内三大油脂库存单位：万吨 品种 2024年1月23日 2024年1月15日 增减 环比(%) 2023年1月23日 同比(%) 豆油 106.54 110.25 -3.71 -3.37% 88.32 20.63% 棕油 75.47 80.49 -5.02 -6.24 84.05 -10.21% 菜油 46.03 48.16 -2.13 -4.42% 15.06 205.64% 合计 228.04 238.9 -10.86 -4.55% 187.43 21.67% 资料来源：中国粮油商务网 截止1月23日当周，我国豆油库存为106.54万吨，前一周为110.25万吨，去年同期为88.32万吨；我国棕榈油库存为75.47万吨，前一周为80.49万吨，去年同期为84.05万吨；我国菜籽油库存为46.03万吨，前一周为48.16万吨，去年同期为15.06万吨。三大油脂库存合计228.04万吨，前一周为238.9万吨，去年同期为187.43万吨。 常规数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价（单位：元/吨） 油脂基差（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 豆油棕榈油菜籽油 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止1月19日，豆油现货价8136元/吨，较前一周上涨98元/吨，基差596元/吨，较前一周上涨52元/吨； 棕榈油现货价7518元/吨，较前一周上涨102元/吨，基差52元/吨，较前一周上涨14元/吨； 菜籽油现货价8180元/吨，较前一周上涨157元/吨，基差148元/吨，较前一周上涨7元/吨。 3.2南美大豆生长进度 巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 巴西大豆播种率阿根廷大豆播种率 资料来源：钢联 未来两周，巴西的降雨量降雨量增加，处于正常水平，阿根廷降雨量明显减少。截止1月17日，巴西大豆播种已完成，而阿 根廷大豆播种率为97%，较前一周提升4个百分点，快于去年同期的95.5%，也快于5年均值的96%。 3.3美豆出口量同比下降 美豆周度出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 1月18日当周，美国大豆出口检验量为116.1万吨，前一周为127.8万吨，去年同期为183.8万吨；本年度累计出口检验量 2675.2万吨，去年同期为3410万吨。 其中出口至中国为80万吨，前一周69.4万吨，去年同期为119.7万吨。 本周数据基本符合市场预期。 3.4马棕产量和出口量 马棕产量环比变化马棕出口环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少22.39%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年1月1-15日棕榈油产品出口量环比增加6.5%。 3.5国内油厂开机率及加工量 资料来源：中国粮油商务网 1月20日当周，国内油厂开机率为50.29%，前一周为46.85%；大豆加工量为195.64万吨，前一周为182.28万吨。 3.6大豆和油脂港口库存 资料来源：中国粮油商务网 截止1月19日当周，我国进口大豆港口库存为754.79万吨，前一周为760.29万吨，去年同期为627.88万吨； 截止1月22日当周，我国豆油库存为106.54万吨，前一周为110.25万吨，去年同期为88.32万吨；我国棕榈油库存为75.43万吨，前一周为80.49万吨，去年同期为84.05万吨；我国菜籽油库存为46.03万吨，前一周为48.16万吨，去年同期为15.05万吨。三大油脂库存合计228.04万吨，前一周为238.9万吨，去年同期为187.43万吨。 3.7大豆压榨利润 国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止1月19日，国产压榨利润为-604元/吨，较前一周减少40元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-534元 /吨，较前一周减少57元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-561元/吨，较前一周减少157元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-561元/吨，较前一周减少157元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-541元/吨，较前一周减少107元/吨。 3.8棕榈油进口利润 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止1月19日，棕榈油现货价为7518元/吨，进口成本为7797元/吨，进口利润为-279元/吨，较前一周增加37元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止1月16日当周，CBOT大豆基金净持仓为-93668手，较前一周减少55619手；CBOT豆粕基金净持仓为-11242手，较前一周减少8752手；CBOT豆油基金净持仓为-27587手，较前一周增加1621手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！