油脂周报：天气炒作继续，油脂有望延续反弹

天气炒作继续，油脂有望延续反弹 油脂周报 2023-6-12 王平 从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常觃数据 周度观点 01 1周度观点 上周行情简析：上周油脂震荡走强，走出自3月份下跌以来最强的一波反弹势头。主要因为美豆主产区干旱范围扩大，引发市场的天气题材 炒作。此外，乌克兰卡霍夫卡水库大坝被炸导致下游农作物受损，戒影响全球农产品供应，也是导致农产品价格上涨的一个原因。 本周主要观点：本周油脂有望延续反弹势头。一方面，近期美豆主产区的干旱范围进一步扩大，天气题材炒作仍在继续，而且6月份UDSA 供需报告中幵没有体现干旱对今年美豆产量的影响，预计要到7月份供需报告才会体现，因此USDA7月份供需报告是一个值得利多期待的报告，在此之前油脂戒难以出现较大回调。另一方面，本周美联储将进行6月份议息会议，暂停加息的概率高达71.2%，戒在宏观层面对油脂市场形成利多。丌过，5月份MPOB报告中马棕产量和库存环比大幅增加，戒短期内对棕榈油形成利空影响，这可能导致豆油和棕榈油的价差进一步扩大。 风险点：美主产区天气、美联储议息会议 周度重点 02 资料来源：NOAA 根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）监测显示，截止6月6日，美国的干旱范围进一步，干旱监测指数 （DSCI）上升至87，高于前一周的82，连续两周上升。 美国大豆播种率美国大豆出芽率美国大豆生长优良率 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 2020年 2021年 2022年 2023年 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2020年 2021年 2022年 2023年 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 2020年 2021年 2022年 20.00 0.00 4月16日5月16日6月16日 资料来源：USDA 5年均值0.00 5年均值 10.00 0.00 2023年 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 今年美豆播种期间天气相对较为干燥，播种进度快于往年同期水平。一方面可能导致种植面积会高于预期，但另 一方面导致美豆生长优良率下降。 截止6月4日，美豆生长优良率为62%，低于市场预期的65%，也低于去年同期的70%，为过去4年最低水平。 USDA6月美国大豆供需平衡表 20/21 21/22 22/23 23/24 5月 6月 变化 期初库存 525 257 274 215 230 15 种植面积 83.4 87.2 87.5 87.5 87.5 0 收获面积 82.6 86.3 86.3 86.7 86.7 0 单产 51 51.7 49.5 52 52 0 产量 4216 4465 4276 4510 4510 0 进口 20 16 20 20 20 0 总供给 4761 4738 4571 4745 4760 15 压榨 2141 2204 2220 2310 2310 0 出口 2266 2158 2000 1975 1975 0 种用 101 102 102 101 101 0 残渣 -4 2 19 25 25 0 总需求 4505 4465 4340 4411 4411 0 期末库存 257 274 230 335 350 15 USDA6月全球大豆供需平衡表 20/21 21/22 22/23 23/24 5月 6月 变化 期初库存 95.1 100.06 98.73 101.04 101.32 0.28 产量 368.6 359.85 369.57 410.59 410.7 0.11 进口 165.49 156.59 165.32 169.77 169.82 0.05 出口 164.86 154.02 168.49 172.41 172.41 0 需求 363.97 363.82 363.82 386.49 386.09 -0.4 期末库存 100.35 98.67 101.32 122.5 123.34 0.84 阿根廷 巴西 22/23 23/24 22/23 23/24 5月 6月 变化 5月 6月 变化 期初库存 23.9 18.15 17.55 -0.6 27.6 33.1 33.55 0.45 产量 25 48 48 0 156 163 163 0 进口 8.7 5.7 5.7 0 0.25 0.45 0.45 0 出口 3.8 4.6 4.6 0 93 96.5 96.5 0 需求 36.25 43.2 42.7 -0.5 57.3 59.7 59.7 0 期末库存 17.55 24.05 23.95 -0.1 33.55 40.35 40.8 0.45 资料来源：USDA 本次USDA供需报告幵没有体现当前旱情对今年作物的影响，美豆产量依旧维持上个月的预估45.1亿蒲。主要是因为本次报告统计时间没用包含5月下旬以来旱情加剧的时间，所以旱情的影响可能要到下个月的报告才能体现。而且由于出口的下降，22/23年度和23/24年度美豆期末库存均较上个月上调0.15亿蒲。 从全球范围来看，本年度阿根廷大豆受干旱影响再度下调200万吨至2500万吨，但巴西大豆上调200万吨至1.56亿吨，正好弥补阿根廷的损失。受需求下降影响，22/23年度和23/24年度全球大豆期末库存均较上个月略有上调。 MPOB5月报告 单位：万吨 2023年5月 2023年4月 2022年5月 幅度 产量 152 119.6 146 环比增加26.8% 出口量 108 108.7 137 环比下降0.78% 进口量 8.1 4.3 5.8 环比增加88% 期末库存 169 149.7 152 环比增加12.63% 资料来源：MPOB 随着4月份斋月的结束以及产量进入季节性增长周期，5月份马棕产量较上月环比大幅增加26.8%，而出口受下游需求疲软影响则环比小幅下降0.78%，因此导致5月库存环比大幅增加12.63%，也高于去年同期11%，结束了此前连续3个月下降的势头，预计从5月份开始马棕将进入累库阶段。因此，本次MPOB报告影响偏利空。 常觃数据 03 油脂现货价（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 0.00 豆油棕榈油菜籽油 油脂基差（单位：元/吨） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止6月9日，豆油现货价7412元/吨，较前一周上涨116元/吨，基差304元/吨，较前一周下跌58元/吨； 棕榈油现货价7228元/吨，较前一周上涨62元/吨，基差668元/吨，较前一周下跌64元/吨； 菜籽油现货价8203元/吨，较前一周上涨167元/吨，基差400元/吨，较前一周下跌1元/吨。 美国大豆播种率美国大豆出芽率美国大豆生长优良率 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 2020年 2021年 2022年 2023年 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2020年 2021年 2022年 2023年 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 2020年 2021年 2022年 20.00 0.00 4月16日5月16日6月16日 资料来源：USDA 5年均值0.00 5年均值 10.00 0.00 2023年 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 今年美豆播种期间天气相对较为干燥，播种进度快于往年同期水平。一方面可能导致种植面积会高于预期，但另 一方面导致美豆生长优良率下降。 截止6月4日，美豆生长优良率为62%，低于市场预期的65%，也低于去年同期的70%，为过去4年最低水平。 美国大豆周度出口检验量（单位：吨） 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 6月1日当周，美国大豆出口检验量为21.4万吨，前一周为24.3万吨，去年同期为36.5万吨；其中出口至中国为0.7万吨，前一周0.2万吨，去年同期为1.3万吨。 2022.1.5 2022.1.20 2022.2.10 2022.2.25 2022.3.10 2022.3.25 2022.4.15 2022.4.30 2022.5.20 2022.6.5 2022.6.20 2022.7.5 2022.7.20 2022.8.10 2022.9.10 2022.10.5 2022.10.25 2022.11.25 2022.12.10 2022.12.31 2023.1.15 2023.1.31 2023.2.15 2023.2.28 2023.3.15 2023.3.31 2023.4.15 2023.5.5 2023.5.20 2023.6.5 2021.1.10 2021.2.15 2021.3.15 2021.4.25 2021.5.31 2021.6.30 2021.7.31 2021.8.25 2021.9.20 2021.10.20 2021.11.15 2021.12.10 2022.1.10 2022.2.10 2022.3.10 2022.4.5 2022.4.30 2022.5.25 2022.6.25 2022.7.25 2022.8.25 2022.10.10 2022.11.15 2022.12.20 2023.1.15 2023.2.15 2023.3.10 2023.4.5 2023.4.30 2023.5.31 3.4马棕产量及出口量 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 马棕出口量环比变化 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80