环保与公用事业行业202210第3期：二十大报告强调能源安全，煤电、燃气定位更积极，多地出台海风规划

证券研究报告|2022年10月23日 核心观点行业研究·行业投资策略 市场回顾：本周沪深300指数下跌2.59%，公用事业指数下跌1.92%，环保指数下跌0.76%，周相对收益率分别为0.67%和1.83%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第18和第12名。分板块看，环保板块下跌0.76%；电力板块子板块中，火电下跌4.75%；水电下跌3.39%，新能源发电上涨0.10%；水务板块上涨0.04%；燃气板块下跌5.37%。 重要事件：二十大第一场记者招待会上，国家能源局领导表示“十四五”以来全国新投产各类电源装机超过了2.7亿千瓦，新增向中东部送电能 力在2000万千瓦以上。二十大第五场记者招待会上，生态环境部领导围绕“建设人与自然和谐共生的美丽中国”主题交流时表示坚决贯彻落实积极稳妥推进碳达峰碳中和。 专题研究：二十大报告强调注重“双碳”目标有序推进，坚持能源发展“先立后破”。能源安全保供背景下，煤电、燃气的政策定位更为积极。近期，广东省下属多地出台海上风电装机规划，新增装机规模可观，同时十四五期间广东省将大力推进风电、光伏、气电等电源开发建设，看好广东省电力装机高增带来的投资机遇。 投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。推荐分布式光伏运营商芯能科技；有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021A 2022E 2021A 2022E 000883.SZ湖北能源 买入 4.60 302 0.36 0.44 12.8 10.5 600995.SH南网储能 买入 14.69 377 0.03 0.26 489.7 56.5 601985.SH中国核电 买入 6.26 1,180 0.46 0.63 13.6 9.9 600905.SH三峡能源 买入 6.00 1,717 0.2 0.31 30.0 19.4 001289.SZ龙源电力 买入 19.50 1,634 0.77 0.86 25.3 22.7 600011.SH华能国际 买入 8.16 1,281 -0.65 0.55 -12.6 14.8 0836.HK华润电力 买入 14.18 682 0.33 0.33 43.0 43.0 2380.HK中国电力 买入 3.05 344 -0.09 0.28 -33.9 10.9 603105.SH芯能科技 买入 14.61 73 0.22 0.43 66.4 34.0 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 超配·维持评级 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002S0980522090003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《能源安全重大政策点评-煤电、燃气定位更积极，风光大基地统筹建设发展》——2022-10-19 《环保与公用事业202210第2期-浙江推进“隔墙售电”落地， 建议关注分布式光伏运营商》——2022-10-16 《环保公用2022年10月投资策略-能源问题持续，建议关注屋 顶光伏；稀土价格企稳，建议关注稀土回收》——2022-10-10 《环保与公用事业202209第4期-多省外应急购电成本由工商业 用户分摊，成本传导机制逐渐明确》——2022-09-25 《环保与公用事业202209第3期-8月全社会用电量增长10.7%，发电量增长9.9%，部分公司绿电收益分析》——2022-09-18 环保与公用事业202210第3期 二十大报告强调能源安全，煤电、燃气定位更积极，多地出台海风规划 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究：煤电、燃气定位更积极，广东多地出台海风规划5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理9 二、板块表现10 （一）板块表现10 （二）本周个股表现10 1、环保行业10 2、电力行业11 3、水务行业13 4、燃气行业13 5、电力服务14 三、行业重点数据一览14 （一）电力行业14 （二）碳交易市场21 （三）煤炭价格23 （四）天然气行业23 四、行业动态与公司公告23 （一）行业动态23 （二）公司公告25 五、板块上市公司定增进展27 六、本周大宗交易情况28 七、风险提示28 公司盈利预测29 免责声明30 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：2021年广东省各类机组统调装机容量结构7 图2：2021年广东省电力供应结构7 图3：广东省电力装机容量未来发展情况（亿千瓦）8 图4：广东省电源未来新增装机情况（万千瓦）8 图5：广东省年平均风速情况8 图6：广东省全社会用电量（亿千瓦时）9 图7：2021年广东省电力消费结构9 图8：申万一级行业涨跌幅情况10 图9：公用事业细分子版块涨跌情况10 图10：A股环保行业各公司表现11 图11：H股环保行业各公司表现11 图12：A股火电行业各公司表现12 图13：A股水电行业各公司表现12 图14：A股新能源发电行业各公司表现12 图15：H股电力行业各公司表现13 图16：A股水务行业各公司表现13 图17：H股水务行业各公司表现13 图18：A股燃气行业各公司表现14 图19：H股燃气行业各公司表现14 图20：A股电力工程行业各公司表现14 图21：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图22：1-8月份发电量分类占比15 图23：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图24：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图25：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图26：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图27：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）16 图28：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）16 图29：9月份用电量分类占比16 图30：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)17 图31：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)17 图32：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)17 图33：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)17 图34：省内交易电量情况18 图35：省间交易电量情况18 图36：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）19 图37：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 图38：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）19 图39：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）19 图40：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）19 图41：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）19 图42：火电发电设备平均利用小时20 图43：水电发电设备平均利用小时20 图44：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）20 图45：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）20 图46：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）21 图47：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）21 图48：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）21 图49：全国碳市场交易额度（单位：万元）21 图50：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）22 图51：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）22 图52：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格22 图53：环渤海动力煤平均价格指数23 图54：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)23 图55：LNG价格显著下调后回升（元/吨）23 图56：LNG价格（元/吨）23 表1：能源安全及能源发展政策比较6 表2：各地交易所碳排放配额成交数据（10.16-10.20）22 表3：板块上市公司定增进展27 表4：本周大宗交易情况28 附表：公司盈利预测及估值29 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌2.59%，公用事业指数下跌1.92%，环保指数下跌0.76%，周相对收益率分别为0.67%和1.83%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第18和第12名。 分板块看，环保板块下跌0.76%；电力板块子板块中，火电下跌4.75%；水电下跌3.39%，新能源发电上涨0.10%；水务板块上涨0.04%；燃气板块下跌5.37%。 复洁环保本周涨幅居前，公司为专注于污泥等物料脱水干化与固液分离、恶臭污染物及挥发性有机污染物净化的高端装备制造企业、国家专精特新“小巨人”企业；公司预计2022年前三季度归母净利润为0.70亿元，同比增长101.93%；聚光科技涨幅较大是受益于贴息贷款政策驱动下科学仪器采购需求增加。 （二）重要政策及事件 （1）生态环境部：坚决贯彻落实积极稳妥推进碳达峰碳中和 10月21日，二十大新闻中心举办第五场记者招待会。生态环境部领导围绕“建设人与自然和谐共生的美丽中国”主题交流时表示：“党的二十大报告明确提出，统筹产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化；积极稳妥推进碳达峰碳中和。我们将坚决贯彻落实。”下一步，我国将继续实施积极应对气候变化国家战略，落实碳达峰碳中和“1+N”政策体系，加快推动重点领域绿色低碳转型，大力推进减污降碳协同增效。稳妥有序推进全国碳市场。加快绿色低碳技术攻关和推广应用，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式。 （2）国家能源局：新增向中东部送电能力在2000万千瓦以上 10月17日，二十大新闻中心举办第一场记者招待会，国家能源局领导表示，为 避免今年8月大规模缺电的情形再现，我国将在进一步夯实常规能源保供基础的同时，大力发展可再生能源，积极推动绿色低碳转型。加强煤炭电力产能建设。今年前8个月全国煤炭产量为29.3亿吨，同比增长了11%。“十四五”以来全国 新投产各类电源装机超过了2.7亿千瓦，新增向中东部送电能力在2000万千瓦以上。 （三）专题研究：煤电、燃气定位更积极，广东多地出台海风规划 1、政策强调能源发展“先立后破”，煤电、燃气定位更积极 积极有序推进“双碳”目标，能源发展坚持“先立后破”。二十大报告指出，积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加快规划建设新型能源体系，积极参与应对气候变化全球治理。 2022年10月17日，国家能源局领导在二十大第一场记者招待会上回答记者关于能源安全的问题时表示，为大力增强国内资源生产保障能力，重点从扎实抓好固本强基、有序替代、风险管控三个方面守住能源安全底线。 国信环保公用观点：与此前政策表述相比，我们认为，此次国家能源局领导答记者问提出的能源安全保障举措有三点显著变化： 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5 一是强调煤电的“基础性调节性”作用，与《“十四五”现代能源体系规划》中对煤电“支撑性调节性”作用的政策定位不同，本次国家能源局领导答记者问时强调煤电“调节性”的同时，更强调煤电的基础性作用，这与我国以煤为主的能源资源结构相符，煤电政策定位有所提升，预计未来煤电装机有望持续增长，节煤降耗改造、供热