全周期趋势跟踪策略研究

中信期货研究|全周期趋势跟踪策略研究 2022-10-21 报告要点 报告首先对趋势跟踪策略周期进行分析，根据各周期对主要商品期货高频数据进行趋势跟踪策略回测，结果显示各板块呈现出不同特征，黑色板块短周期策略相对表现较好，通过各板块组合可以对各周期策略起到较好优化作用。 摘要： 全周期趋势跟踪策略研究 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货商品指数走势 报告主要研究在不同周期上各品种的趋势跟踪策略。 市场根据持仓周期将趋势跟踪策略分为短中长周期，报告根据各周期划分，在主要商品期货的1分钟级别数据上进行趋势跟踪策略回测。 理论上，趋势跟踪策略是跟随市场趋势，因此持仓周期存在不确定性。但是在回测中发现，在一定的时间跨度内，趋势跟踪策略交易频率相对较高；但是在超出一定的时间跨度后，交易频率越来越低。因此实际中，确实存在趋势跟踪周期的短中长之分。 通过回测发现，各品种在短中长上的表现不同，黑色板块中多数品种短周期策略表现较好，其中螺纹钢短周期策略的卡玛比率达到1.7。而有色板块中偏长周期策略占优，能化板块多数短周期占优，农副板块中多数长周期占优。 将各板块各周期策略组合发现，黑色、能化和农副板块整体短周期策略占优，黑色板块短周期策略的卡玛比率为2.42，多周期组合后的卡玛比率和最长衰退期也得到较大优化。将四个板块各周期组合，短周期策略表现最好，组合方式可以对策略起到优化作用。 115 113 111 109 107 105 103 商品量化组 研究员：魏新照 021-80401773 weixinzhao@citicsf.com 从业资格号F3084987 投资咨询号Z0016364 240 中信期货十年期国债期货指数 中信期货沪深300股指期货指数 中信期货商品指数 220 200 180 160 140 120 2020-09-07 2020-09-21 2020-10-13 2020-10-27 2020-11-10 2020-11-24 2020-12-08 2020-12-22 2021-01-06 2021-01-20 2021-02-03 2021-02-24 2021-03-10 2021-03-24 2021-04-08 2021-04-22 2021-05-11 2021-05-25 2021-06-08 2021-06-23 2021-07-07 100 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 摘要：1 一、趋势跟踪策略周期分析5 （一）趋势跟踪周期分类5 （二）趋势跟踪周期解析5 （三）全周期策略分析6 二、全周期趋势跟踪策略回测7 （一）策略回测说明7 （二）策略回测8 1、黑色板块8 （1）螺纹钢8 （2）焦炭10 （3）铁矿石11 （4）黑色组合13 2、有色板块14 （1）铜14 （2）铝16 （3）有色组合18 3、能化板块19 （1）PTA19 （2）PVC21 （3）塑料23 （4）能化组合25 4、农副板块26 （1）棉花26 （2）豆粕28 （3）棕榈油30 （4）农副组合32 5、各板块各周期组合33 6、KDJ指标回测34 （三）策略总结35 三、全周期趋势跟踪策略总结36 免责声明37 图表目录 图表1：趋势跟踪周期划分5 图表2：趋势跟踪策略持仓周期不确定性6 图表3：偏长周期趋势跟踪最优参数组合收益率参数6 图表4：回测品种7 图表5：螺纹钢从短周期到长周期各参数组合卡玛比率8 图表6：螺纹钢长短均线之比8 图表7：螺纹钢各周期策略收益率曲线9 图表8：螺纹钢各周期策略收益率曲线参数9 图表9：焦炭从短周期到长周期各参数组合卡玛比率10 图表10：焦炭长短均线之比10 图表11：焦炭各周期策略收益率曲线11 图表12：焦炭各周期策略收益率曲线参数11 图表13：铁矿石从短周期到长周期各参数组合卡玛比率12 图表14：铁矿石长短均线之比12 图表15：铁矿石各周期策略收益率曲线13 图表16：铁矿石各周期策略收益率曲线参数13 图表17：黑色板块各周期策略收益率曲线14 图表18：黑色板块各周期策略收益率曲线参数14 图表19：铜从短周期到长周期各参数组合卡玛比率15 图表20：铜长短均线之比15 图表21：铜各周期策略收益率曲线16 图表22：铜各周期策略收益率曲线参数16 图表23：铝从短周期到长周期各参数组合卡玛比率17 图表24：铝长短均线之比17 图表25：铝各周期策略收益率曲线18 图表26：铝各周期策略收益率曲线参数18 图表27：有色板块各周期策略收益率曲线19 图表28：有色板块各周期策略收益率曲线参数19 图表29：PTA从短周期到长周期各参数组合卡玛比率20 图表30：PTA长短均线之比20 图表31：PTA各周期策略收益率曲线21 图表32：PTA各周期策略收益率曲线参数21 图表33：PVC从短周期到长周期各参数组合卡玛比率22 图表34：PVC长短均线之比22 图表35：PVC各周期策略收益率曲线23 图表36：PVC各周期策略收益率曲线参数23 图表37：塑料从短周期到长周期各参数组合卡玛比率24 图表38：塑料长短均线之比24 图表39：塑料各周期策略收益率曲线25 图表40：塑料各周期策略收益率曲线参数25 图表41：能化板块各周期策略收益率曲线26 图表42：能化板块各周期策略收益率曲线参数26 图表43：棉花从短周期到长周期各参数组合卡玛比率27 图表44：棉花长短均线之比27 图表45：棉花各周期策略收益率曲线28 图表46：棉花各周期策略收益率曲线参数28 图表47：豆粕从短周期到长周期各参数组合卡玛比率29 图表48：豆粕长短均线之比29 图表49：豆粕各周期策略收益率曲线30 图表50：豆粕各周期策略收益率曲线参数30 图表51：棕榈油从短周期到长周期各参数组合卡玛比率31 图表52：棕榈油长短均线之比31 图表53：棕榈油各周期策略收益率曲线32 图表54：棕榈油各周期策略收益率曲线参数32 图表55：农副板块各周期策略收益率曲线33 图表56：农副板块各周期策略收益率曲线参数33 图表57：各板块各周期策略收益率曲线34 图表58：各板块各周期策略收益率曲线参数34 图表59：各品种KDJ指标回测卡玛比率35 图表60：各品种各板块趋势跟踪占优周期35 一、趋势跟踪策略周期分析 这一部分对趋势跟踪周期进行分析，为下文进一步研究策略提供理论基础。 （一）趋势跟踪周期分类 图表1：趋势跟踪周期划分 市场一般根据持仓周期将趋势跟踪策略分为短周期、中周期和长周期，短周期持仓为3天以内，中周期为3到10天，长周期为10天以上。高频交易策略也属于短周期策略，但是其与趋势跟踪策略逻辑差别较大。 短周期 持仓周期在3天以内 中周期 持仓周期为3到10天 长周期 持仓周期为10天以上 资料来源：中信期货研究所 当然市场并不是严格对周期进行划分的，各种周期划分可能因人而异，而趋势跟踪持仓周期理论上存在不确定性。 （二）趋势跟踪周期解析 虽然市场对趋势跟踪策略周期进行了短中长划分，但是理论上，趋势跟踪策略的持仓周期是难以确定的。 从策略的含义可以看出，其本质是跟随市场，而不是预测市场，在市场有趋势时入场交易，但是入场后，如果趋势一直持续，那么便一直持有仓位，因此持仓周期是不确定的。 图表2：趋势跟踪策略持仓周期不确定性 资料来源：wind中信期货研究所 如图所示，如果使用均线进行趋势跟踪，那么在趋势行情中，则会有一直持 有仓位，而在震荡行情中，止损次数较多，持仓周期也大幅缩短，因此从理论上分析，趋势跟踪策略的持仓周期是不确定的。 以上是从理论上进行分析，后文会在实践基础上进一步分析。 （三）全周期策略分析 以上对周期进行了划分，这一部分确定采用哪种方式进行趋势跟踪。 在《趋势跟踪策略同质化了吗？》报告中，我们对各种趋势跟踪方式进行了深入研究，在日度数据基础上的各跟踪方式效果如下所示： 图表3：偏长周期趋势跟踪最优参数组合收益率参数 总收益率 年化收益率 最大回撤 卡玛比率 最长衰退期 双均线组合 189.17% 6.47% 4.71% 1.37 294 三均线组合 192.19% 6.53% 4.75% 1.38 612 海龟组合 182.63% 6.32% 4.07% 1.55 276 BOLL组合 214.95% 7.01% 4.71% 1.49 195 MACD组合 163.88% 5.89% 3.96% 1.49 475 KDJ组合 202.99% 6.76% 2.61% 2.59 174 资料来源：中信期货研究所 从表中可以看出，前5种方式的卡玛比率较为接近，反映出趋势跟踪策略本质内涵一致，而KDJ指标表现相对最好。考虑到本报告使用的是1分钟级别的数据，我们使用双均线和KDJ两种方式，以提高数据处理效率。 各种趋势跟踪方式不同时间跨度的参数在高频数据上的应用，便形成了不同周期下的策略。 二、全周期趋势跟踪策略回测 （一）策略回测说明 图表4：回测品种 第一部分对趋势跟踪周期进行了分析，并根据之前研究基础上选定了全周期趋势跟踪方式，这一部分进行全周期趋势跟踪策略回测。 在进行回测之前，先对回测规则进行说明。 1、数据频率和回测品种 这里选取的回测数据是各品种1分钟级别的数据，时间跨度从2010年至2022年，交易滑点和手续费设为万分之0.8，回测品种选取相对较为活跃的品种，范围如下所示： 板块 品种 黑色 螺纹钢、焦炭、铁矿石 有色 铜、铝 能化 PTA、PVC、PE 农副 棉花、豆粕、棕榈油 资料来源：中信期货研究所 2、参数优化 这里不是选取年化收益率最大，也不是选取夏普或者卡玛比率最大的参数，而是选取短中长周期中卡玛比率较为稳定的参数，也就是在策略最优参数发生变化时，卡玛比率变化较为温和。 选取卡玛比率作为适当优化参数的指标，主要考虑是在实际交易中，投资者无法承受任意一次的破产。 3、卡玛比率计算 回测过程中，每次的下单不使用杠杆，也就是交易名义金额为1，那么总收益的计算可以分解为如下： �=(�∗�−𝑙)∗�∗� 其中，�为总收益率，�为盈亏比，�为胜率，�为负率，�为交易次数，�为单位盈利 242 𝑐𝑎𝑙𝑚𝑎�=((1+𝑅)�−1)/maxdrawdown 在回测过程中胜率和盈亏比存在互损效应，多数策略参数是在胜率、盈亏比和交易次数之间权衡。 4、另外一个需要适当关注的指标是最长衰退期，也就是回测历史中，净值曲线经历回撤后重回前高所需的最长时间，回测主要通过多品种策略会组合方式降低最长衰退期。 5、关于样本内和样本外的回测问题，由于报告中的参数并非过度优化的参数，所以把数据分为样本内外进行测试的意义不大，因为在未来没有理由不用整个历 史中表现最稳定的参数。 （二）策略回测 这一部分主要使用双均线在各个品种1分钟级别数据上进行回测。 1、黑色板块 黑色板块主要回测品种有螺纹钢、焦炭和铁矿石。 （1）螺纹钢 使用1分钟级别数据进行回测，螺纹钢各参数组合的卡玛比率如下所示： 图表5：螺纹钢从短周期到长周期各参数组合卡玛比率 卡玛比率 2.5 2 1.5 1 0.5 4.92 0.94 0.69 0.47 0.41 0.35 0.32 0.30 0.29 0.28 0.28 0.27 0.26 0.25 0.25 0.24 0.23 0.23 0.22 0.21 0.20 0.20 0.19 0.19 0.18 0.18 0.17 0.17 0.17 0.16 0.16 0.15 0.15 0.14