受益于欧洲户储需求旺盛，利润同比增长超120%

受益于欧洲户储需求旺盛，22Q3营收利润保持较快增长。22Q3公司实现营收12.18亿元（同比+85.34%），归母净利润2.29亿元（同比+123.44%），扣非归母净利润2.1亿元（同比+176.05%），毛利率31.27%（同比-3.29pct，环比+0.16pct），净利率19.49%（同比+3.97pct，环比+2.27pct）。受益于欧洲市场需求旺盛，以及原材料价格压力缓解，公司利润率水平环比持续改善。 分产品来看，储能及充电桩业务保持高速增长、数据中心产品保持稳健增长。 公司数据中心及关键基础设施产品保持稳健增长。公司重点布局高端中大功率UPS市场，进一步扩大高端产品市占率，不断夯实渠道业务能力，UPS及配套电池产品、模块化数据中心产品销量均居全球行业前列。新能源光伏储能业务爆发式增长，实现突破。当前储能电芯是相对紧缺的物料，公司积极备货，以应对当前旺盛的市场需求及订单增量。新能源汽车充电桩业务稳健发力。公司持续深耕公交客运、城投交投、充电运营等行业领域，同时积极延伸提供以新能源充电模块为基础的一体化解决方案，实现收入的快速增长。 成本端压力减轻，利润率水平环比持续改善。报告期内，受益于原材料成本压力缓解，公司毛利率环比持续改善（较2季度提升约0.14pct），净利率持续改善（环比提升2.27pct、同比提升3.97pct），主要受益于汇兑损益收益，报告期内公司财务费用支出及汇兑损益等净收入+0.27亿元，（21Q3为+0.01亿元，22Q2为+0.11亿元）。 风险提示：原材料价格上涨，光伏及储能出货不及预期，疫情反复影响施工。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 考虑到能源危机下欧洲储能市场仍有望保持较高的景气度，终端产品价格提升、大宗商品价格压力缓解带动公司利润率水平进一步提高，叠加四季度需求端环比有望较三季度进一步提升，我们上调全年盈利预测。原预计2022-2024年收入分别为39/51/64亿元（同比+40%/30%/26%），归母净利润为5.0/6.4/7.7亿元（同比+36%/27%/20%），调整后预计公司2022-204年收入分别为43/63/79亿元 （ 同比+52%/46%/27%） ， 归母净利润为6.7/9.1/11.1亿元（同比+81%/34%/22%）看好公司产能释放带来的新能源业务弹性，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 受益于欧洲户储需求旺盛，22Q3营收利润保持较快增长 22Q3公司实现营收12.18亿元（同比+85.34%），归母净利润2.29亿元（同比+123.44%），扣非归母净利润2.1亿元（同比+176.05%），毛利率31.27%（同比-3.29pct，环比+0.16pct），净利率19.49%（同比+3.97pct，环比+2.27pct）。 受益于欧洲市场需求旺盛，以及原材料价格压力环节，公司利润率水平环比持续改善。 图1：科士达营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：科士达单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图3：科士达归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：科士达单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 成本端压力减轻，利润率水平环比持续改善。报告期内，受益于原材料成本压力缓解，公司毛利率环比持续改善（较2季度提升约0.14pct），净利率持续改善（环比提升2.27pct、同比提升3.97pct），主要受益于汇兑损益收益，报告期内公司财务费用支出及汇兑损益等净收入+0.27亿元，（21Q3为+0.01亿元，22Q2为+0.11亿元）。 图5：科士达毛利率、净利率变化情况（按季度） 图6：科士达三项费用率变化情况(按季度） 图7：科士达毛利率、净利率变化情况（按年度） 图8：科士达三项费用率变化情况（按年度） 投资建议：考虑到能源危机下欧洲储能市场仍有望保持较高的景气度，终端产品价格提升、大宗商品价格压力缓解带动公司利润率水平进一步提高，叠加四季度需求端环比有望较三季度进一步提升，我们上调全年盈利预测。原预计2022-2024年收入分别为39/51/64亿元（同比+40%/30%/26%），归母净利润为5.0/6.4/7.7亿元（同比+36%/27%/20%），调整后预计公司2022-204年收入分别为43/63/79亿元（同比+52%/46%/27%），归母净利润为6.7/9.1/11.1亿元（同比+81%/34%/22%）看好公司产能释放带来的新能源业务弹性，维持“买入”评级。 表1：可比公司估值表（截至20221023） 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）