交运行业周报：国际航线回暖，静待航空复苏

投资要点 市场表现：本周SW交运指数+2.4%，跑赢大盘(沪深300)5个百分点。其中航空+3.7%，机场+1.5%，航运+5.4%，港口+0.3%，公路+0.3%，铁路+1.8%，公交-0.7%，物流+3.5%。板块涨幅前五个股：中创物流+18%、中远海能+17.8%、中远海特+16.5%、招商南油+16.3%、新宁物流+16.1%；涨幅后五个股：广汇物流-6.7%、圆通速递-5.6%、盛航股份5.1%、ST万林-4%、宏川智慧-3.2%。 行业主要指数变化：航空方面，据飞常准民航看板数据显示，截至10月17日，国际航线(含港澳台)日均执行客运航班量达143班次，创今年以来新高，环比9月日均执行航班量提升16.7%。截至10月9日，各大航司周平均票价均有所下跌，其中东航、国航、南航分别下跌14.5%、9.9%、5.5%；吉祥航空、春秋航空分别下跌18.9%、16%；各航司客座率涨跌不一，其中东航、国航领涨，客座率上涨0.1%；吉祥航空领跌，客座率下跌5.1%。航运方面，BDI运价指数报收1819点,较上周下跌19点（-1%）；油运指数上涨，BDTI报收1 725点，较上周上涨171点(+11%)，BCTI报收1231点，较上周上涨5点(+0. 4%)。集运市场指数有所下跌，CCFI本周报收1960点，下跌3.3%；SCFI报收1779点，下跌1.9%。中国公路物流运价指数报收于1030点，相比于上周下跌14点，相比于去年同期上涨28点，同比上涨2.8%。 行业动态：1）上海：推进多式联运发展，提升绿色化智能化水平；2）国际航线回暖，10月国际客运量同比涨八成；3）“一带一路”交通互联互通迈上新台阶；4）跨越式提升，我国综合交通网总里程突破600万公里。 重点推荐： 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。 3）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。 风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周上证综指报收于3038. 9点，周涨幅-1.1%；深证成指报收10919点，周涨幅-1.8%； 沪深300报收3742.9点，周涨幅-2.6%；创业板指报收2395.2点，周涨幅-1.6%；申万交运指数报收2360.3点，周涨幅+2.4%，表现强于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：申万一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为航运板块(+5.4%)，其次为航空板块(+3.7%)。 本周领涨个股前五位分别为中创物流(+18%)、中远海能(+17.8%)、中远海特(+16.5%)、招商南油(+16.3%)、新宁物流(+16.1%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 10月21日，布伦特原油收于93.5美元/桶，周环比下跌4.7%；10月21日，WTI原油收于85.1美元/桶，周环比下跌0.5%。 图4：期货结算价：原油 10月22日，美元兑人民币中间价报收7.1186，较上周五上涨98bps。 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 据飞常准民航看板数据显示，10月1日-17日，国际航线(含港澳台)日均执行客运航班量达143班次，创今年以来新高，环比9月日均执行航班量提升16.7%。 景气指数 截至10月2日，国内航线景气指数环比+8%，港澳台航线景气指数环比-11.1%，国际航线景气指数环比-6%。 图6：民航景气指数：总体 图7：民航景气指数：国内 图8：民航景气指数：国际 图9：民航景气指数：港澳台 量价指数 运量指数上升，截至10月2日，国内航线环比+16%，国际航线运输环比+4.5%，港澳台航线环比+9.1%。 图10：民航运输量指数：总体 图11：民航运输量指数：国内 图12：民航运输量指数：国际 图13：民航运输量指数：港澳台 截至10月9日，各大航司周平均票价均有所下跌，其中东航、国航、南航分别下跌14.5%、9.9%、5.5%；吉祥航空、春秋航空分别下跌18.9%、16%。 图14：民航价格指数：总体 图15：民航价格指数：国内 图16：民航价格指数：国际 图17：民航价格指数：港澳台 客座率 截至10月9日，各航司客座率涨跌不一，其中东航、国航领涨客座率较上周上涨0.1%； 吉祥航空领跌客座率较上周下跌5.1%。 图18：民航客座率：总体 图19：民航客座率：国内 图20：民航客座率：国际 图21：民航客座率：港澳台 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数下跌，10月23日跌19点报收1819点，环比-1%。分指数中，BCI环比-2.5%，BPI环比+3.8%，BSI环比-0.8%。 图22：干散货运价指数-BDI 图23：干散货运价指数-分指数BCI 图24：干散货运价指数-分指数BPI 图25：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数上涨，10月23日，BDTI报收1725点，较上周上涨171点(+11%)，BCTI报收1231点，较上周上涨5点(+0.4%)。 图26：原油运输指数(BDTI) 图27：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数下跌，10月21日，CCFI报收1960点，下跌3.3%；SCFI报收1779点，下跌1.9%。 图28：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图29：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周集运运价指数跌多涨少，其中美西航线环比-6.5%，跌幅最大，而东南亚航线环比+1.6%，涨幅最大。 图30：CCFI：韩国航线 图31：CCFI：日本航线 图32：CCFI：东南亚航线 图33：CCFI：澳新航线 图34：CCFI：地中海航线 图35：CCFI：欧洲航线 图36：CCFI：东西非航线 图37：CCFI：美西航线 图38：CCFI：美东航线 图39：CCFI：南非航线 图40：CCFI：南美航线 图41：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：截至10月21日，中国公路物流运价指数报收于1030点，相比于上周下跌14点，相比于去年同期上涨28点，同比+2.8%。 图42：中国公路物流运价指数 图43：中国公路物流运价指数：整车 图44：中国公路物流运价指数：零担重货 图45：中国公路物流运价指数：零担轻货 3行业资讯 3.1上海：推进多式联运发展，提升绿色化智能化水平 10月19日印发的《上海市推进多式联运发展优化调整运输结构实施方案》提出，到2025年，上海铁路货运量比2020年增长10%，上海港集装箱水水中转比例不低于52%，集装箱海铁联运量年均增长15%以上，浦东国际机场国际进出港卡车航班网络通达城市数增长8%以上，新增城市物流车100%使用新能源或清洁能源。 新闻来源：https://www.sse.net.cn/cninfo/HotInfo/202210/t20221020_1370411.jsp 3.2国际航线回暖，10月国际客运量同比涨八成 10月30日起，民航将正式开启冬春航季。近日，多家航空公司发布冬春航季航班计划，宣布恢复并加密多条国际航线。据航旅纵横消息，10月国际航班量有所上涨，出入境旅客量显著回升，10月上半月，国内航司的国际航线实际执行客运航班量超1700架次，比去年同期航班量有所上涨。此外，出入境客流量有显著增长。国内航司的出入境旅客运输量超11万人次，同比去年增长约80%。 新闻来源：http://www.ccaonline.cn/yunshu/yshot/785241.html 3.3“一带一路”交通互联互通迈上新台阶 “一带一路”交通互联互通不断取得新突破：西部陆海新通道海铁联运班列累计开行20 000列；中老铁路运营10个月累计运输货物851万吨；中欧班列长安号今年开行突破3000列……多条国际通道畅达四方，显著带动国际物流效率提升，成为推动中外贸易往来的经济动脉，成果广泛惠及“一带一路”沿线国家和地区。 新闻来源：http://www.gov.cn/xinwen/2022-10/16/content _5718700.htm 3.4跨越式提升，我国综合交通网总里程突破600万公里 十年来，我国综合立体交通网加速成型，建成了全球最大的高速铁路网、高速公路网、世界级港口群，航空航海通达全球。十年来，我国新增955座高铁站，4万公里的高铁线路构成世界最发达最繁忙的高铁网。93%的50万人口以上城市通高铁。全国铁路营业里程由9.8万公里增加到15万公里；我国新建迁建82座运输机场、新增3000多条航线。航空服务对脱贫地区的人口覆盖率达到83.6%，比2012年增加了13%。到2021年底，我国内河航道通航里程12.8万公里，全球港口货物吞吐量、集装箱吞吐量前10名的港口中，中国分别占了8席和7席。 新闻来源：https://news.cctv.com/2022/10/22/ARTI883V4l6HqzAPB0H4rFX4221022.shtml 4重点推荐 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。 3）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 5公司动态 表3：2022年交运行业三季报预计披露时间 6风险提示 1）宏观经济增速大幅下滑； 2）全球疫情反复风险； 3）汇率大幅贬值等。