2022年三季报业绩点评：22Q3业绩超预期，盈利能力进一步上行

事件概述：2022年10月27日，公司发布2022年三季报，2022Q1-Q3公司营收达111.03亿元，同比+41.9%；归母净利润12.09亿元，同比+60.4%。 22Q3业绩超预期，单季度毛利率进一步提升。1）业绩：22Q3公司营收达43.09亿元，同比+48.3%/环比+41.3%，主要系公司拓展的国内外优质客户放量所致；归母净利润达5.01亿元，同比大增70.6%，大幅跑赢汽车销量增速（中汽协数据：+29.33%），超我们此前预期。利润增速跑赢营收增速，公司盈利能力持续提升。2）盈利：22Q3毛利率达24.01%，维持较高水平，同比+2.9pct/环比+1.9pct。随着轻量化底盘等产品销售规模增长，公司有望进一步摊薄研发及资本开支等各项成本，毛利率有望进一步提升。3）费用：22Q3公司三费费用率达9.23%，同比+1.23pct，费用端保持平稳，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别达1.46%/2.59%/5.18%，同比+0.39pct/-0.13pct/+0.97pct，公司目前在研项目较多并引入大量技术人才，提升研发费用率，高研发投入助力公司投产项目快速落地。财务费用率达-0.75%，同比-1.04pct，主要系22Q3汇兑收益增加所致。公司前瞻布局新能源汽车赛道，八大产品线提升单车价值至3万元，Tier0.5级业务模式为客户创造更大价值，公司营收有望持续上行。 平台化战略、Tier 0.5合作模式有序推进，产能多地布局，助力业绩再提速。 公司持续推进平台化战略，形成以“减震+内饰”为拳头产品，“轻量化+热管理+底盘+空悬+智能驾驶+智能座舱”为新增长点的8大模块战略布局。公司积极与比亚迪、吉利新能源、赛力斯、“蔚小理”、RIVIAN、LUCID等车企在新能源汽车领域展开全面合作，探索Tier 0.5级的合作模式。公司上半年IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目分别获得一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户的定点，加速数百万辆级配套合作目标的实现，市场订单承接大幅增加，充足的在手订单助力公司业绩快速上行。为获取更多订单，向战略客户提供更有力支持，2022年9月27日公司公告拟在西安经济技术开发区投资人民币约30亿元，规划用地规模约400亩，建设新能源汽车部件智慧工厂，主要生产轻量化底盘、内外饰功能件、智能刹车系统、智能转向系统等新能源汽车关键产品。公司推进国际业务布局，为海外客户提供本地化供货及服务，于2022年9月30日发布公告拟在墨西哥新设全资子公司“拓普集团墨西哥有限公司”并投资建厂，预计总投资额不超过2亿美元。随着新能源汽车市场渗透上行，叠加产能布局加速，公司业绩有望再攀高峰。 投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润16.11/22.64/29.71亿元，当前市值对应2022-2024年PE为48/34/26倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）