建材建筑行业周观点：关注关键材料国产替代，继续看好碳纤、风电纱、万能胶

本周核心变化：①允许部分存在少量涉房业务、但不以房地产为主业企业在A股市场融资。②本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度20-30元/吨。③农业农村部、水利部、发展改革委等8部门联合印发《关于扩大当前农业农村基础设施建设投资的工作方案》。④信义光能发布公告，拟深圳创业板上市。⑤旗滨集团拟分拆所属子公司湖南旗滨电子玻璃股份有限公司至创业板上市。 （1）重点推荐中复神鹰。公司发布三季报，22Q3实现营收5.89亿元，同比+82.25%，归母净利2.04亿元，同比+157.98%，扣非归母净利1.92亿元，同比+155.3%。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，成本、费用仍有下降空间。二是碳纤维需求多维增长，“氢”“光”持续高景气。公司高性能碳纤维在国内碳/碳复材领域市占率约60%、储氢气瓶领域市占率约80%；航空航天领域占比10%+。三是西宁项目产能释放，产销量大幅增。截至22Q3，公司碳纤维产能1.45万吨，连云港3500吨+西宁一期1.1万吨，西宁一期目前运行产能利用率达90%+。 （2）继续推荐“万能胶”板块：短期看好Q3毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。①回天新材看点包括：光伏胶回款改善、份额巩固提升，5G通讯领域加快拓展大客户资源，动力电池胶加快产能投放与下游积极验证。②硅宝科技看点包括：建筑胶（上半年逆势同比增长18%，下半年有望受益竣工回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价、Q3毛利率受益。万能胶行业重点推荐【回天新材】【硅宝科技】。 （3）基建链：对外关注“一带一路”沿线国家项目承揽，对内关注实物工作量落地，近期水泥加大错峰力度，平衡供需关系、促进旺季提价。行业错峰加码，企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。本周华东(不含鲁)水泥出货率上升1.75pct至86.25%，华中下降1.28pct至62.73%，华南上升2.78pct至90.56%。长三角库存小幅上升0.3pct至58.7%，华东地区库存小幅下降0.4pct至62.9%，西南地区库存-5.0p Ct 至70.6%。本周沥青装置开工率环比10月12日+0.6pct到43.0%，同比-0.3pct。水泥+建筑+减水剂是我们重点推荐关注的子方向。①水泥价格环比继续上行：重点关注【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。 ③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品、稳增长发力，以及海风灌浆料销量有望Q4加快。 （4）涉房企业融资变化：近期人民银行、银保监会等部门推出阶段性调整差别化住房信贷政策等系列措施，允许部分存在少量涉房业务、但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。建筑板块建议关注：中国中治、中国中铁、中国铁建、中国能建、上海建工，过去2年基本通过存续境内债和境外债融资。 （5）地产链：购房成本进一步降低，信心更重要。政策落脚点在于支持“刚需+改善性住房”，降低特定人群的购房成本、托底需求，长期坚守“房住不炒”底线。我们继续建议消费建材2个方向：①新房/二手房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点推荐：【伟星新材】，弹性组合【三棵树】【科顺股份】【北新建材】【坚朗五金】【东方雨虹】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】，港股关注【中国联塑】。 （6）玻璃：①浮法玻璃库存环比小幅提升。上周重点监测省份生产企业库存总量为6137万重量箱，较上周库存微幅增加8万重量箱，增幅0.13%，库存天数约30.96天，较上周增加0.29天。价格稳中有涨，北方成交情况略好于南方区域。重点推荐【旗滨集团】。②光伏玻璃报价暂稳，截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价25.5-26.5元/平方米，环比节前一周持平，同比跌幅13.33%。产能方面，当前行业日熔量7.1万吨，环比+6.57，同比+65.7%。行业库存约20.56天，较节前一周-1.01%，同比+49.41%。重点关注【福莱特】【洛阳玻璃】【亚玛顿】【金晶科技】【旗滨集团】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企9月单月销售额5710亿元，环比8月+10%，单月销售规模同比-25.4%（2021年8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%，6月-43%，7月-39.7%，8月-32.9%，以上均为同比），2022年累计同比下降45.4%（来源：克而瑞）。建议重点关注： ①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量； ③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。 继续核心推荐【伟星新材】，重点关注【东方雨虹】【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度20-30元/吨；价格回落区域为陕西，下调30元/吨。10月下旬，国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为68.9%，低于去年同期4.4个百分点，华东、华南地区需求表现相对较好，企业出货量保持在8-9成或正常水平，其他地区多在5-6成。尽管整体市场需求表现一般，但企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。龙头关注【上峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1736.86元/吨，较上期均价（1724.54元/吨）上涨12.32元/吨，涨幅0.71%。重点监测省份生产企业库存总量为6137万重量箱，较上周库存微幅增加8万重量箱，增幅0.13%，库存天数约30.96天，较上周增加0.29天。浮法玻璃价格零星小涨，主流基本走稳，区域出货存差异，整体表现不温不火。周内北方成交情况略好于南方区域，北方小幅去库，部分厂零星小涨，南方区域基本走稳，出货一般。近期终端需求表现较为平稳，浮法厂整体库存仍存压，预计短线行情主流走稳。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中局部小涨，整体产销表现尚可。据了解，周内部分厂缠绕纱及部分合股纱出货良好，部分厂主流产品稍显紧俏，部分厂家库存近期小幅削减。当前风电纱需求逐步恢复下，部分大厂对风电纱产量稍有增加。受成本支撑，短期部分厂产品价格存调涨计划。（数据来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源”：3.2mm镀膜主流大单报价25.5-26.5元/平方米，环比节前一周持平，同比跌幅13.33%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2022年H1原材料持续高位运行，22Q2中国塑料城PE指数为859.03，同比上涨7.13%。Q3原材料、海运费有望回落，截至10月14日，中国塑料城PE指数同比下降20.69%，CCFI指数同比下降38.07%；下半年预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（1017-1021） （1）板块整体：本周建材指数表现（-3.90%），其中，玻璃制造（-6.27%），玻纤（-3.50%），耐火材料（-1.28%），消费建材（-2.45%），水泥制造（-3.99%），管材（-6.20%），同期上证综指（-1.08%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（11.16%）、北新建材（9.64%）、中国巨石（8.57%）、东方雨虹（8.00%）、建伟星新材（7.99%）、海螺水泥（6.56%）、鸿路钢构（5.43%）、共创草坪（5.00%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：凯伦股份（+43%）、洛阳玻璃（+27%）、祁连山（-20%）、金晶科技（-21%）、兔宝宝（-24%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（1017-1021） 本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度20-30元/吨；价格回落区域为陕西，下调30元/吨。10月下旬，国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为68.9%，低于去年同期4.4个百分点，华东、华南地区需求表现相对较好，企业出货量保持在8-9成或正常水平，其他地区多在5-6成。尽管整体市场需求表现一般，但企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为69.06%，环比下降1.19个百分点，同比上升17.25个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（1017-1021） 本周浮法玻璃价格零星小涨，主流基本走稳，区域出货存差异，整体表现不温不火。周内北方成交情况略好于南方区域，北方小幅去库，部分厂零星小涨，南方区域基本走稳，出货一般。近期终端需求表现较为平稳，浮法厂整体库存仍存压，预计短线行情主流走稳。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1736.86元/吨，较上期均价（1724.54元/吨）上涨12.32元/吨，涨幅0.71%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产249条，日熔量共计165590吨，较上周减少1400吨。周内产线冷修2条，暂无改产及点火线。 库存表现：截至10月20日，重点监测省份生产企业库存总量为6137万重量箱，较上周库存微幅增加8万重量箱，增幅0.13%，库存天数约30.96天，较上周增加0.29天。（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算） 从区域情况看，华北周内出货尚可，沙河地区车辆影响有限，目前厂家库存约532万重量箱，京津唐区域厂家产销尚可，个别厂去库明显；华东市场周初多数厂走货显一般，环比上周有所放缓，而后期伴随外围区域运输受限影响，部分企业走货稍有恢复，周内整体产销表现尚可，部分厂小幅去库；华中周内运输受限，下游采购谨慎，整体成交清淡，库存缓增；华南厂家出货情况不一，部分区域运输不畅导致企业库存累积，少数厂出货较上周有所好转；西南四川多数企业周内产销基本平衡，个别库存略增；西北周内部分地区运输受限，交投偏淡，库存继续增加。卓创资讯认为，目前市场刚需有限，中下游备货积极性不高，原片企业去库存任务较重，下旬部分企业可能会采取一定方式重点降库。 产能方面，本溪玉晶玻璃有限公司800T/D浮法一线10月16日放水冷修，中国洛阳浮法