2022年三季度业绩点评：自供锂资源放量，Q3业绩重回增长

事件：10月23日公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营收54.89亿元，同比增长293.51%，归母净利润20.51亿元，同比增长578.53%，扣非归母净利润19.99亿元，同比增长585.46%。 分析与判断：自有锂资源逐步放量，业绩环比回升。2022Q3实现营收20.78亿元，同比增长299.01%，环比增长32.95%；归母净利润7.29亿元，同比增长464.13%，环比增长33.03%；扣非归母净利润7.24亿元，同比增长464.88%，环比增长44.80%。1）量：自有锂矿逐步实现供应贡献可观利润，冶炼产能方面，公司新建的2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线于2021年11月达产，公司6000吨氟化锂生产线改扩建完成；原料端，Bikita矿山稳定运营，矿石逐步放量到港，加拿大Tanco矿山18万吨矿石/年生产线改扩建于今年三季度完成，公司锂盐生产线的原料端已逐步使用自有矿山供应的锂精矿。2）产品价格：2022Q3锂盐价格全面上行。据亚洲金属网，电池级碳酸锂Q3均价48.6万元/吨，环比上涨2.8%；电池级氢氧化锂Q3均价48.1万元/吨，环比上涨1.4%。锂盐价格环比上涨推动公司业绩增长。 增储与新矿合作开发齐头并进，进一步夯实锂资源布局。公司规划未来将实现6万吨LCE的锂资源自给，随着Bikita增储的落地、Donner锂矿的合作开发进行，未来锂资源供应量或将有继续提升的潜力。1）公司对旗下Bikita矿山未提交过资源量估算的矿山东区进行了地质建模，共计探获锂矿产资源量折合71.09万吨LCE，平均 Li2O 品位1.15%，Bikita矿山锂矿产资源量合计达到156.05万吨LCE，增储幅度高达84%。2）公司与加拿大上市公司Grid Metals Corp签署了《谅解备忘录》旨在合作开发加拿大Donner湖锂矿，该矿已探获锂矿产资源量350万吨矿石量， Li2O 平均品位1.28%，目前正在进行新一轮钻探及资源量估算工作。在双方同意的情形下，Grid与Tanco将签订具有法律约束力的合作协议，由Grid向Tanco供应锂辉石矿石，Tanco负责选冶及锂辉石精矿销售，双方按照约定的方式分享收益。 锂盐冶炼产能配套锂资源大幅扩张，未来成长可期。公司锂资源布局稳步推进，锂盐产能也配套同步大幅扩张，公司目前拥有1.5万吨电池级氢氧化锂产能以及1万吨电池级碳酸锂产能，拟定增募投新建3.5万吨锂盐产能，产品主要包括电池级碳酸锂和单水氢氧化锂，预计2023年底该项目建成，届时公司整体电池级锂盐产能将达到6万吨/年，将助力公司未来业绩实现稳步增长。 投资建议：考虑到公司锂盐冶炼产能快速扩张，锂精矿扩产进展顺利，锂资源自给率显著提升，我们预计2022-2024年归母净利为33.51/54.31/73.38亿元，对应10月21日收盘价的PE分别为12/7/5X，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源车销量低预期；产品价格大幅下跌；项目建设进度低预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）