行业周报：发债审批优化，绿色小微贷款金融债发行加速
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金银行指数 1996 沪深300指数 3743 上证指数 3039 深证成指 10919 中小板综指 11578 相关报告 1.《已披露Q3业绩亮眼，两个维度的风险缓释-银行业周报》，2022.10.16 2.《多个积极信号将支撑银行股-银行行业周报》，2022.10.9 3.《负债成本降低，地产仍是压制-《2022-09-18行业周报》》，2022.9.19 4.《和时间赛跑，关注结构性机会-《2022-09-01行业研究》》，2022.9.2 5.《LPR下调，提振银行股-银行行业点评》，2022.8.22 戚星 联系人 qixing＠gjzq.com.cn 赵伟 分析师 SAC执业编号：S1130521120002 zhaow＠gjzq.com.cn 发债审批优化，绿色小微贷款金融债发行加速 投资建议 社融不断超预期，三季报披露符合预期，利于催化银行股均值回归。推荐成都银行、杭州银行、江苏银行，建议关注招商银行和宁波银行。 周度复盘思考：板块走弱，需要三季报更多细节 本周银行板块调整明显。银行指数周度跌幅-2.34%，位于申万一级行业指数涨跌幅第20位。（1）分交易日看，银行指数全周交易日均收跌，且10月19日跌幅最大。当日，A股全线下跌。上证50的权重行业白酒、银行、保险等持续走弱，拖累上证50刷新本轮最低收盘价，成交额连续萎缩。（2）分个股看，宁波银行（-7.20%）、常熟银行（-5.39%）、苏农银行（-4.98%）、招商银行（-4.83%）、平安银行（-3.82%）、兴业银行（-3.15%），周度跌幅靠前；国有行表现相对平稳，工商银行（0.23%）、建设银行（0.91%）、农业银行（0.35%）、中国银行（0.33%）收涨；（3）同期，H股银行板块表现稍好，大部分银行周度收涨。广州农商银行（5.22%）、农业银行（4.33%）、中国银行（3.52%）、光大银行（3.3%）等周度领涨。 银行板块内部涨跌风格不一，定价的首要变量地产因素并无新增政策指引。第一、已经公布三季度增速的银行业绩平稳。苏农银行、杭州银行、成都银行、常熟银行、厦门银行不良率边际上均有所改善。同时，三季度单季增速平稳。第二、社融新增信贷8月和9月连续超预期，调研反馈制造业和基建类贷款均有所反弹。叠加近期的住房宽松系列政策，我们认为整个Q4信贷增速稳健，将对银行股形成有力支撑。推荐成都银行、杭州银行、江苏银行，关注招商银行和宁波银行。 周度专题思考：发债审批优化，绿色小微贷款金融债发行加速 事件：9月23日，银保监会发布《中国银保监会关于修改部分行政许可规章的决定》，优化银行发行债券审批的范围和机制。修改之后的决定自2022年10月8日起施行。10月21日，平安银行成功发行200亿元小微企业贷款专项金融债券（三年期，利率2.45%），苏州银行成功发行38亿元小微企业贷款专项金融债券（3年期，利率2.54%）。 （1）缩短审批流程。本次修订之前，银行金融债发放审批至少需要4个月，通过银监会与央行双重审批后，才能获得金融债发放许可。银监会取消审批后，银行只需将申报材料交至当地银行中心支行，于20日内进行预审理，预审理后报送至央行总行，央行于20日内予批复，银行获得许可便可推进后续发行工作。待募集发行后，银行需在10日内向银监会或所在地省级派出机构报告。 （2）小微和绿色贷款专项债券发行节奏加速。截至2022年10月21日 ，已有13家银行发行15只金融债（普通债），共计1281亿元（9月份共计发行1702亿）。其中，小微、绿色贷款专项债发行加速明显。截至10月21日，本月发行的小微专项债总额330亿元，明显高于9月全月（50.1亿）；绿色贷款专项债券229亿元，也较9月的140亿大幅增长。 （3）金融债发行利率持续下行，利于降低银行负债端成本。6月份以来，银行金融债发行票面利率不断降低，10月份至2.51%，利于降低银行负债端成本。 风险提示 宏观经济超预期收缩；国内疫情反复；贷款质量超预期恶化。 179119132036215822802402211025220125220425220725国金行业沪深300 2022年10月23日 金融组 银行行业研究 买入 (维持评级) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、周度复盘思考：板块走弱，需要三季报更多细节 本周银行板块调整明显。银行指数周度跌幅-2.34%，位于申万一级行业指数涨跌幅第20位。 （1）分交易日看，银行指数全周交易日均收跌，且10月19日跌幅最大。当日，A股全线下跌。上证50的权重行业白酒、银行、保险等持续走弱，拖累上证50刷新本轮最低收盘价，成交额连续萎缩。 （2）分个股看，宁波银行（-7.20%）、常熟银行（-5.39%）、苏农银行（-4.98%）、招商银行（-4.83%）、平安银行（-3.82%）、兴业银行（-3.15%），周度跌幅靠前；国有行表现相对平稳，工商银行（0.23%）、建设银行（0.91%）、农业银行（0.35%）、中国银行（0.33%）收涨； （3）同期，H股银行板块表现稍好，大部分银行周度收涨。广州农商银行（5.22%）、农业银行（4.33%）、中国银行（3.52%）、光大银行（3.3%）等周度领涨。 银行板块内部涨跌风格不一，定价的首要变量地产因素并无新增政策指引。 第一、已经公布三季度增速的银行业绩平稳。苏农银行、杭州银行、成都银行、常熟银行、厦门银行不良率边际上均有所改善。同时，三季度单季增速平稳。 第二、社融新增信贷8月和9月连续超预期，调研反馈制造业和基建类贷款均有所反弹。叠加近期的住房宽松系列政策，我们认为整个Q4信贷增速稳健，将对银行股形成有力支撑。 推荐成都银行、杭州银行、江苏银行，关注招商银行和宁波银行。 2、周度专题思考：行政新规修订，优化发债审批机制 事件：9月23日，银保监会发布《中国银保监会关于修改部分行政许可规章的决定》，优化银行发行债券审批的范围和机制。修改之后的决定自2022年10月8日起施行。10月21日，平安银行成功发行200亿元小微企业贷款专项金融债券（三年期，利率2.45%），苏州银行成功发行38亿元小微企业贷款专项金融债券（3年期，利率2.54%）。 分析： （1） 缩短审批流程。本次修订之前，银行金融债发放审批至少需要4个月，同时通过银监会与央行双重审批后，才能获得金融债发放许可（图表10）。银监会取消审批后，银行只需将申报材料交至当地中心支行，于20日内进行预审理，预审理后报送至央行总行，央行于20日内予批复，银行获得许可便可推进后续发行工作。待募集发行后，银行需在10日内向银监会或所在地省级派出机构报告。 （2） 小微和绿色贷款专项债券发行节奏加速。截至2022年10月21日 ，已有13家银行发行15只金融债（普通债），共计1281亿元（9月份共计发行1702亿）。其中，小微、绿色贷款专项债发行加速明显。截至10月21日，本月发行的小微专项债总额330亿元，明显高于9月全月（50.1亿）；绿色贷款专项债券229亿元，也较9月的140亿大幅增长。 （3） 金融债发行利率持续下行，利于降低银行负债端成本。6月份以来，银行金融债发行票面利率不断降低，10月份至2.51%，利于降低银行负债端成本。 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：银行指数本周涨跌幅（-2.24%） 来源：wind、国金证券研究所 图表2：银行股月度涨跌幅（-4.07%） 来源：wind、国金证券研究所 图表3：本周港股银行股表现 来源：wind、国金证券研究所 -8-6-4-202468综合国防军工交通运输机械设备休闲服务计算机通信电子医药生物建筑装饰钢铁环保传媒纺织服装非银金融商业贸易轻工制造公用事业化工银行房地产石油石化汽车电气设备煤炭农林牧渔有色金属建筑材料美容护理食品饮料家用电器申万行业指数周涨跌幅（%）-15-10-50510计算机医药生物机械设备综合通信国防军工电气设备电子环保交通运输公用事业休闲服务农林牧渔建筑装饰钢铁汽车化工纺织服装非银金融传媒轻工制造有色金属商业贸易美容护理石油石化建筑材料房地产银行煤炭家用电器食品饮料申万行业指数月涨跌幅（%）-4-3-2-10123456广州农商银行农业银行中国银行中国光大银行工商银行建设银行汇丰控股江西银行中信银行重庆银行交通银行中银香港民生银行恒生银行渣打集团重庆农村商业银行渤海银行青岛银行东亚银行大新金融浙商银行郑州银行邮储银行招商银行大新银行集团港股银行股周涨跌幅 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表4：大部分A股银行PEG-NTM均较低 注释：计算采用了五年周期的ROE，部分数据缺失的银行未列示。来源：wind、国金证券研究所 2022/10/21 2022/10/21 2022/10/212022/10/21 2022/10/212022/10/212017/12/31 2018/12/31 2019/12/31 2020/12/31 2021/12/31均值BPS_LF EPS_NTM当前股价 周度涨跌幅 月度涨跌幅 年度涨跌幅PE_NTM一致预期增速（%）PEG_NTM PB_MRQ工商银行14.2413.6912.9811.8812.06 12.979.351.214.350.230.000.013.595.410.660.52建设银行14.7214.0513.1912.1612.56 13.34 10.731.435.540.910.360.483.876.590.590.54农业银行14.5513.6312.4011.3811.57 12.717.220.922.860.350.004.733.127.240.430.47中国银行12.0711.9711.3810.6111.24 11.458.300.953.070.33(0.65)8.013.235.940.540.46邮储银行14.3312.7212.8311.6911.76 12.679.111.154.10(2.38)(8.07) (15.62)3.5514.190.250.58交通银行11.2711.1211.1010.2310.76 10.90 13.321.454.59(0.43)(0.65)7.083.164.890.650.43招商银行16.4516.4816.7115.7016.89 16.45 35.515.8429.58(4.83) (12.10) (36.63)5.0614.160.360.98平安银行11.6111.4411.259.5510.82 10.93 21.242.3211.09(3.82)(6.33) (31.50)4.7821.230.220.63兴业银行14.5913.1713.9312.5413.86 13.62 34.414.6915.99(3.15)(3.96) (11.63)3.4112.460.270.54中信银行11.6211.3511.0510.0710.70 10.96 13.511.484.62(1.28)1.326.773.1210.700.290.43浦发银行14.3913.0812.0010.738.67 11.77 23.642.786.92(1.56)(1.70) (14.37)2.491.451.720.35浙商银行14.5413.9312.8210.059.71 12.217.450.912.92(1.68)(2.01) (16.57)3.218.070.400.48光大银行12.70
