行业周报：发债审批优化，绿色小微贷款金融债发行加速

投资建议 社融不断超预期，三季报披露符合预期，利于催化银行股均值回归。推荐成都银行、杭州银行、江苏银行，建议关注招商银行和宁波银行。 周度复盘思考：板块走弱，需要三季报更多细节 本周银行板块调整明显。银行指数周度跌幅-2.34%，位于申万一级行业指数涨跌幅第20位。（1）分交易日看，银行指数全周交易日均收跌，且10月19日跌幅最大。当日，A股全线下跌。上证50的权重行业白酒、银行、保险等持续走弱，拖累上证50刷新本轮最低收盘价，成交额连续萎缩。（2）分个股看，宁波银行（-7.20%）、常熟银行（-5.39%）、苏农银行（-4.98%）、招商银行（-4.83%）、平安银行（-3.82%）、兴业银行（-3.15%），周度跌幅靠前；国有行表现相对平稳，工商银行（0.23%）、建设银行（0.91%）、农业银行（0.35%）、中国银行（0.33%）收涨；（3）同期，H股银行板块表现稍好，大部分银行周度收涨。广州农商银行（5.22%）、农业银行（4.33%）、中国银行（3.52%）、光大银行（3.3%）等周度领涨。 银行板块内部涨跌风格不一，定价的首要变量地产因素并无新增政策指引。 第一、已经公布三季度增速的银行业绩平稳。苏农银行、杭州银行、成都银行、常熟银行、厦门银行不良率边际上均有所改善。同时，三季度单季增速平稳。第 二、社融新增信贷8月和9月连续超预期，调研反馈制造业和基建类贷款均有所反弹。叠加近期的住房宽松系列政策，我们认为整个Q4信贷增速稳健，将对银行股形成有力支撑。推荐成都银行、杭州银行、江苏银行，关注招商银行和宁波银行。 周度专题思考：发债审批优化，绿色小微贷款金融债发行加速 事件：9月23日，银保监会发布《中国银保监会关于修改部分行政许可规章的决定》，优化银行发行债券审批的范围和机制。修改之后的决定自2022年10月8日起施行。10月21日，平安银行成功发行200亿元小微企业贷款专项金融债券（三年期，利率2.45%），苏州银行成功发行38亿元小微企业贷款专项金融债券（3年期，利率2.54%）。 （1）缩短审批流程。本次修订之前，银行金融债发放审批至少需要4个月，通过银监会与央行双重审批后，才能获得金融债发放许可。银监会取消审批后，银行只需将申报材料交至当地银行中心支行，于20日内进行预审理，预审理后报送至央行总行，央行于20日内予批复，银行获得许可便可推进后续发行工作。待募集发行后，银行需在10日内向银监会或所在地省级派出机构报告。 （2）小微和绿色贷款专项债券发行节奏加速。截至2022年10月21日，已有13家银行发行15只金融债（普通债），共计1281亿元（9月份共计发行1702亿）。其中，小微、绿色贷款专项债发行加速明显。截至10月21日，本月发行的小微专项债总额330亿元，明显高于9月全月（50.1亿）；绿色贷款专项债券229亿元，也较9月的140亿大幅增长。 （3）金融债发行利率持续下行，利于降低银行负债端成本。6月份以来，银行金融债发行票面利率不断降低，10月份至2.51%，利于降低银行负债端成本。 风险提示 宏观经济超预期收缩；国内疫情反复；贷款质量超预期恶化。 1、周度复盘思考：板块走弱，需要三季报更多细节 本周银行板块调整明显。银行指数周度跌幅-2.34%，位于申万一级行业指数涨跌幅第20位。 （1）分交易日看，银行指数全周交易日均收跌，且10月19日跌幅最大。 当日，A股全线下跌。上证50的权重行业白酒、银行、保险等持续走弱，拖累上证50刷新本轮最低收盘价，成交额连续萎缩。 （2）分个股看，宁波银行（-7.20%）、常熟银行（-5.39%）、苏农银行（-4.98%）、招商银行（-4.83%）、平安银行（-3.82%）、兴业银行（-3.15%），周度跌幅靠前；国有行表现相对平稳，工商银行（0.23%）、建设银行（0.91%）、农业银行（0.35%）、中国银行（0.33%）收涨； （3）同期，H股银行板块表现稍好，大部分银行周度收涨。广州农商银行（5.22%）、农业银行（4.33%）、中国银行（3.52%）、光大银行（3.3%）等周度领涨。 银行板块内部涨跌风格不一，定价的首要变量地产因素并无新增政策指引。 第一、已经公布三季度增速的银行业绩平稳。苏农银行、杭州银行、成都银行、常熟银行、厦门银行不良率边际上均有所改善。同时，三季度单季增速平稳。 第二、社融新增信贷8月和9月连续超预期，调研反馈制造业和基建类贷款均有所反弹。叠加近期的住房宽松系列政策，我们认为整个Q4信贷增速稳健，将对银行股形成有力支撑。 推荐成都银行、杭州银行、江苏银行，关注招商银行和宁波银行。 2、周度专题思考：行政新规修订，优化发债审批机制 事件：9月23日，银保监会发布《中国银保监会关于修改部分行政许可规章的决定》，优化银行发行债券审批的范围和机制。修改之后的决定自2022年10月8日起施行。10月21日，平安银行成功发行200亿元小微企业贷款专项金融债券（三年期，利率2.45%），苏州银行成功发行38亿元小微企业贷款专项金融债券（3年期，利率2.54%）。 分析： （1）缩短审批流程。本次修订之前，银行金融债发放审批至少需要4个月，同时通过银监会与央行双重审批后，才能获得金融债发放许可（图表10）。银监会取消审批后，银行只需将申报材料交至当地中心支行，于20日内进行预审理，预审理后报送至央行总行，央行于20日内予批复，银行获得许可便可推进后续发行工作。待募集发行后，银行需在10日内向银监会或所在地省级派出机构报告。 （2）小微和绿色贷款专项债券发行节奏加速。截至2022年10月21日，已有13家银行发行15只金融债（普通债），共计1281亿元（9月份共计发行1702亿）。其中，小微、绿色贷款专项债发行加速明显。截至10月21日，本月发行的小微专项债总额330亿元，明显高于9月全月（50.1亿）；绿色贷款专项债券229亿元，也较9月的140亿大幅增长。 （3）金融债发行利率持续下行，利于降低银行负债端成本。6月份以来，银行金融债发行票面利率不断降低，10月份至2.51%，利于降低银行负债端成本。 图表1：银行指数本周涨跌幅（-2.24%） 图表2：银行股月度涨跌幅（-4.07%） 图表3：本周港股银行股表现 图表4：大部分A股银行PEG-NTM均较低 图表5：10月份以来，央行回笼资金 图表6：利率走廊 图表7：3月期限同业存单发行利率 图表8：1年期限同业存单发行利率 图表9：国股转贴利率（ 6M ） 图表10：银行金融债发放审批流程有所精简（虚框部分省去），流程时长最多可缩短3个月 图表11：10月以来金融债发行情况一览（截至10/21） 图表12：绿色债、小微债规模较上月扩大（截至10/21） 图表13：金融债票面利率下行 3风险提示 宏观经济超预期收缩：宏观经济超预期收缩不仅对信贷增速和资产质量形成压制，且会引致市场对银行股的悲观预期陷入负向循环。 国内疫情反复：疫情反复将限制居民流动和消费，拖累零售贷款的增速，尤其是对零售转型中的银行。 贷款质量超预期恶化：如果外生冲击导致资产质量严重恶化，公司需要提高拨备，净利润将受到严重侵蚀。 公司投资评级的说明：