非银金融行业周观点：券商底部信号强化仍需持续确认，保险关注开门红

行业研究|行业周报非银行金融行业 看好（维持） 国家/地区中国 券商底部信号强化仍需持续确认，保险关注开门红 ——非银金融行业周观点 行业非银行金融行业 报告发布日期2022年10月23日 核心观点 转融资市场化改革和费率下调、标的大扩容接踵而至，两融市场迎来重大利好。1） 本周证金公司宣布启动市场化转融资业务试点，设置短(1-28天)、中(29-91天)、长(92-182天)三个期限区间，对应设置三档费率上下限。券商可以在1-182天的期限范围内自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价。转融通平台集中匹配达成竞价交易。当日申报、当日成交、当日资金可用。2）同时证金公司下调各档转融资费率40bp，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。3）本周五沪深两所同时公告，分别扩大其融资融券标的范围，对于主板股票和创业板注册制改革前上市的创业板股票，标的数量由1600只扩大至2200只，扩容幅度达38%。沪深两市股票标的数量覆盖率分别由48%和35%提升至60%和52%。扩容后范围实现了对沪深300和创业板成份股的全覆盖，而中证500/1000的覆盖率分别达到98%和85%。 券商板块短期投资情绪有望回暖，底部信号有所强化仍需进一步确认。1）一系列政策利好有助于提升资本市场资金使用效率与资源配置效率，并向两融市场引入更多增量资金并提升A股短期流动性，大概率将提升券商板块的短期投资情绪，同时在一定程度上有助于提振近期比较萎靡的两融业务市场。2）3）在板块经历“戴维斯三杀”的短期洗礼之后，此次利好无疑是为处于历史底部的板块注入了强心剂，有助于底部信号的强化，同时左侧布局的性价比或提升。4）正如先前的国办降费意见不应过度解读为利空一样，此次政策不应当过度解读为监管定向为券商减负或定向对券商释放利好，而更多是顺应整体资金利率水平下行的大背景做出的市场化利率调整。虽然此次政策利好融资业务，但是整体影响不大，毕竟融资业务还是个客需型业务，和市场风险偏好与赚钱效应相关，与利率水平并没直接关系。 保险：关注寿险开门红，财险维持高景气度。1）上市寿险2022年前9月保费累计同比增速排序为：人保（9.3%）>太保（4.4%）>新华（0.9%）>国寿（0.1%）>平安（-2.5%），边际来看仍未出现改善迹象，但我们认为10月后开门红陆续推进，对最高演示利率的限制有望迎来停售潮，关注开门红超预期增长带来的投资机会。2）上市产险2022年前9月保费累计同比增速排序为：太保（12.5%）>平安 （11.4%）>人保（10.2%），9月整体边际呈现向上态势。车险业务已于6月快速恢复，人保车险9月单月同比+6.6%（6-8月单月同比分别为+8.8%、+8.4%、9.2%），增速较为稳健，我们预计各地刺激汽车消费政策的出台将推动新车销量逐步恢复，经济环境修复利于COR改善，对财险品质仍较乐观。 孙嘉赓021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006香港证监会牌照：BSW114 陶圣禹021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002香港证监会牌照：BQK280 唐子佩021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001香港证监会牌照：BPU409 投资建议与投资标的 券商方面，证券II(中信)处于一分位左右，随着板块底部信号的强化与投资情绪的升温，左侧配置性价比与赔率，重点看好两条主线，1）头部券商，推荐中信建投(601066，增持)、中信证券(600030，增持)，建议关注中国银河(601881，未评级)；2）中小券商，推荐国联证券(601456，增持)，建议关注浙商证券(601878，未评级)、湘财股份(600095，未评级)。 保险方面，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，财险马太效应逐步强化，β机会逐步凸显，维持看好评级，建议关注开门红机遇。个股推荐中国平安(601318，买入)、友邦保险(01299，买入)，建议关注中国人寿(601628，未评级)。 多元金融方面，建议关注布局个贷不良新增长极的逆周期地方AMC标的海德股份 (000567，未评级)与布局高景气行业的金租稀缺标的江苏租赁(600901，未评级)。 风险提示 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 继续推荐左侧底部布局，静待市场回暖以博取Beta弹性：——非银金融行业周观点节前压制因素有望逐渐缓释，建议左侧布局以实现攻守平衡：——非银金融行业周观点 避险情绪显现，建议板块左侧布局以实现攻守平衡：——非银金融行业周观点 2022-10-17 2022-10-10 2022-09-25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.一周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据5 1.3.基金市场数据7 2.行业动态8 3.公司公告9 4.投资建议9 5.风险提示10 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/10/22）4 图2：本周日均股基成交额及换手率6 图3：两融余额及环比增速6 图4：股票质押参考市值及环比增速6 图5：股票承销金额及环比6 图6：债券承销金额及环比6 图7：IPO过会情况6 图11：股票型基金净申购（认购）份额7 图12：混合型基金净申购（认购）份额7 图13：债券型基金净申购（认购）份额7 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额7 图15：股票型基金发行份额及只数（截至2022/10/21）8 图16：混合型基金发行份额及只数（截至2022/10/21）8 图17：债券型基金发行份额及只数（截至2022/10/21）8 表1：行业涨跌幅情况4 表2：A股券商股最新表现4 表3：A股保险股最新表现5 表4：A股多元金融股最新表现5 表5：主要港美股最新表现5 1.一周数据回顾 1.1.行情数据 本周市场行情普跌，沪深300下跌2.59%，创业板指下跌1.6%，券商指数下跌0.21%，保险指数下跌5.26%，上证指数下跌1.08%，上证50下跌3.77%，多元金融指数下跌1.01%。 表1：行业涨跌幅情况 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 （2.59%） （1.63%） （24.24%） 399006.SZ 创业板指 （1.60%） 4.64% （27.91%） 801193.SI 券商指数 （0.21%） 3.03% （30.08%） 801194.SI 保险指数 （5.26%） （4.42%） （20.51%） 000001.SH 上证指数 （1.08%） 0.48% （16.51%） 000016.SH 上证50 （3.77%） （4.71%） （24.04%） 801191.SI 多元金融指数 （1.01%） 1.46% （24.43%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/10/22） 券商指数保险指数 上证指数沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：A股券商股最新表现 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 601236.SH 红塔证券 8.42 11.5% 47.17 397.15 34.36 1.72 600369.SH 西南证券 3.98 3.9% 66.45 264.48 48.37 1.06 600906.SH 财达证券 7.28 3.1% 32.45 236.24 47.41 2.13 601456.SH 国联证券 9.68 2.0% 28.32 274.12 28.95 1.66 601878.SH 浙商证券 10.32 1.8% 38.78 400.23 19.57 1.59 002500.SZ 山西证券 5.31 1.3% 35.90 190.62 27.77 1.11 601788.SH 光大证券 13.79 1.2% 46.11 635.83 19.10 1.19 601990.SH 南京证券 8.13 1.2% 36.86 299.70 45.23 1.82 002797.SZ 第一创业 5.68 0.9% 42.02 238.70 35.06 1.64 600909.SH 华安证券 4.97 0.8% 46.98 233.47 15.22 1.21 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：A股保险股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 成交额（亿） A/H溢价率 A-PEV(21E) 600291.SH *ST西水 0.89 0.0% 0.00 N/A N/A 601628.SH 中国人保 5.11 (0.6%) 13.31 142% N/A 601601.SH 天茂集团 3.01 (3.8%) 3.28 N/A N/A 601319.SH 新华保险 26.43 (4.2%) 5.99 98% 0.30 000627.SZ 中国太保 19.87 (4.5%) 13.07 62% 0.37 601318.SH 中国平安 39.65 (5.5%) 83.15 19% 0.45 601336.SH 中国人寿 29.37 (6.0%) 19.27 234% 0.66 数据来源：Wind，东方证券研究所 表4：A股多元金融股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 603093.SH 南华期货 9.25 2.8% 6.10 56.43 24.28 1.81 002961.SZ 瑞达期货 14.03 1.0% 4.45 62.44 13.78 2.72 000415.SZ 渤海租赁 2.16 0.5% 61.85 133.59 N/A 0.48 000563.SZ 陕国投A 2.98 0.3% 39.64 118.13 15.51 0.94 002608.SZ 江苏国信 6.16 0.2% 37.78 232.73 N/A 0.80 600705.SH 中航产融 3.10 (0.6%) 88.31 273.75 6.57 0.74 000666.SZ 经纬纺机 7.99 (1.2%) 7.04 56.26 9.09 0.58 600901.SH 江苏租赁 4.96 (1.4%) 29.87 148.16 6.76 1.03 000987.SZ 越秀金控 5.74 (1.9%) 50.17 287.98 11.25 1.12 600816.SH ST安信 3.97 (2.0%) 54.69 217.12 N/A N/A 数据来源：Wind，东方证券研究所 表5：主要港美股最新表现 证券代码 证券简称 币种 最新股价 周涨跌幅 股本(亿) 总市值(亿) PE(TTM) PB(MRQ) WDH.N 水滴公司 USD 1.42 32.7% 39.43 5.60 N/A 0.86 3360.HK 远东宏信 HKD 5.70 9.4% 43.15 245.98 3.64 0.50 SQ.N BLOCK USD 55.99 8.7% 5.90 330.45 N/A 1.96 TIGR.O 老虎证券 USD 3.64 8.0% 24.72 6.00 71.63 1.37 1833.HK 平安好医生 HKD 15.0