当前经济与政策思考：美国尚未衰退，欧洲迷雾重重

本周海外主要动态跟踪： 美国经济尚未完全进入衰退，大幅加息节奏或仍将维持； 英国减税政策出现转弯，首相辞职，继任尚存不确定性； 欧盟经济现况指数进一步下探，经济前景指数亦仍处历史地位，能源危机应对策略存在分歧。 风险提示事件：1、政策变动风险。2、地缘政治变化风险。 1.美国尚未衰退，欧洲迷雾重重 美国经济尚未完全进入衰退，大幅加息节奏或仍将维持。美联储10月18日发布新的经济状况褐皮书，整体来看，近一个多月以来美国经济活动“温和扩张”，此描述相比于9月份褐皮书中的经济活动“持平”发生了转变；12个联储辖区中，有4个区域经济活动“持平”，2个区域经济活动“下降”；劳动力市场方面，大多数地区的就业率继续以温和的速度增长，工资增长仍然普遍；通胀方面，价格增长依然维持高位。就业数据来看，表现依旧强劲，美国上周初请失业金人数减少1.2万至21.4万人，市场预期为上升至23万人，数据加大了美联储维持大幅加息的可能性。地产数据来看，销售保持低迷，美国9月成屋销售总数年化连续第八个月下降，创2007年以来最长连降月数，至471万户，创2020年5月份以来新低。美债方面，收益率强势不减，截至2022年10月21日，10年期美债收益率为4.21%，周中一度升至4.24%，刷新近10年高点；美元方面，美元指数10月21日报111.85，维持高位震荡态势。 图表1：美国成屋销售量（万户） 图表2：今年美国初请失业金人数 英国减税政策出现转弯，首相辞职，继任尚存不确定性。10月17日，英国新任财政大臣亨特发表声明，宣布取消英国政府“迷你预算”计划中几乎所有减税措施，以稳定金融市场；减税计划取消后，英国股市、债市、汇率均出现上涨。10月20日，特拉斯辞去英国执政党保守党党首和英国首相职务，英国保守党将在未来一周内完成领导人选举。投票将在10月28日结束，新领导人将于10月31日上任。通胀方面，英国9月CPI同比上涨10.1%，重回40年来最高水平，高于市场预期的10%； 9月核心CPI同比上涨6.5%，也高于预期。另外，英国9月零售物价指数同比上升12.6%，市场预期12.3%。后续来看，英国面临政局复杂、高通胀、能源危机、经济下行等多重压力，风险偏好或短期向下。 图表3：英国CPI同比增幅（%） 图表4：英国10年期国债收益率、英镑兑美元汇率 欧盟经济现况指数进一步下探，经济前景指数亦仍处历史地位，能源危机应对策略存在分歧。欧元区10月ZEW经济景气指数从9月的-60.7升至-59.7，仍处历史较低水平；欧元区10月ZEW经济现况指数则从9月的-58.9进一步下探至-70.6，是2008年10月以来的最低水平，ZEW经济前景与经济现状指数均反映出欧盟经济十分疲弱。通胀方面，10月19日，欧盟统计局数据显示，欧元区9月调和CPI同比终值从8月份的9.1%上升至9.9%，较10%的预期略低0.1个百分点，但仍代表着欧元区创纪录的高通胀，其中能源、食品、服务贡献较大。分国家来看，有6个成员国的年通胀率在9月下降，20个成员国上升，1个成员国保持持平；通胀水平较低的国家有法国（6.2%）、马耳他（7.4%）和芬兰（8.4%），较高的国家有爱沙尼亚（24.1%）、立陶宛（22.5%）和拉脱维亚（22.0%）。后续来看，欧央行大幅加息概率提升，而欧盟能否在能源问题上达成统一应对策略、俄乌冲突的演绎方向以及对于供应链的扰动将是影响欧元区通胀的关键因素。从10月20-21日召开的欧盟峰会来看，由于德国等国坚持拒绝对天然气价格设臵上限，其他成员国也各执己见，对天然气价格设臵上限的问题再次搁臵。 图表5：ZEW欧元区经济景气、现状指数 图表6：欧元区CPI增速（%） 2.风险提示 1、政策变动风险。2、地缘政治变化风险。